//  黑色  //

锰硅2605：

1.基本面：市场成本端短期支撑仍然坚挺，虽焦炭降价，但硅锰生产成本受锰矿支撑仍然较高，生产端，后续仍有内蒙合金厂存在点火预期，硅锰产量压力仍在，下游市场进入旺季，多重影响下硅锰市场短期预计震荡运行；中性。

2.基差：现货价5950元/吨，05合约基差-212/吨，现货贴水期货。偏空。

3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天。中性。

4.盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。

5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6.预期：预计本周锰硅价格偏强震荡运行；SM2605：6100-6200震荡运行。

焦煤：

1、基本面：主产地煤矿保持正常开工节奏，焦煤供应充足。近期下游低库存企业有一定补库意愿，叠加部分贸易商进场拿货，市场成交氛围有所增加，部分煤矿在前期价格下调后，出货情况有所改善，库存压力略有缓解，报价暂趋于稳定。但市场心态虽因部分煤种出货好转略有缓和，但整体仍偏向谨慎，仍有部分煤种出现补跌情况；中性

2、基差：现货市场价1175，基差22；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存820万吨，港口库存258万吨，独立焦企库存893万吨，总样本库存1971万吨，较上周减少243万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：下游需求表现不稳，下游焦钢企业对原料需求及采购积极性都保持理性状态，按需采购为主，焦钢企业对高价煤的接受度并不高，故部分价格偏高的煤种也继续补跌，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2605：1150-1200区间操作。

焦炭：

1、基本面：近日焦煤线上竞拍流拍率有所上升，入炉煤成本小幅下移，焦企当前利润有所修复，整体开工水平尚可，但由于下游采购刚需支撑一般，部分焦企出货节奏放缓，厂内仍有一定库存压力；偏空

2、基差：现货市场价1620，基差-107；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存689万吨，港口库存199万吨，独立焦企库存56万吨，总样本库存944万吨，较上周减少3万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：随着供应端积极出货，钢厂到货情况较好，厂内焦炭库存多在合理水平，同时近日钢厂盈利能力并未发生明显好转，对焦炭刚需下滑，控制到货现象增多，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2605：1700-1750区间操作。

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格坚挺，印尼需求强劲，镍铁价格反弹，成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落，需求偏弱。中性

2、基差：不锈钢平均价格15087.5，基差802.5，偏多

3、库存：期货仓单：51238，-176，中性

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多

5、结论：不锈钢2605：20均线上下宽幅震荡运行。

铁矿石

1、基本面：港口库存高企、落地利润转负与终端需求疲软形成压制，钢材去库压力正向上游传导;据称中方与必和必拓谈判受阻，规定下周起钢企禁止提取纽曼粉库存；中性

2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价831元/吨，基差36；日照港巴混现货折合盘面价841，基差46；偏多

3、库存：港口库存17891.3万吨，环比增加，同比增加；偏空

4、盘面：价格在20日线上方，20日线趋势向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：美伊冲突影响部分原计划发往中东铁矿石、中方与BHP谈判受阻等因素增加供应端扰动；需求端随着两会结束，钢厂复产呈现回暖，对矿价产生较强支撑，震荡偏强

螺纹钢

1、基本面：供给持续恢复，钢厂与社会库存双双累积，现货价格承压，盘面利润进一步下滑；偏空

2、基差：螺纹钢现货价3220元/吨，基差100；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存654.55万吨，环比增加，同比增加；偏空

4、盘面：价格在20日线上方，20日线趋势向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：随着两会政策预期逐步落地，黑色系将重回基本面逻辑。当前市场核心矛盾在于“高库存现实”与“旺季需求预期”之间的错配。短期来看，需求复苏强度能否匹配供给恢复速度将成为关键变量，预计以震荡为主

热卷

1、基本面：社会库存攀升至2020年4月以来新高，库存压力尤为突出,下游消费量回升力度仍不足以消化高位库存；偏空

2、基差：热轧卷板现货价3260元/吨，基差-15；中性

3、库存：全国33个主要城市库存382.31万吨，环比增加，同比增加；偏空

4、盘面：价格在20日线上方，20日线趋势向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：随着两会政策预期逐步落地，黑色系将重回基本面逻辑。当前市场核心矛盾在于“高库存现实”与“旺季需求预期”之间的错配。短期来看，需求复苏强度能否匹配供给恢复速度将成为关键变量，预计以震荡为主

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润小幅修复，冷修不及预期，供给低位；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货972元/吨，FG2605收盘价为1113元/吨，基差为-141元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存7584.90万重量箱，较前一周下跌4.76%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：宏观情绪提振，短期预计玻璃震荡运行为主。FG2605：1110-1160区间操作。

//  能化  //

沥青：

1、基本面:供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，2026年3月份国内沥青总排产量为218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅13.0%，同比下降4.3万吨，降幅1.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为25.0479%，环比增加1.977个百分点，全国样本企业出货15.63万吨，环比增加19.86%,样本企业产量为41.8万吨，环比增加8.57%,样本企业装置检修量预估为109.9万吨，环比减少7.56%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为23.3%，环比增加0.09个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比增加1.00个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为0.1379%，环比增加0.14个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为8%，环比增加4.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为30%，环比增加27.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-337.86元/吨，环比增加22.10%，周度山东地炼延迟焦化利润为168.4771元/吨，环比增加59.94%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏空。

2、基差:03月11日，山东现货价3790元/吨，06合约基差为-51元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:社会库存为114.9万吨，环比增加4.84%，厂内库存为78.8万吨，环比增加8.09%，港口稀释沥青库存为库存为85万吨，环比增加10.39%。社会库存持续累库，厂内库存持续累库，港口库存持续累库。偏多。

4、盘面:MA20向上，06合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多。

6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2606:在3810-3938区间震荡。

PVC：

1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2026年2月PVC产量为198.5126万吨，环比减少7.60%；本周样本企业产能利用率为81.11%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.696万吨，环比减少1.31%,乙烯法企业产量14.916万吨，环比减少1.19%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为35.84%，环比增加8.73个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为27.39%，环比增加6.09个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33%，环比增加19.4个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为47.14%，环比增加0.71个百分点，低于历史平均水平；下游糊树脂开工率为79.51%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格不占优势；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-159.29元/吨，亏损环比减少63.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-283.13元/吨，由盈转亏且环比减少430.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2768.45元/吨，利润环比增加6.40%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。

2、基差:03月12日，华东SG-5价为5600元/吨，05合约基差为-20元/吨，现货贴水期货。中性。

3、库存:厂内库存为45.8354万吨，环比减少9.04%，电石法厂库为35.2354万吨，环比减少7.65%，乙烯法厂库为10.6万吨，环比减少13.39%，社会库存为63.575万吨，环比增加3.26%，生产企业在库库存天数为7.7天，环比减少8.33%。偏空。

4、盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605:在5536-5704区间震荡。

甲醇2605： 

1、基本面：上周国内甲醇价格强势走高，主要为外部宏观因素共振驱动。基本面来看，内地供应稳定，进口预期进一步减量，需关注内地流入沿海情况，周末期间内地转单涨幅在50-70元/吨左右，交投氛围积极，部分贸易商除套盘以外还有建仓情况。当前中东地缘冲突持续升级且无缓和迹象，叠加霍尔木兹海峡通航受限，供应趋紧担忧驱动油价大幅走高，将继续拉升化工品跟涨，短期甲醇期现市场延续上涨，需关注下游买盘跟进情况；中性

2、基差：江苏甲醇现货价为2850元/吨，05合约基差124，现货贴升水期货；偏多

3、库存：截至2026年3月12日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为88.06万吨，较上周期库存大降11.37万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少4.18万吨至49.58万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：预计本周甲醇价格偏强震荡为主。MA2605：2670-2900震荡运行。

天胶：

1、基本面：现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率高位 中性

2、基差：现货17350，基差275 偏多

3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：中东局势引发多头情绪，但天胶进入偏空季节，保持偏空思路

PTA：

1、基本面：昨日PTA期货涨停开板后震荡，市场商谈氛围一般，现货基差宽幅波动。本周货在05-30附近商谈成交，下周货在05贴水5~25商谈成交，3月下在05-5~0附近商谈成交，价格商谈区间在6900~7150附近。今日主流现货基差在05-22。中性

2、基差：现货6120，05合约基差42，盘面贴水 中性

3、库存：PTA工厂库存5.94天，环比减少0.42天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：净空 空增  偏空

6、预期：美伊战争仍在焦灼，特朗普态度摇摆，油价再度暴涨，带动聚酯原料大幅拉升，PTA期货日内触及涨停，下午开板震荡回落，现货价格大幅跟涨，现货基差走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端宽幅震荡，关注后续成本端及装置变动。

//  农产品 //

白糖：

1、基本面：Datagro：26/27榨季糖缺口268万吨。ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨。Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨；全国累计销糖290万吨；销糖率42.09%。2026年1-2月中国进口食糖预估40-50万吨；25年12月进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。中性。

2、基差：柳州现货5470，基差54（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至1月底25/26榨季工业库存399万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏不明朗，偏空。

6、预期：郑糖节后震荡上行，k线站上长期均线，均线开始向上发散，从技术面上看有走出右侧行情趋势。下游企业节后开始补库，市场需求开始复苏，原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。白糖重心上移，短期维持震荡偏多思路。

棉花：

1、基本面：ICAC：26/27全球消费2500万吨，产量2480万吨。2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。USDA3月报：25/26年度产量2634.3万吨，消费2581.7万吨，期末库存1663.1万吨。海关：1-2月纺织品服装出口504.5亿美元，同比增长17.6%。12月份我国棉花进口18万吨，同比增加31%；棉纱进口17万吨，同比增加13.33%。农村部3月25/26年度：产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价16848，基差1303（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部25/26年度3月预计期末库存829万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：1-2月份纺织品出口较好，目前处于金三银四传统旺季到来，加上美国关税有所下调，中美关系有所缓和，利好纺织品出口。棉花震荡略偏多思路。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中东局势进一步升级和技术性买盘支撑，美豆短期偏强震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆走势带动和中东冲突加剧短期进口大豆受限，豆粕短线进入震荡偏强格局。中性

2.基差：现货3250（华东），基差196，升水期货。偏多

3.库存：油厂豆粕库存76.05万吨，上周70.12万吨，环比增加8.46%，去年同期59.29万吨，同比增加28.27%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量基本完成和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和未来进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期进入震荡偏强格局。

豆粕M2605：3120至3180区间震荡

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性买盘支撑，中国取消加拿大农产品出口限制市场短期利空出尽，中东冲突升级短期利多。菜粕现货需求尚处淡季，但库存维持低位支撑盘面，加上菜粕春节后需求预期良好，盘面短期受豆粕带动短期偏强震荡。中性

2.基差：现货2530，基差38，升水期货。偏多

3.库存：菜粕国内总库存41.74吨，上周39.39吨，周环比增加5.97%，去年同期52.2万吨，同比减少20.04%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，加上近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

菜粕RM2605：2540至2600区间震荡

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，中东局势进一步升级和技术性买盘支撑，美豆短期偏强震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡回升，中东冲突升级进口大豆到港预期减少，需求短期良好支撑盘面，中美贸易后续谈判仍有不确定性，短期维持高位震荡。中性。

2.基差：现货4760，基差-89，贴水期货。偏空

3.库存:油厂大豆库存572.67万吨，上周596.69万吨，环比减少4.03%，去年同期370.1万吨，同比增加54.73%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港收中东冲突影响，但国产新季大豆增产预期和现货价格压制盘面高度。

豆一A2605：4860至4960区间震荡

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：豆油现货8860，基差228，现货升水期货。偏多

3.库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前108万吨，环比-6万吨，同比+14.7% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：8500-8900附近区间震荡

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：棕榈油现货9700，基差16，现货升水期货。中性

3.库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2605：9600-10000附近区间震荡

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：菜籽油现货10300，基差531，现货升水期货。偏多

3.库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2605：9700-10100附近区间震荡

生猪：

1. 基本面：供应方面，近期国内南方生猪二次育肥期结束，出栏短期减少支撑生猪价格，加上腊肉和灌肠需求也结束，预计供给猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，但猪肉消费迎来春节后淡季，短期整体消费仍不乐观。综合来看，预计本周市场供应减少需求预期也弱、猪价短期或进入震荡偏弱格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场释放后现货价格短期偏弱运行下期货盘面底部动态变化情况。中性。

2. 基差：现货全国均价10030元/吨，2605合约基差-1100元/吨，现货贴水期货。偏空。

3. 库存：截至12月31日，生猪存栏量42967万头，月度环比减少0.8%，同比增加0.5%；截至12月末，能繁母猪存栏为3961万头，月度环比减少0.5%，同比减少2.9%。偏空。

4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6. 预期：近期生猪供需均减少，预计本周猪价经过调整后回归区间震荡格局；生猪LH2605：11000至11400附近区间震荡。

//  有色  //

沪锌:

1、基本面： 外媒1月21日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，2025年11月，全球锌板产量为119.7万吨,消费量为116.8万吨,供应过剩2.9万吨.1-11月,全球锌板产量为1275.61万吨,消费量为1310.65万吨,供应短缺35.04万吨.11月份,全球锌矿产量为106.9万吨.1-11月,全球锌矿产量为1214.19万吨；偏多。

2、基差：现货24320，基差+20；中性。

3、库存：3月12日LME锌库存较上日减少150吨至98750吨，3月12日上期所锌库存仓单较上日增加4622吨至85695吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存仓单小幅减少；上期所仓单继续增加；沪锌ZN2604：震荡走弱。

铜:

1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落；偏多。

2、基差：现货100895，基差-105，贴水期货；中性。

3、库存：3月12日铜库存增275至312350吨，上期所铜库存较上周增33616吨至425145吨；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高，目前高位波动，短期震荡运行，关注中东事件，沪铜2604：日内100000~103000区间操作。

镍：

1、基本面：外盘价格先抑后扬，20均线有一定支撑。供应方面，3月产量排产上升，国内库存继续垒加，市场供应充足。产业链上，镍矿看涨情绪较浓重，印尼RKAB政策变化，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比。镍铁价格继续反弹，成本线坚挺。不锈钢库存虽有小幅回落，但与前期上升相比，幅度明显偏小，说明需求不旺。新能源汽车产销数据符合预期，消费淡季环比降幅较大。偏空

2、基差：现货140950，基差2850，偏多 

3、库存：LME库存285684，-564，上交所仓单53904，-437，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2605：20均线上下震荡运行。

铝:

1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

2、基差：现货25240，基差0，平水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周涨38512吨至394498吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡偏强运行，沪铝2605：日内逢低做多操作。

黄金

1、基本面：美伊冲突持续升温，私人信贷市场出现赎回压力，美股全线大跌，金价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.33个基点报4.263%；美元指数涨0.49%报99.75，离岸人民币对美元小幅升值报6.8821；COMEX黄金期货跌1.83%报5084.10美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货1148.1，现货1146，基差-2.1，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单105420    千克，增加510千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注美国1月个人首图、PCE、耐用品订单初值、密歇根消费者信心指数。迪拜爆发多起无人机袭击事件，中东局势再度升级，美股全线大跌，美元继续走高，金价回落。沪金溢价扩大至4.9元/克。中东局势升级，通胀担忧下降息预期降温，风险偏好继续回落，金价震荡。沪金2604：1130-1160区间操作。

白银

1、基本面：美伊冲突持续升温，私人信贷市场出现赎回压力，美股全线大跌，金价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.33个基点报4.263%；美元指数涨0.49%报99.75，离岸人民币对美元小幅升值报6.8821；COMEX白银期货跌1.85%报83.95美元/盎司；中性

2、基差：白银期货22062，现货21829，基差-233，现货贴水期货；偏空

3、库存：沪银期货仓单309974千克，增加58115千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美伊冲突持续升温，私人信贷市场出现赎回压力，美股全线大跌，银价回落。沪银溢价维持至2750元/千克左右。油价担忧再升温，风险偏好降温，银价仍受压制。沪银2604：21000-23000区间操作。

//  金融期货  //

多晶硅：

1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为18800吨，环比减少5.05%,预测3月排产为8.49万吨，较上月产量环比增加10.25%。需求端来看，上周硅片产量为11.08GW,环比减少2.37%,库存为29.01万吨，环比减少6.60%,目前硅片生产为亏损状态，3月排产为49.01GW,较上月产量44.27GW，环比增加10.70%；2月电池片产量为37.09GW,环比减少10.49%,上周电池片外销厂库存为6.98GW,环比减少19.95%，目前生产为盈利状态，3月排产量为46.36GW,环比增加24.99%；2月组件产量为29.3GW,环比减少16.76%,3月预计组件产量为41.39GW,环比增加41.26%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为38.41GW,环比增加12.30%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为40720元/吨，生产利润为2780元/吨。偏多。

2、基差:03月12日，N型致密料43500元/吨，05合约基差为3240元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:周度库存为35.7万吨，环比增加2.58%,处于历史同期高位。偏空。

4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:供给端排产短期有所增加，中期有望回调，需求端硅片生产短期有所增加，中期有望回调，电池片生产短期有所增加，中期有望回调，组件生产短期有所增加，中期有望回调，总体需求表现为持续衰退。成本支撑有所持稳。多晶硅2605:在41835-43685区间震荡.

碳酸锂：

1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为22590吨，环比增长3.51%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为100529吨，环比增加8.61%,上周三元材料样本企业库存为17811吨，环比增加3.35%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为157782元/吨，日环比持平，生产所得为-728元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为151428元/吨，日环比减少1.35%,生产所得为942元/吨，有所盈利；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本为32231元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。偏多。

2、基差:03月12日，电池级碳酸锂现货价为158000元/吨，05合约基差为1020元/吨，现货升水期货。中性。

3、库存:冶炼厂库存为17476吨，环比持平，低于历史同期平均水平；下游库存为45647吨，环比增加4.32%,高于历史同期平均水平；其他库存为37020吨，环比减少2.93%,低于历史同期平均水平；总体库存为98958吨，环比减少0.41%,低于历史同期平均水平。偏多。

4、盘面:盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端，2026年2月碳酸锂产量为83090实物吨，预测下月产量为106390实物吨，环比增加28.04%,2026年2月碳酸锂进口量为21800实物吨，预测下月进口量为26000实物吨，环比增加19.27%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，需求主导局面有所转弱，碳酸锂2605:在152580-163620区间震荡.

工业硅：

1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.2万吨，环比有所增加4.35%。需求端来看，上周工业硅需求为6.5万吨，环比增长6.56%.需求有所抬升.多晶硅库存为35.7万吨，处于高位，硅片亏损，电池片盈利，组件盈利；有机硅库存为58500吨，处于低位，有机硅生产利润为3134元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为65.4%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为6.25万吨，处于高位，进口亏损为1855元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为647.19元/吨，再生铝开工率为56.3%，环比增加6.03%,处于高位。成本端来看,新疆地区样本通氧553生产成本为9769.7元/吨，环比减少0.00%,枯水期成本支撑有所上升。偏多。

2、基差:03月12日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为555元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为55.3万吨，环比减少1.25%,样本企业库存为196700吨，环比增加0.41%,主要港口库存为13.5万吨，环比减少2.17%。偏空。

4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端排产有所增加，持续处于低位，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2605：在8555-8735区间震荡。

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