每周策略——贵金属（8月18日）
发布时间：2025-08-20
近期金银价格高位震荡，虽然事件依旧接踵而至，但金银价格反映平淡。去年至今年主要推动因素纷纷“失灵”，但央行购金、资产配置等支撑因素仍存，金银依旧维持高位，但还需等待新的推动因素。
从主要冲击事件来看，今年以来不确定事件依旧未有结果，但不确定性担忧或是避险情绪，对金银的影响骤降。从近月主要冲击事件来看，6月地缘冲突担忧飙升，7月关税暂缓期到期风波不断，但金价都表现平淡，维持高位震荡。这两个主要推动引擎失灵，特别市场对关税风波反应平淡，也同时另经济衰退担忧和通胀担忧降温，那么“滞涨”预期对金银的推动也降温，也意味着金价向上动力减弱，向上空间被压缩。相对来说，随着美联储政治压力不断压价，影子美联储宽松预期下，降息预期明显升温，金银价格受此推动相对明显，这也或是未来金银价格的推动因素。
银价近月相对金价表现强劲，银价随着国内商品爆发走强。今年以来，银价商品属性表现明显，7月以来受“反内卷”政策引导，沪银刷新历史新高，且目前依旧维持在绝对高位，银价推动依旧强劲。但金银走势依旧紧密，无明显驱动下银价难以持续独立走高。
总的来说，金银价格的央行购金等支撑依旧强劲，大幅回落可能性有限，但目前推动力量不足，需等待新的推动因素。本周关注杰克逊霍尔央行年会美联储主席鲍威尔讲话，若鲍威尔依旧维持鹰派，那么金银价格或将再受向下压力。近期俄乌合谈预期乐观，金银表现平淡，但不排除永久停火协议达成后金银大幅回落的可能性。
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