//  黑色  //

焦炭：

1、基本面：考虑到原料煤价格震荡下行，焦企利润空间进一步增加，整体开工水平维持平稳，生产积极性尚可，然下游钢厂采购意愿不足，部分焦企出货不畅，在供应回升下焦炭库存有累积现象；中性

2、基差：现货市场价1620，基差-45；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存692万吨，港口库存201万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存938万吨，较上周增加18万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，多减；偏多

6、预期：当前供应端开工维稳状态下，部分焦企库存稍有累积，焦企出货意愿较强，然下游终端消费市场表现欠佳，钢厂对原料需求不高，多控制焦炭到货节奏，焦炭供需延续弱平衡格局，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2509：1650-1700区间操作。

热卷：

1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

2、基差：热卷现货价3240，基差20；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存280.45万吨，环比增加，同比减少；中性

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

焦煤：

1、基本面：临近春节，煤矿安检形式严峻，叠加部分煤矿进入假期，炼焦煤供应维持偏紧格局。下游焦企采购积极性下降，同时中间投机需求也相应减少，市场交投氛围逐渐冷清，部分竞拍煤种随着市场情绪转弱，成交价格较前期窄幅下调，但矿点考虑当前库存压力不大以及市场流通资源减少，挺价心理偏强，目前市场主流煤矿报价暂稳；中性

2、基差：现货市场价1230，基差111；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存824万吨，港口库存273万吨，独立焦企库存1095万吨，总样本库存2192万吨，较上周增加57万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：需求及利润制约下终端铁水恢复程度有限，叠加焦钢企业冬储补库基本完成，影响部分焦钢企有减产预期，对焦煤需求采购继续减弱，市场需求热度消退，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2509：1100-1150区间操作。

螺纹：

1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空

2、基差：螺纹现货价3220，基差168；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存365.92万吨，环比增加，同比减少；偏多

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

铁矿石：

1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空

2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价804，基差42；日照港巴混现货折合盘面价805，基差44，现货升水期货；偏多

3、库存：港口库存17914.68万吨，环比增加，同比增加；偏空

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：铁矿主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格上涨，看涨情绪浓重，镍铁价格出现回落，成本线下移，不锈钢库存持续回升。中性

2、基差：不锈钢平均价格14987.5，基差1162.5，偏多

3、库存：期货仓单：54070，+607，中性

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性

5、结论：不锈钢2603：节前控制仓位，日内交易为主。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润小幅修复，冷修不及预期，供给低位；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1070元/吨，基差为-126元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存5306.40万重量箱，较前一周增加0.95%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。FG2605：1040-1080区间操作。

//  能化  //

原油2603：

1.基本面：美国总统特朗普表示，正考虑向中东派遣第二艘航母，目前华盛顿与德黑兰正准备重启旨在避免新冲突的谈判，特朗普在接受以色列媒体采访时表示，若与伊朗无法达成协议，美国将不得不采取"非常强硬的措施"；美国能源信息署（EIA）发布最新短期能源展望报告，上调今明两年美国石油产量预测，而美国石油需求预测维持不变，该机构称，在EIA预测的到2027年底的这段时期内，全球石油产量的增长速度预计将超过需求，从而增加库存并对价格造成压力；中性

2.基差：2月10日，阿曼原油现货价为68.28美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为67.40美元/桶，基差29.73元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月6日当周API原油库存增加1340万桶；美国至1月30日当周EIA库存减少345.5万桶，预期增加48.9万桶；库欣地区库存至1月30日当周减少74.3万桶，前值减少27.8万桶；截止至2月10日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至2月3日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至2月3日，布伦特原油主力持仓多单，多增；偏多；

6.预期：隔夜原油高位震荡，地缘方面，特朗普表示若谈判失败会对伊朗发动打击，美国政府官员表示，特朗普政府的官员们已讨论过是否扣留更多涉及运输伊朗石油的油轮，但由于担心德黑兰方面几乎必然的报复行为及其对全球石油市场的影响，目前暂未采取行动，地缘支撑仍存。而随着北美寒潮结束，美国API库存大幅累库短期压制原油上方空间，原油震荡运行。SC2604：470-480区间运行，长线等待逢高试空机会 

燃料油：

1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构持稳于当前水平附近，在即将到来的农历新年前，充足的供应抵消了下游船用燃料需求坚挺的利好；亚洲高硫燃料油市场在近期上涨后，因需求温和且供应充足开始降温；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油424.65美元/吨，基差为174元/吨，新加坡低硫燃料油为459.12美元/吨，基差为-49元/吨，现货升水期货；偏多

3、库存：新加坡燃料油2月4日当周库存为2552.9万桶，增加95万桶；偏空

4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏上；偏多

5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空增，偏空；低硫主力持仓空单，空增，偏空

6、预期：投资者继续关注中东地缘局势，市场担忧中东可能再起冲突并扰乱供应，来自西方的套利货物流入量保持稳定，持续增加新加坡地区的库存，而坚挺的船加油活动则将新加坡含硫0.5%船用燃料油加注价格溢价推高至2024年9月以来的最高水平，短期燃油仍有支撑。FU2604：2830-2880区间运行，LU2604：3310-3350区间运行

尿素

1.基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显。需求端，虽临近春节但订单需求尚可，农业储备需求良好，工业需求方面，复合肥需求稳、三聚氰胺开工回落。出口内外价差大，近期下游需求尚可，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1800（+10），基本面整体中性；

2.基差： UR2605合约基差15，升贴水比例0.8%，偏多；

3.库存：UR综合库存108.4万吨（-0.5），偏多；

4.盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空；  

6.预期：尿素主力合约盘面震荡，开工同比高位，虽临近春节但下游储备需求尚可，库存去库，预计UR今日走势震荡，UR2605：1760-1810震荡运行

PP

1.基本面：宏观方面，官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。OPEC+2月1日部长级会议重申去年11月2日决定，因季节性需求疲软暂停2026年第一季度的增产计划。当前原油回归震荡，前期因受伊朗等地缘政治扰动影响，走势波动大，聚烯烃跟随波动偏大。供需端，临近春节塑编整体开工明显下滑，管材需求同样受春节停工影响。当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性；

2.基差： PP 2605合约基差-38，升贴水比例-0.6%，偏空；

3.库存：PP综合库存41.6万吨（+1.5），偏多；

4.盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：PP主力合约盘面震荡，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PP今日走势震荡，PP2605：6630-6750震荡运行

塑料

1.基本面：宏观方面，官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。OPEC+2月1日部长级会议重申去年11月2日决定，因季节性需求疲软暂停2026年第一季度的增产计划。当前原油回归震荡，前期因受伊朗等地缘政治扰动影响，走势波动大，聚烯烃跟随波动偏大。供需端，临近春节，农膜方面，多数企业停工，整体订单少，包装膜企业同样多数停工。当前LL交割品现货价6600（-50），基本面整体中性；

2.基差： LLDPE 2605合约基差-175，升贴水比例-2.6%，偏空；

3.库存：PE综合库存40.3万吨（+5.4），偏多；

4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：塑料主力合约盘面震荡，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PE今日走势震荡，L2605：6710-6830震荡运行

天胶：

1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

2、基差：现货16200，基差-135 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：市场情绪降温，节前或区间波动

MEG：

1、基本面：周二，乙二醇市场偏弱整理，市场商谈偏淡。日内乙二醇盘面窄幅波动为主，现货主流商谈成交围绕05合约贴水107-115元/吨展开，贸易商换手操作为主，整体成交缩量。美金方面，乙二醇外盘商谈偏淡，日内到港船货431-433美元/吨附近商谈成交。2月底3月初船货商谈在445-448美元/吨附近，2月底船货447美元/吨附近成交，个别供应商参与补货。中性

2、基差：现货3625，05合约基差-108，盘面升水 中性 

3、库存：华东地区合计库存83.1万吨，环比增加4.83万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：净空 空增 偏空

6、预期：周内因个别远洋大船完成卸货影响，本周初乙二醇显性库存仍可维持上涨趋势，下半月起外轮到港将表现分散化。基本面来看，1-2月乙二醇季节性强累库预期依旧存在，但中期供需结构存在适度好转。海外装置存在推迟重启以及新增检修量，二季度内进口量存在下修预期，后续关注伊朗地区供货稳定性。乙二醇绝对价格已经处于低位，下方空间有限，低位存在买气支撑，预计节前市场维持区间整理为主。

PTA：

1、基本面：昨日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大。本周在05贴水75附近商谈成交，价格商谈区间在5080~5145。2月下在05贴水57~60成交，3月中在05贴水43成交。今日主流现货基差在05-75。中性

2、基差：现货5145，05合约基差-85，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存3.74天，环比增加0.16天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：净空 多翻空  偏空

6、预期：随着春节假期临近，聚酯减产幅度扩大，终端逐步放假，PTA供需趋累，现货市场商谈清淡，预计年前PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动。关注商品氛围及上下游装置变动。

纯碱：

1、基本面：碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1120元/吨，SA2605收盘价为1171元/吨，基差为-51元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国纯碱厂内库存158.11万吨，较前一周增加2.39%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。SA2605：1140-1180区间操作。

//  农产品 //

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：豆油现货8400，基差302，现货升水期货。偏多

3.库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前108万吨，环比-6万吨，同比+14.7% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：7900-8300附近区间震荡

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：棕榈油现货8960，基差20，现货升水期货。中性

3.库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多翻空。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2605：8700-9100附近区间震荡

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：菜籽油现货9900，基差804，现货升水期货。偏多

3.库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2605：8900-9300附近区间震荡

生猪：

1. 基本面：供应方面，近期国内南方生猪二次育肥期结束，出栏短期增多压制生猪价格，加上腊肉和灌肠需求也结束，预计供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，但猪肉消费将迎来春节后淡季，未来整体消费仍不乐观。综合来看，预计本周市场或供应增多需求预期减弱、猪价短期或进入震荡偏弱格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场释放现货价格短期偏强运行支撑期货盘面底部动态变化情况。中性。

2. 基差：现货全国均价11590元/吨，2605合约基差120元/吨，现货升水期货。偏多。

3. 库存：截至12月31日，生猪存栏量42967万头，月度环比减少0.8%，同比增加0.5%；截至12月末，能繁母猪存栏为3961万头，月度环比减少0.5%，同比减少2.9%。偏空。

4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5. 主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6. 预期：近期生猪供需均增多，预计本周猪价探底回升整体维持区间震荡格局；生猪LH2605：11300至11700附近区间震荡。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美农报数据变化不大和技术性震荡整理，美豆短期维持区间震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长和收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆走势带动和年底需求进入旺季现货价格升水支撑盘面底部，消息面多空交织短期或维持震荡格局。中性

2.基差：现货3020（华东），基差286，升水期货。偏多

3.库存：油厂豆粕库存94.72万吨，上周104.4万吨，环比减少9.27%，去年同期55.67万吨，同比增加70.15%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量基本完成和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和未来进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期维持震荡格局。

豆粕M2605：2720至2780区间震荡

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，中国取消加拿大农产品出口限制市场短期利空出尽回归震荡。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上菜粕春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱中期仍维持区间震荡。中性

2.基差：现货2430，基差186，升水期货。偏多

3.库存：菜粕国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，加上近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

菜粕RM2605：2230至2290区间震荡

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美农报数据变化不大和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长和收割天气进一步指引。国内大豆震荡上行，现货价格偏强运行和需求短期良好支撑盘面，加上受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响短期维持区间震荡。中性。

2.基差：现货4400，基差-99，贴水期货。偏空

3.库存:油厂大豆库存687.33万吨，上周713.12万吨，环比减少3.62%，去年同期521.47万吨，同比增加31.81%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面高度。

豆一A2605：4420至4520区间震荡。

白糖：

1、基本面：Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨；全国累计销糖290万吨；销糖率42.09%。2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5360，基差82（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；偏空。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空。

6、预期：外盘底部震荡，郑糖近期走势略有反弹。春节长假即将到来，节前规避风险，建议减持仓位。短期05合约预计在5200-5300区间震荡，关注5300附近压力。

棉花：

1、基本面：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。USDA12月报：25/26年度产量2608.1万吨，消费2582.3万吨，期末库存1654.1万吨。海关：12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%。12月份我国棉花进口18万吨，同比增加31%；棉纱进口17万吨，同比增加13.33%。农村部12月25/26年度：产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15988，基差1333（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨；偏空。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：棉花主力05背靠14500横盘整理，短期14500附近支撑较强。春节长假即将到来，节前规避风险，建议减持仓位，日内短线震荡偏多思路为主。

//  有色  //

铝:

1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

2、基差：现货23280，基差-235，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周涨28369吨至245140吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡运行，沪铝2603：日内逢低做多。

铜:

1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落；偏多。

2、基差：现货101850，基差290，升水期货；中性。

3、库存：2月10日铜库存增4800至189100吨，上期所铜库存较上周增15907吨至248911吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高，目前高位波动，注意仓位控制，沪铜2603：日内逢低试多。

沪锌:

1、基本面： 外媒1月21日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，2025年11月，全球锌板产量为119.7万吨,消费量为116.8万吨,供应过剩2.9万吨.1-11月,全球锌板产量为1275.61万吨,消费量为1310.65万吨,供应短缺35.04万吨.11月份,全球锌矿产量为106.9万吨.1-11月,全球锌矿产量为1214.19万吨；偏多。

2、基差：现货24510，基差+55；中性。

3、库存：2月10日LME锌库存较上日减少175吨至106750吨，2月10日上期所锌库存仓单较上日增加2971吨至34235吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存仓单小幅减少；上期所仓单增加；沪锌ZN2603：震荡走强。

镍：

1、基本面：外盘继续反弹。供应方面，1月产量继续上升，国内库存继续垒加，LME小幅回落，市场供应充足。产业链上，镍矿看涨情绪较浓重，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比。镍铁价格开始回落，成本线下移。不锈钢库存继续回升，短期或成为价格压力。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空

2、基差：现货138950，基差5600，偏多

3、库存：LME库存285750，+678，上交所仓单52039，+318，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2603：节前控制仓位，日内交易为主。

黄金

1、基本面：美股AI担忧重燃，美国零售数据逊色，金价震荡回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.94个基点报4.143%；美元指数涨0.01%报96.86，离岸人民币对美元微幅升值报6.9143；COMEX黄金期货跌0.62%报5047.90美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货1121.22，现货1118，基差-3.22，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单105072千克，增加1020千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注中国1月CPI和PPI、美国非农就业数据、美国12月营建许可终值、美联储和欧央行委员讲话。美股AI担忧重燃，美国零售数据逊色，金价回落。沪金溢价扩大至2.5元/克左右。国内外节假日集中，波动率下降，今日关注非农数据，金价向上趋势不变。沪金2604：1104-1135区间操作。

白银

1、基本面：美股AI担忧重燃，美国零售数据逊色，银价震荡回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.94个基点报4.143%；美元指数涨0.01%报96.86，离岸人民币对美元微幅升值报6.9143；COMEX白银期货跌2.01%报80.58美元/盎司；中性

2、基差：白银期货20284，现货19181，基差-1103，现货贴水期货；偏空

3、库存：沪银期货仓单323368    千克，增加4822千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美股AI担忧重燃，美国零售数据逊色，风险偏好降温，银价回落。沪银溢价收敛至1280元/克，国内情绪迅速降温。银价波动率极度收敛，依旧风险巨大，谨慎操作。沪银2604：19500-21950区间操作。

//  金融期货  //

期指

1、基本面：昨日两市震荡，AI应用和传媒板块领涨，节前市场波动减少；偏多

2、资金：融资余额26475亿元，增加5亿元；中性

3、基差：IH2603升水6.19点，IF2603贴水0.3点，IC2603贴水15.64点，IM2603贴水21.3点，中性

4、盘面：IH>IF>IC>IM， IF、IH、IM在20日均线上方，偏多

                      IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓： IF 主力多增，IH主力多增，IC 主力多减，偏多

6、预期：汇金1月份减持ETF约 9000亿，缩表恐慌消退风险偏好提升，海外股市上涨，国内指数迎来反弹，春节临近市场融资和成交量或逐步减少，日内IC和IM逢高可适当减仓。

工业硅：

1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.1万吨，环比有所减少13.41%。需求端来看，上周工业硅需求为6万吨，环比减少20.00%.需求持续低迷.多晶硅库存为34.1万吨，处于中性水平，硅片亏损，电池片盈利，组件盈利；有机硅库存为47200吨，处于低位，有机硅生产利润为2570元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为64.02%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为6.74万吨，处于高位，进口利润为169元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为672.61元/吨，再生铝开工率为58.3%，还比减少1.01%,处于高位。成本端来看,新疆地区样本通氧553生产成本为9769.7元/吨，环比减少0.00%,枯水期成本支撑有所上升。偏空。

2、基差:02月10日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为825元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为56.2万吨，环比增加1.44%,样本企业库存为206000吨，环比减少1.43%,主要港口库存为13.6万吨，环比减少1.44%。偏空。

4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端排产有所减少，持续处于低位，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2605：在8275-8475区间震荡。

碳酸锂：

1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为20744吨，环比减少3.82%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为95032吨，环比减少1.84%,上周三元材料样本企业库存为18243吨，环比减少2.39%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为139374元/吨，日环比增长0.05%,生产所得为-5254元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为136032元/吨，日环比持平，生产所得为-5221元/吨，有所亏损；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本为32231元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。

2、基差:02月10日，电池级碳酸锂现货价为136000元/吨，05合约基差为-1340元/吨，现货贴水期货。中性。

3、库存:冶炼厂库存为18356吨，环比减少3.40%,低于历史同期平均水平；下游库存为43657吨，环比增加7.53%,高于历史同期平均水平；其他库存为43450吨，环比减少9.25%,高于历史同期平均水平；总体库存为105463吨，环比减少1.87%,低于历史同期平均水平。中性。

4、盘面:盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端，2026年1月碳酸锂产量为97900实物吨，预测下月产量为81930实物吨，环比减少16.31%,2026年1月碳酸锂进口量为24500实物吨，预测下月进口量为21800实物吨，环比减少11.02%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平，供需格局转向需求主导，碳酸锂2605:在131220-145100区间震荡.

多晶硅：

1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为20100吨，环比减少0.49%,预测2月排产为7.97万吨，较上月产量环比减少20.93%。需求端来看，上周硅片产量为10.38GW,环比减少11.65%,库存为28.32万吨，环比增加3.77%,目前硅片生产为亏损状态，2月排产为45.31GW,较上月产量45.93GW，环比减少1.34%；1月电池片产量为41.44GW,环比减少11.37%,上周电池片外销厂库存为9.31GW,环比增加1.52%，目前生产为盈利状态，2月排产量为36.7GW,环比减少11.43%；1月组件产量为35.2GW,环比减少9.04%,2月预计组件产量为29.8GW,环比减少15.34%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为34.2GW,环比增加9.26%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为40830元/吨，生产利润为11920元/吨。偏空。

2、基差:02月10日，N型致密料52750元/吨，05合约基差为4700元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:周度库存为34.1万吨，环比增加2.40%,处于历史同期中性水平。中性。

4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多。

6、预期:供给端排产持续减少，需求端硅片生产持续减少，电池片生产持续减少，组件生产持续减少，总体需求表现为持续衰退。成本支撑有所持稳。多晶硅2605:在47810-50090区间震荡.

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