//  黑色  //

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润小幅修复，冷修不及预期，供给低位；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1065元/吨，基差为-121元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存5535.20万重量箱，较前一周增加4.31%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。FG2605：1030-1070区间操作

热卷：

1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

2、基差：热卷现货价3240，基差22；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存290.92万吨，环比增加，同比减少；中性

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

螺纹：

1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空

2、基差：螺纹现货价3220，基差170；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存423.23万吨，环比增加，同比减少；偏多

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

铁矿石：

1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空

2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价804，基差42；日照港巴混现货折合盘面价805，基差43，现货升水期货；偏多

3、库存：港口库存17914.68万吨，环比增加，同比增加；偏空

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：铁矿主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格上涨，看涨情绪浓重，镍铁价格出现回落，成本线下移，不锈钢库存持续回升。中性

2、基差：不锈钢平均价格14987.5，基差1017.5，偏多

3、库存：期货仓单：55253，+762，中性

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、结论：不锈钢2603：节前控制仓位，日内交易为主。

焦炭：

1、基本面：近期原料煤竞拍价格多有回落，受原料煤价格下跌影响，焦炭成本下移，焦企利润稍有修复，焦炭供应量有所增加。然近期下游钢厂控制焦炭到货，且中间投机贸易商离市观望，焦企厂内库存稍有累积，部分焦企库存压力进一步显现；中性

2、基差：现货市场价1620，基差-44；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存692万吨，港口库存201万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存938万吨，较上周增加18万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，多减；偏多

6、预期：年末钢厂设备检修密集，复产计划寥寥，需求端延续疲态，钢厂对焦炭采购意愿较低，对焦炭多有控制到货现象，产地焦企出货放缓，厂内有焦炭库存继续累积，焦炭供需面暂无较大矛盾，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2509：1650-1700区间操作。

焦煤：

1、基本面：目前民营煤矿已进入春节假期，国有矿年底在保安全的前提下供应有限，整体供应端收紧。下游企业多备库完成，市场交易情绪进一步走弱，目前在产煤矿多执行前期订单，因几无库存压力报价暂稳为主，线上竞拍挂牌资源逐步减少，成交表现平平，原料端整体弱稳震荡；中性

2、基差：现货市场价1230，基差110；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存824万吨，港口库存273万吨，独立焦企库存1095万吨，总样本库存2192万吨，较上周增加57万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：下游焦钢企业生产节奏放缓，多数焦企已完成节前补库，厂内焦煤库存处于中高位水平，当前采购多以维持基本生产的零星补库为主，整体需求持续减弱，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2509：1100-1150区间操作。

锰硅2605：

1.基本面：从成本端来看，整体锰矿成交价格仍处于高位且整体市场暂稳，对硅锰合金价格仍有较强成本支撑；2026年内蒙地区地方电价以及南方电价对合金的成本预计上涨可能性较大。上周硅锰合金成本支撑暂稳。从供应端来看，前期北方主产区新增硅锰炉子陆续出铁，普硅硅锰供应压力增加。春节将近，南方合金厂开工率稳定较低，厂家选择暂时停产，观望态度浓厚，等待年后的电费结算价格。当前硅锰供应宽松压力仍存。从需求端来看，河钢集团26年2月硅锰采购情况等待验证。当前硅锰市场仍以震荡运行为主基调；中性。

2.基差：现货价5700元/吨，05合约基差-100/吨，现货贴水期货。偏空。

3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天。中性。

4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5.主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。

6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2605：5760-5940震荡运行。

//  能化  //

原油2604：

1.基本面：美国总统特朗普表示，美国必须与伊朗达成协议，并认为未来一个月内有望达成协议；一位白宫能源官员表示，美国财政部本周将发放更多许可证，以放松对委内瑞拉能源部门的制裁；国际能源署(IEA)在最新月度石油市场报告中，下调对2026年全球石油需求增长的预测，理由是较高的油价影响消费；偏空

2.基差：2月12日，阿曼原油现货价为69.02美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为68.09美元/桶，基差24.52元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月6日当周API原油库存增加1340万桶；美国至2月6日当周EIA库存增加853万桶，预期增加79.3万桶；库欣地区库存至2月6日当周增加107.1万桶，前值减少74.3万桶；截止至2月12日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截至2月3日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至2月3日，布伦特原油主力持仓多单，多增；偏多；

6.预期：在伊朗问题上，美特朗普表示，他认为谈判可能会持续长达一个月，这降低了近期可能扰乱供应的军事行动的可能性。与此同时，国际能源署重申，2026年日均原油供应过剩将超过370万桶，这将创下年度平均水平的历史纪录，双重打击油价下行，内盘略弱于外盘，市场更多等待春节消费出行数据，短期油价偏弱震荡运行。SC2604：455-465区间运行，长线等待逢高试空机会 

燃料油：

1、基本面：2月新加坡来自西方市场的低硫燃料油套利到货量小幅减少，不过本月库存仍将增加，对当前市场基本面构成压力；亚洲高硫燃料油市场在近期上涨后，因需求温和且供应充足开始降温；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油435.87美元/吨，基差为202元/吨，新加坡低硫燃料油为466.89美元/吨，基差为-45元/吨，现货升水期货；偏多

3、库存：新加坡燃料油2月11日当周库存为2637.9万桶，增加85万桶；偏空

4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏上；偏多

5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空减，偏空；低硫主力持仓空单，空减，偏空

6、预期：隔夜美国总统特朗普表达与伊朗达成协议的强硬态度，地缘担忧减弱，使得油价大幅下挫，燃油跟随下行。FU2604：2770-2820区间运行，LU2604：3230-3280区间运行

纯碱：

1、基本面：碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1110元/吨，SA2605收盘价为1162元/吨，基差为-52元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国纯碱厂内库存158.80万吨，较前一周增加0.44%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。SA2605：1140-1180区间操作

天胶：

1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

2、基差：现货16400，基差-50 中性

3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：市场情绪降温，节前或区间波动

尿素

1.基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显。需求端，虽临近春节但订单需求尚可，农业储备需求良好，工业需求方面，复合肥需求稳、三聚氰胺开工回落。出口内外价差大，近期下游需求尚可，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1800（+0），基本面整体中性；

2.基差： UR2605合约基差-43，升贴水比例-2.4%，偏空；

3.库存：UR综合库存108.4万吨（-0.5），偏多；

4.盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空；  

6.预期：尿素主力合约盘面震荡，开工同比高位，虽临近春节但下游储备需求尚可，库存去库，预计UR今日走势震荡，UR2605：1810-1870震荡运行

PP

1.基本面：宏观方面，官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。OPEC+2月1日部长级会议重申去年11月2日决定，因季节性需求疲软暂停2026年第一季度的增产计划。当前原油回归震荡，前期因受伊朗等地缘政治扰动影响，走势波动大，聚烯烃跟随波动偏大。供需端，临近春节塑编整体开工明显下滑，管材需求同样受春节停工影响。当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性；

2.基差： PP 2605合约基差2，升贴水比例0.0%，中性；

3.库存：PP综合库存39.1万吨（-2.5），偏多；

4.盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多；  

6.预期：PP主力合约盘面震荡，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PP今日走势震荡，PP2605：6580-6690震荡运行。

//  农产品 //

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，近期巴西部分地区过多降雨有损大豆品质和技术性买盘支撑，美豆短期偏强震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长和收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆走势带动和现货价格升水支撑盘面，消息面多空交织短期或维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3060（华东），基差270，升水期货。偏多

3.库存：油厂豆粕库存94.72万吨，上周104.4万吨，环比减少9.27%，去年同期55.67万吨，同比增加70.15%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量基本完成和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和未来进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期维持震荡格局。

豆粕M2605：2780至2840区间震荡

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，中国取消加拿大农产品出口限制市场短期利空出尽回归震荡。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上菜粕春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱中期仍维持区间震荡。中性

2.基差：现货2450，基差148，升水期货。偏多

3.库存：菜粕国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，加上近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

菜粕RM2605：2290至2350区间震荡

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，近期巴西部分地区过多降雨有损大豆品质和技术性买盘支撑，美豆短期偏强震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长和收割天气进一步指引。国内大豆震荡上行，现货价格偏强运行和需求短期良好支撑盘面，加上受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆春节后开始到港交互影响限制上涨高度，谨防冲高回落。中性。

2.基差：现货4460，基差-153，贴水期货。偏空

3.库存:油厂大豆库存687.33万吨，上周713.12万吨，环比减少3.62%，去年同期521.47万吨，同比增加31.81%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面高度。

豆一A2605：4620至4740区间震荡

生猪：

1. 基本面：供应方面，近期国内南方生猪二次育肥期结束，出栏短期增多压制生猪价格，加上腊肉和灌肠需求也结束，预计供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，但猪肉消费将迎来春节后淡季，未来整体消费仍不乐观。综合来看，预计本周市场或供应增多需求预期减弱、猪价短期或进入震荡偏弱格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场释放现货价格短期偏强运行支撑期货盘面底部动态变化情况。中性。

2. 基差：现货全国均价11470元/吨，2605合约基差-70元/吨，现货贴水期货。中性。

3. 库存：截至12月31日，生猪存栏量42967万头，月度环比减少0.8%，同比增加0.5%；截至12月末，能繁母猪存栏为3961万头，月度环比减少0.5%，同比减少2.9%。偏空。

4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6. 预期：近期生猪供需均增多，预计本周猪价探底回升整体维持区间震荡格局；生猪LH2605：11400至11800附近区间震荡。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：豆油现货8390，基差308，现货升水期货。偏多

3.库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前108万吨，环比-6万吨，同比+14.7% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：7900-8300附近区间震荡

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：棕榈油现货8800，基差18，现货升水期货。中性

3.库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2605：8600-9000附近区间震荡

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：菜籽油现货9830，基差783，现货升水期货。偏多

3.库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2605：8900-9300附近区间震荡

棉花：

1、基本面：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。USDA2月报：25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨。海关：12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%。12月份我国棉花进口18万吨，同比增加31%；棉纱进口17万吨，同比增加13.33%。农村部2月25/26年度：产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16069，基差1279（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨；偏空。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：棉花主力05短期14500-15000区间震荡。春节长假即将到来，节前规避风险，建议减持仓位，节前最后一个交易日，日内短线为主。

白糖：

1、基本面：Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨；全国累计销糖290万吨；销糖率42.09%。2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5360，基差106（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；偏空。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空。

6、预期：外盘创出新低，郑糖近期走势相对偏强。春节长假即将到来，节前规避风险，建议减持仓位。短期05合约预计在5200-5300区间震荡。

//  有色  //

黄金

1、基本面：AI恐慌升级，美股大跌疑似引发金属的算法卖盘，金价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌7.04个基点报4.100%；美元指数跌0.02%报96.91，离岸人民币对美元升值报6.899；COMEX黄金期货跌3.08%报4941.4美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货1126.12，现货1122.82，基差-3.3，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单105072千克，不变；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日无夜盘，关注中国70大城市房价、美国1月CPI、、1月PPI、慕尼黑安全会议欧央行行长讲话。AI恐慌升级，美股大跌疑似引发金属的算法卖盘，金价瞬间回落。沪金溢价扩大5.4元/克左右。美股科技股动荡，金价波动率难以下降，春节假期较长，谨慎操作。沪金2604：1070-1133区间操作。

白银

1、基本面：AI恐慌升级，美股大跌疑似引发金属的算法卖盘，银价再大跌；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌7.04个基点报4.100%；美元指数跌0.02%报96.91，离岸人民币对美元升值报6.899；COMEX白银期货跌10.62%报75.01美元/盎司；中性

2、基差：白银期货20626，现货19748，基差-878，现货贴水期货；偏空

3、库存：沪银期货仓单349633千克，增加7531千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：AI恐慌升级，美股大跌疑似引发金属的算法卖盘，银价再大跌。沪银溢价扩大至1558元/克。银价波动率再度扩大，受风险偏好影响明显，春节假期较长，轻仓过节。沪银2604：18000-20400区间操作。

沪锌:

1、基本面： 外媒1月21日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，2025年11月，全球锌板产量为119.7万吨,消费量为116.8万吨,供应过剩2.9万吨.1-11月,全球锌板产量为1275.61万吨,消费量为1310.65万吨,供应短缺35.04万吨.11月份,全球锌矿产量为106.9万吨.1-11月,全球锌矿产量为1214.19万吨；偏多。

2、基差：现货24530，基差-120；中性。

3、库存：2月12日LME锌库存较上日减少1750吨至103500吨，2月12日上期所锌库存仓单较上日增加725吨至43060吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存仓单减少；上期所仓单增加；沪锌ZN2603：震荡走弱。

铝:

1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

2、基差：现货23350，基差-260，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周涨28369吨至245140吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡运行，假期来临控制仓位，沪铝2603：日内逢低做多。

铜:

1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落；偏多。

2、基差：现货102160，基差170，升水期货；中性。

3、库存：2月12日铜库存增4550至196650吨，上期所铜库存较上周增15907吨至248911吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高，目前高位波动，假期来临注意仓位控制，沪铜2603：日内逢低试多。

镍：

1、基本面：外盘出现大幅回落。供应方面，1月产量继续上升，国内库存继续垒加，LME小幅回落，市场供应充足。产业链上，镍矿看涨情绪较浓重，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比。镍铁价格开始回落，成本线下移。不锈钢库存继续回升，短期或成为价格压力。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空

2、基差：现货145350，基差5740，偏多

3、库存：LME库存286386，+636，上交所仓单52027，0，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2603：节前最后一天，控制仓位为主，日内交易。

//  金融期货  //

期指

1、基本面：隔夜美股和贵金属下跌，昨日两市分化，权重指数震荡，中小盘指数上涨，算力板块领涨，港股下跌；偏空

2、资金：融资余额26278亿元，减少159亿元；偏空

3、基差：IH2603升水3.27点，IF2603贴水2.78点，IC2603升水25.23点，IM2603升水23.17点，中性

4、盘面：IC>IM>IF>IH， IC、IF、IH、IM在20日均线上方，偏多

5、主力持仓： IF 主力多增，IH主力多增，IC 主力多减，偏多

6、预期：汇金1月份减持ETF约 9000亿，海外股市和商品波动增加，日内IC和IM逢高可适当减仓，春节来临控制好仓位过节。

工业硅：

1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.1万吨，环比有所减少13.41%。需求端来看，上周工业硅需求为6万吨，环比减少20.00%.需求持续低迷.多晶硅库存为34.9万吨，处于高位，硅片亏损，电池片盈利，组件盈利；有机硅库存为47200吨，处于低位，有机硅生产利润为2570元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为64.02%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为6.74万吨，处于高位，进口利润为177元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为617.05元/吨，再生铝开工率为58.3%，还比减少1.01%,处于高位。成本端来看,新疆地区样本通氧553生产成本为9769.7元/吨，环比减少0.00%,枯水期成本支撑有所上升。偏空。

2、基差:02月12日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为865元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为56.2万吨，环比增加1.44%,样本企业库存为200800吨，环比减少2.52%,主要港口库存为13.6万吨，环比减少1.44%。偏空。

4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端排产有所减少，持续处于低位，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2605：在8240-8430区间震荡。

碳酸锂：

1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为20744吨，环比减少3.82%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为95032吨，环比减少1.84%,上周三元材料样本企业库存为18243吨，环比减少2.39%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为141645元/吨，日环比持平，生产所得为-5050元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为140647元/吨，日环比增长2.70%,生产所得为-3467元/吨，有所亏损；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本为32231元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。

2、基差:02月12日，电池级碳酸锂现货价为142500元/吨，05合约基差为-6920元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:冶炼厂库存为18356吨，环比持平，低于历史同期平均水平；下游库存为44492吨，环比增加1.91%,高于历史同期平均水平；其他库存为41520吨，环比减少4.44%,高于历史同期平均水平；总体库存为102932吨，环比减少2.39%,低于历史同期平均水平。中性。

4、盘面:盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:供给端，2026年1月碳酸锂产量为97900实物吨，预测下月产量为81930实物吨，环比减少16.31%,2026年1月碳酸锂进口量为24500实物吨，预测下月进口量为21800实物吨，环比减少11.02%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平，供需格局转向需求主导，碳酸锂2605:在141920-155200区间震荡.

多晶硅：

1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为20100吨，环比持平。预测2月排产为7.97万吨，较上月产量环比减少20.93%。需求端来看，上周硅片产量为10.05GW,环比减少3.17%,库存为30.06万吨，环比增加6.14%,目前硅片生产为亏损状态，2月排产为45.31GW,较上月产量45.93GW，环比减少1.34%；1月电池片产量为41.44GW,环比减少11.37%,上周电池片外销厂库存为9.31GW,环比增加1.52%，目前生产为盈利状态，2月排产量为36.7GW,环比减少11.43%；1月组件产量为35.2GW,环比减少9.04%,2月预计组件产量为29.8GW,环比减少15.34%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为34.2GW,环比增加9.26%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为40830元/吨，生产利润为11420元/吨。偏空。

2、基差:02月12日，N型致密料52250元/吨，05合约基差为4235元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:周度库存为34.9万吨，环比增加2.34%,处于历史同期高位。偏空。

4、盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓:主力持仓净多，多减。偏多。

6、预期:供给端排产持续减少，需求端硅片生产持续减少，电池片生产持续减少，组件生产持续减少，总体需求表现为持续衰退。成本支撑有所持稳。多晶硅2605:在47940-50090区间震荡。

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