//  黑色  //

锰硅2605：

1.基本面：从成本端来看，整体锰矿成交价格略有回调，但整体成交价格仍处于高位，对硅锰合金价格仍有较强成本支撑；2026年内蒙地区电价以及南方电价正在验证中。从供应端来看，前期北方主产区新增硅锰炉子点火，普硅硅锰产能增加，本月相继出铁，供应压力增加。南方合金厂开工率稳定较低，据了解，2026年广西、贵州电费优惠政策力度有待验证，大多依旧维持避峰生产，存在厂家选择暂时停产，等待1月底的电费结算价格。当前硅锰供应宽松压力仍存。从需求端来看，河钢集团26年1月硅锰采量17000吨，对比12月采量：14700吨，数量增加；硅锰定价5920元/吨，对比12月硅锰定价：5770元/吨，定价上涨。市场情绪仍偏平淡。当前硅锰市场仍以震荡运行为主基调；中性。

2.基差：现货价5780元/吨，05合约基差-146/吨，现货贴水期货。偏空。

3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天。中性。

4.盘面：MA20走平，05合约期价收于MA20上方。中性。

5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2605：5890-6000震荡运行。

焦煤：

1、基本面：当前焦煤市场供应较为平稳，但主产区已出现停产煤矿，后续焦煤产量边际收缩。现焦企冬储补库接近尾声，多按需采购为主，中间贸易商入场谨慎，煤矿新签订单下滑，需求端有所减弱，近日线上竞拍多以平价及跌价成交，竞拍流拍率偏高，整体对原料煤支撑力度减弱，短期市场延续弱稳格局；中性

2、基差：现货市场价1230，基差65；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：随着部分钢厂接受焦炭首轮提涨，加之近期煤价窄幅下跌，焦企利润有所修复，当前开工暂稳，但由于焦钢企业厂内原料煤库存多回升至合理区间，需求有所减弱，补库节奏放缓，加之近期建材成交量明显回落，影响焦煤需求有所承压，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2605：1170-1220区间操作。

焦炭：

1、基本面：受环保政策影响，部分焦企被动减产，局部地区焦炭产量略有下降，焦炭供应稍显紧张。当前多数焦企生产积极性尚可，焦企出货顺畅，厂内焦炭库存持续下降，整体库存处于低位，焦炭首轮提涨落地在即，部分焦企惜售意愿渐浓；偏多

2、基差：现货市场价1620，基差-103；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：当前焦企库存继续保持降库态势，部分焦企甚至零库存运行，加之原料端多煤种价格居高不下，为焦炭提供了强有力的成本支撑，叠加当前钢厂对焦炭刚需仍在，部分低库存钢厂有适当补库意愿，因此进一步加大焦炭首轮提涨的可能，预计短期焦炭或暂稳稳中偏强运行。焦炭2605：1720-1770区间操作。

铁矿石：

1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空

2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价840，基差41；日照港巴混现货折合盘面价845，基差46，现货升水期货；偏多

3、库存：港口库存17496.53万吨，环比增加，同比增加；偏空

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：铁矿主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路

热卷：

1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

2、基差：热卷现货价3280，基差-28；偏空

3、库存：全国33个主要城市库存278.33万吨，环比减少，同比增加；中性

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

螺纹：

1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空

2、基差：螺纹现货价3260，基差103；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存326.4万吨，环比增加，同比减少；偏多

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格上涨，看涨情绪浓重，镍铁价格继续上涨，成本线上升，不锈钢去库存良好。中性偏强

2、基差：不锈钢平均价格15037.5，基差452.5，偏多

3、库存：期货仓单：43519，+3925，中性

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多

5、结论：不锈钢2603：偏强运行，空头暂观望。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润修复乏力，冷修增多，供给进一步收缩；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货940元/吨，FG2605收盘价为1087元/吨，基差为-147元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存5256.40万重量箱，较前一周减少1.23%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。FG2605：1060-1100区间操作

沥青：

1、基本面:供给端来看，根据隆众，2026年2月份国内地炼沥青排产量为102.3万吨，环比降幅3.30%。本周国内石油沥青样本产能利用率为28.5235%，环比减少0.72个百分点，全国样本企业出货22.766万吨，环比增加1.82%,样本企业产量为47.6万吨，环比减少2.45%,样本企业装置检修量预估为100.4万吨，环比增加4.58%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为26.8%，环比减少0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为6.3119%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为14%，环比减少1.00个百分点，高于历史平均水平；防水卷材开工率为20%，环比减少1.00个百分点，高于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为104.92元/吨，环比增加28.80%，周度山东地炼延迟焦化利润为88.7629元/吨，环比减少2.34%，沥青加工利润增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。

2、基差:01月29日，山东现货价3210元/吨，03合约基差为-268元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:社会库存为86.2万吨，环比增加5.77%，厂内库存为60.9万吨，环比减少2.09%，港口稀释沥青库存为库存为44万吨，环比减少6.38%。社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。偏多。

4、盘面:MA20向上，03合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净多，空翻多。偏多。

6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603:在3450-3506区间震荡。

//  能化  //

PVC：

1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年12月PVC产量为213.7356万吨，环比增加2.79%；本周样本企业产能利用率为78.74%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.465万吨，环比增加0.03%,乙烯法企业产量13.743万吨，环比减少3.86%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为44.86%，环比增加.950个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为31.52%，环比增加.61个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37%，环比增加1.6个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率为66.07%，环比减少0.36个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为82.07%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格不占优势；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-799.55元/吨，亏损环比增加20.60%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-49.44元/吨，亏损环比减少64.00%，低于历史平均水平；双吨价差为1882.07元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。

2、基差:01月29日，华东SG-5价为4770元/吨，05合约基差为-125元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:厂内库存为30.8109万吨，环比减少0.85%，电石法厂库为22.3969万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库为8.414万吨，环比增加1.69%，社会库存为57.6486万吨，环比增加2.65%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少1.92%。中性。

4、盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605:在4844-4946区间震荡。

甲醇2605： 

1、基本面：供需基本面弱势对后期甲醇仍有一定压制，预计本周国内甲醇延续弱势。内地方面，甲醇装置检修量有限，叠加春节前上游工厂出货诉求明确，另外运力紧张致使运费易涨难跌，多重因素之下，产区甲醇价格或持续承压。销区市场虽受运费上行带动，到货成本有所抬升，对价格底部形成支撑，但传统下游需求表现平淡，且山东恒通烯烃装置传出检修计划，进一步弱化需求端支撑，市场利空氛围浓厚，局部行情不排除走跌可能。同时考虑到当前产销区价格已处于绝对底部空间，成本端的支撑显现，整体跌幅有限。港口方面，一季度海外供应减少和港口库存逐步去库对市场形成底部支撑，变量因素在于下游开工下降需求减少的程度及中东装置供应减量持续的时间及恢复预期，预计本周港口市场震荡为主，需求减少预期压制上方空间；中性

2、基差：江苏甲醇现货价为2310元/吨，05合约基差-42，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2026年1月29日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为99.38万吨，较上周期库存小幅去库2.61万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少3.08万吨至49.94万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：预计本周甲醇价格偏强震荡为主。MA2605：2280-2385震荡运行。

塑料

1.基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。受地缘政治扰动影响，原油近日上涨，装置利润差导致成本敏感盘面走强。供需端，农膜方面，地膜需求有所增加但总体需求依然偏弱，包装膜整体订单及开工均偏弱。当前LL交割品现货价6880（+30），基本面整体中性；

2.基差： LLDPE 2605合约基差-169，升贴水比例-2.4%，偏空；

3.库存：PE综合库存34.8万吨（-3.1），偏多；

4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：塑料主力合约盘面震荡偏强，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性，预计PE今日走势震荡偏强，L2605：7060-7180震荡运行

PP

1.基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。受地缘政治扰动影响，原油近日上涨，装置利润差导致成本敏感盘面走强。PDH装置检修增加。供需端，临近春节塑编需求进入淡季，管材需求及订单整体偏弱。当前PP交割品现货价6750（+80），基本面整体中性；

2.基差： PP 2605合约基差-120，升贴水比例-1.7%，偏空；

3.库存：PP综合库存40.1万吨（-3.2），偏多；

4.盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：PP主力合约盘面震荡偏强，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性， PDH装置检修增加，预计PP今日走势震荡偏强，PP2605：6890-7000震荡运行

尿素

1.基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显。需求端，订单需求较前期明显好转，农业储备需求、贸易需求均有所提升，工业需求方面，复合肥、三聚氰胺开工回升明显。出口内外价差大，近期低价补货需求较为集中，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1770（+10），基本面整体中性；

2.基差： UR2605合约基差-47，升贴水比例-2.7%，偏空；

3.库存：UR综合库存108万吨（-4.0），中性；

4.盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：尿素主力合约盘面震荡，预计开工继续回升，订单需求较前期好转，储备需求有所提升，库存去库，预计UR今日走势震荡，UR2605：1790-1850震荡运行

天胶：

1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

2、基差：现货16300，基差-280 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：市场下方有支撑，逢低做多

PTA：

1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围清淡，现货基差变动不大。个别聚酯工厂递盘，2月上在05贴水75~80附近商谈成交，价格商谈区间在5200~5290。2月底在05贴水68~70有成交。今日主流现货基差在05-78。中性

2、基差：现货5250，05合约基差-82，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存3.58天，环比减少0.04天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：净空 空减  偏空

6、预期：随着春节临近，聚酯减产幅度扩大，PTA供需趋累。不过近期资金对PTA关注度提升，近两日增仓上涨明显，PTA加工差改善，PX-PTA供需博弈下，关注后期PTA供应端计划外增量。

MEG：

1、基本面：周四，乙二醇价格重心宽幅波动，市场商谈一般。日内现货基差表现偏强，场内贸易商换手操作为主，午后下周现货基差走强至05合约贴水107-110元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心宽幅波动，早间近期到港船货453-455美元/吨附近成交，随后盘面小幅上行，午后1月底2月初船货商谈在462-463美元/吨附近。2月底3月初船货467美元/吨附近存成交。日内存台湾招标货472-475美元/吨附近成交，货量为2000吨。中性

2、基差：现货3847，05合约基差-120，盘面升水 偏空 

3、库存：华东地区合计库存78.27万吨，环比增加4.17万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：净空 空增 偏空

6、预期：周内乙二醇走势受商品氛围以及装置消息影响为主。产业面来看，近端缺乏有效的上行驱动，月底前后中化泉州、富德能源将重启，国内开工率将继续提升。外盘供应有效收缩将体现在2月底前后，三月底供需面将转向去库。预计短期乙二醇价格重心宽幅调整，关注商品以及成本端走势。另外随着乙二醇价格平台提升，后续警惕存量装置开工负荷的回归，部分装置的EO将会再次切回到EG。

纯碱：

1、基本面：碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1180元/吨，SA2605收盘价为1224元/吨，基差为-44元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国纯碱厂内库存154.42万吨，较前一周增加1.51%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡运行为主。SA2605：1190-1230区间操作。

PVC：

1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年12月PVC产量为213.7356万吨，环比增加2.79%；本周样本企业产能利用率为78.74%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.465万吨，环比增加0.03%,乙烯法企业产量13.743万吨，环比减少3.86%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为44.86%，环比增加.950个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为31.52%，环比增加.61个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37%，环比增加1.6个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率为66.07%，环比减少0.36个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为82.07%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格不占优势；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-799.55元/吨，亏损环比增加20.60%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-49.44元/吨，亏损环比减少64.00%，低于历史平均水平；双吨价差为1882.07元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。

2、基差:01月29日，华东SG-5价为4770元/吨，05合约基差为-125元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:厂内库存为30.8109万吨，环比减少0.85%，电石法厂库为22.3969万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库为8.414万吨，环比增加1.69%，社会库存为57.6486万吨，环比增加2.65%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少1.92%。中性。

4、盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605:在4844-4946区间震荡。

甲醇2605： 

1、基本面：供需基本面弱势对后期甲醇仍有一定压制，预计本周国内甲醇延续弱势。内地方面，甲醇装置检修量有限，叠加春节前上游工厂出货诉求明确，另外运力紧张致使运费易涨难跌，多重因素之下，产区甲醇价格或持续承压。销区市场虽受运费上行带动，到货成本有所抬升，对价格底部形成支撑，但传统下游需求表现平淡，且山东恒通烯烃装置传出检修计划，进一步弱化需求端支撑，市场利空氛围浓厚，局部行情不排除走跌可能。同时考虑到当前产销区价格已处于绝对底部空间，成本端的支撑显现，整体跌幅有限。港口方面，一季度海外供应减少和港口库存逐步去库对市场形成底部支撑，变量因素在于下游开工下降需求减少的程度及中东装置供应减量持续的时间及恢复预期，预计本周港口市场震荡为主，需求减少预期压制上方空间；中性

2、基差：江苏甲醇现货价为2310元/吨，05合约基差-42，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2026年1月29日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为99.38万吨，较上周期库存小幅去库2.61万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少3.08万吨至49.94万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：预计本周甲醇价格偏强震荡为主。MA2605：2280-2385震荡运行。

塑料

1.基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。受地缘政治扰动影响，原油近日上涨，装置利润差导致成本敏感盘面走强。供需端，农膜方面，地膜需求有所增加但总体需求依然偏弱，包装膜整体订单及开工均偏弱。当前LL交割品现货价6880（+30），基本面整体中性；

2.基差： LLDPE 2605合约基差-169，升贴水比例-2.4%，偏空；

3.库存：PE综合库存34.8万吨（-3.1），偏多；

4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：塑料主力合约盘面震荡偏强，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性，预计PE今日走势震荡偏强，L2605：7060-7180震荡运行

PP

1.基本面：宏观方面，12月份，官方12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。OPEC+1月4日发表声明， 8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。受地缘政治扰动影响，原油近日上涨，装置利润差导致成本敏感盘面走强。PDH装置检修增加。供需端，临近春节塑编需求进入淡季，管材需求及订单整体偏弱。当前PP交割品现货价6750（+80），基本面整体中性；

2.基差： PP 2605合约基差-120，升贴水比例-1.7%，偏空；

3.库存：PP综合库存40.1万吨（-3.2），偏多；

4.盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：PP主力合约盘面震荡偏强，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性， PDH装置检修增加，预计PP今日走势震荡偏强，PP2605：6890-7000震荡运行

尿素

1.基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显。需求端，订单需求较前期明显好转，农业储备需求、贸易需求均有所提升，工业需求方面，复合肥、三聚氰胺开工回升明显。出口内外价差大，近期低价补货需求较为集中，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1770（+10），基本面整体中性；

2.基差： UR2605合约基差-47，升贴水比例-2.7%，偏空；

3.库存：UR综合库存108万吨（-4.0），中性；

4.盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：尿素主力合约盘面震荡，预计开工继续回升，订单需求较前期好转，储备需求有所提升，库存去库，预计UR今日走势震荡，UR2605：1790-1850震荡运行

天胶：

1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

2、基差：现货16300，基差-280 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：市场下方有支撑，逢低做多

PTA：

1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围清淡，现货基差变动不大。个别聚酯工厂递盘，2月上在05贴水75~80附近商谈成交，价格商谈区间在5200~5290。2月底在05贴水68~70有成交。今日主流现货基差在05-78。中性

2、基差：现货5250，05合约基差-82，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存3.58天，环比减少0.04天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：净空 空减  偏空

6、预期：随着春节临近，聚酯减产幅度扩大，PTA供需趋累。不过近期资金对PTA关注度提升，近两日增仓上涨明显，PTA加工差改善，PX-PTA供需博弈下，关注后期PTA供应端计划外增量。

MEG：

1、基本面：周四，乙二醇价格重心宽幅波动，市场商谈一般。日内现货基差表现偏强，场内贸易商换手操作为主，午后下周现货基差走强至05合约贴水107-110元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心宽幅波动，早间近期到港船货453-455美元/吨附近成交，随后盘面小幅上行，午后1月底2月初船货商谈在462-463美元/吨附近。2月底3月初船货467美元/吨附近存成交。日内存台湾招标货472-475美元/吨附近成交，货量为2000吨。中性

2、基差：现货3847，05合约基差-120，盘面升水 偏空 

3、库存：华东地区合计库存78.27万吨，环比增加4.17万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：净空 空增 偏空

6、预期：周内乙二醇走势受商品氛围以及装置消息影响为主。产业面来看，近端缺乏有效的上行驱动，月底前后中化泉州、富德能源将重启，国内开工率将继续提升。外盘供应有效收缩将体现在2月底前后，三月底供需面将转向去库。预计短期乙二醇价格重心宽幅调整，关注商品以及成本端走势。另外随着乙二醇价格平台提升，后续警惕存量装置开工负荷的回归，部分装置的EO将会再次切回到EG。

纯碱：

1、基本面：碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1180元/吨，SA2605收盘价为1224元/吨，基差为-44元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国纯碱厂内库存154.42万吨，较前一周增加1.51%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡运行为主。SA2605：1190-1230区间操作。

原油2603：

1.基本面：美国国防部长赫格塞斯周四表示，美国军方将做好准备，执行特朗普总统对伊朗做出的任何决定，以确保德黑兰不会寻求发展核武器能力；克里姆林宫表示，俄罗斯已重申邀请乌克兰总统泽连斯基前往莫斯科举行和平会谈。目前，在美国主导下结束这场已持续近四年的乌克兰战争的努力正在加速；特朗普称与参议院民主党就避免政府关门达成临时协议，为国土安全部提供两周资金，以便继续谈判；中性

2.基差：1月29日，阿曼原油现货价为66.67美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为66.15美元/桶，基差20.23元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月23日当周API原油库存减少24.7万桶，预期增加145万桶；美国至1月23日当周EIA库存减少229.5万桶，预期增加184.8万桶；库欣地区库存至1月23日当周减少27.8万桶，前值增加147.8万桶；截止至1月29日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至1月20日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至1月20日，布伦特原油主力持仓多单，多增；偏多；

6.预期：隔夜特朗普继续对伊朗施压，称将发动比去年六月美国袭击伊朗核设施规模更大的打击，伊朗发出警告，宣布计划于周日和下周一在霍尔木兹海峡举行实弹海军演习，短期地缘担忧升温刺激价格大幅上行，内盘原油一度触及涨停，而在后半夜俄乌局势有缓和迹象，美国和乌克兰官员在上周末于阿布扎比举行的和平谈判中，首次讨论了所谓的能源停火构想，可能在本周实现，不过莫斯科尚未有官方回复，短期降温但仍可能随时冲突重燃，后续油价波动较大，投资者注意仓位控制。SC2603：478-492区间运行，长线等待逢高试空机会 

燃料油：

1、基本面：贸易消息人士表示，尽管预计2月从西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量将维持高位，但高昂的运费正在抑制从欧洲向亚洲运输的套利经济性；在欧洲市场，较窄的高低硫价差正鼓励贸易商将低硫燃料油产品混入高硫燃料油加注池，而地中海地区的低硫燃料油需求较为疲软，通常的公用事业也显示出较低的购买意愿；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油412.32美元/吨，基差为117元/吨，新加坡低硫燃料油为466.45美元/吨，基差为17元/吨，现货升水期货；偏多

3、库存：新加坡燃料油1月28日当周库存为2457.9万桶，增加105万桶；偏空

4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏上；偏多

5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空增，偏空；低硫主力持仓空单，空增，偏空

6、预期：由地缘政治风险和区域基本面推动，市场参与者表示，市场供应和贸易流或存在不确定性，包括俄罗斯货量的影响，以及美国对委内瑞拉原油采取行动后重质含硫油供应情况的重组。油价波动极大，联动燃油高位波动，投资者谨慎操作。FU2603：2900-2960区间运行，LU2603：3330-3400区间运行。

//  农产品 //

棉花：

1、基本面：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。USDA12月报：25/26年度产量2608.1万吨，消费2582.3万吨，期末库存1654.1万吨。海关：11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比下降5.12%。12月份我国棉花进口18万吨，同比增加31%；棉纱进口17万吨，同比增加13.33%。农村部12月25/26年度：产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16103，基差1193（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：棉花主力05再度试探15000关口，短期预计在14500-15000区间震荡。震荡调整之后，不排除借助商品大牛趋势，向上冲击的可能。

白糖：

1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。DATAGRO:25/26年度全球食糖过剩预计从之前的280万吨下调至100万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨。2025年12月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖470.18万吨；全国累计销糖157万吨；销糖率33.39%。2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5360，基差103（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；偏空。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。

6、预期：在商品期货总体偏多氛围下，郑糖主力05重新站上5200，如能有效站稳5200，则后期还有上冲动力。短期背靠5200回落短多思路。

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，南美大豆丰产预期逐步落地和技术性震荡整理，美豆短期维持震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长和收割天气进一步指引。国内豆粕冲高回落，美豆走势带动和年底需求进入旺季现货价格升水支撑盘面，消息面多空交织短期或维持震荡格局。中性

2.基差：现货3070（华东），基差268，升水期货。偏多

3.库存：油厂豆粕库存94.72万吨，上周104.4万吨，环比减少9.27%，去年同期55.67万吨，同比增加70.15%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量基本完成和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和未来进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期维持震荡格局。

豆粕M2605：2750至2810区间震荡

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，中国将取消加拿大农产品出口限制市场短期利空出尽回归震荡。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上菜粕春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱中期仍维持区间震荡。中性

2.基差：现货2480，基差155，升水期货。偏多

3.库存：菜粕国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，加上近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

菜粕RM2605：2260至2320区间震荡

大豆

1.基本面：美豆冲高回落，南美大豆丰产预期逐步落地和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长和收割天气进一步指引。国内大豆震荡回升，现货价格偏强运行和需求短期良好支撑盘面，加上受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响短期维持区间震荡。中性。

2.基差：现货4400，基差-36，贴水期货。中性

3.库存:油厂大豆库存687.33万吨，上周713.12万吨，环比减少3.62%，去年同期521.47万吨，同比增加31.81%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期。

豆一A2605：4360至4460区间震荡

生猪：

1. 基本面：供应方面，近期国内南方生猪二次育肥期接近结束，出栏短期增多压制生猪价格，加上腊肉和灌肠需求接近尾声，预计供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，但未来整体消费仍不乐观。综合来看，预计本周市场或供应增多需求预期减弱、猪价短期或进入震荡偏弱格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场释放现货价格偏强运行支撑期货盘面底部动态变化情况。中性。

2. 基差：现货全国均价12430元/吨，2603合约基差1265元/吨，现货升水期货。偏多。

3. 库存：截至12月31日，生猪存栏量42967万头，月度环比减少0.8%，同比增加0.5%；截至12月末，能繁母猪存栏为3961万头，月度环比减少0.5%，同比减少2.9%。偏空。

4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5. 主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6. 预期：近期生猪供需均增多，预计本周猪价探底回升整体维持区间震荡格局；生猪LH2603：11000至11400附近区间震荡。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：豆油现货8620，基差238，现货升水期货。偏多

3.库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前108万吨，环比-6万吨，同比+14.7% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：8200-8600附近区间震荡

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：棕榈油现货9200，基差-162，现货贴水期货。偏空

3.库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2605：9200-9600附近区间震荡

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

2.基差：菜籽油现货10060，基差614，现货升水期货。偏多

3.库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2605：9300-9700附近区间震荡。

//  有色  //

镍：

1、基本面：外盘继续高位震荡。产业链上，镍矿价格上涨，矿山报价连续上调，印尼相对稳定但也有小幅上升，看涨情绪较浓重。镍铁价格继续上涨，成本线上升。不锈钢库存小幅回落，去库存化良好。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空

2、基差：现货148000，基差530，中性

3、库存：LME库存286470，+132，上交所仓单46854，+2032，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2603：高位宽幅震荡，日内交易为主。

铜:

1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间；偏多。

2、基差：现货102635，基差-6475， 贴水期货；偏空。

3、库存：1月29日铜库存增2150至176075吨，上期所铜库存较上周增12422吨至225937吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高，目前高位波动，注意仓位控制，沪铜2603：日内观望为主。

铝:

1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

2、基差：现货24840，基差-750，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周涨11174吨至197053吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡向上运行，沪铝2603：日内观望为主。

沪锌:

1、基本面：外媒10月19日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.35万吨,消费量为122.92万吨,供应短缺3.57万吨.1-9月,全球锌板产量为1036.32万吨,消费量为1073.69万吨,供应短缺37.37万吨.9月份,全球锌矿产量为116.33万吨.1-9月,全球锌矿产量为996.47万吨；偏多。

2、基差：现货25300，基差-650；偏空。

3、库存：1月29日LME锌库存较上日减少625至109750吨，1月29日上期所锌库存仓单较上日减少100吨至28241吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存仓单小幅减少；上期所仓单小幅减少；沪锌ZN2603：震荡回落。

黄金

1、基本面：微软AI支出引发忧虑，美股下跌，金价“过山车”依旧大幅收跌；美股三大指数收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.59个基点报4.233%；美元指数跌0.20%报96.16，离岸人民币对美元小幅贬值报6.9449；COMEX黄金期货涨1.32%报5410.80美元/盎司；偏多

2、基差：黄金期货1249.12，现货1245.2，基差-3.92，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单103029    千克，不变；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注欧元区四季度GDP、美国12月PPI、周六中国PMI，美国政府是否关门。特朗普表示能避免政府关门，芝商所再度上调保证金，美股下挫，金价冲高大幅回落超10%，后反弹依旧回吐前日全部涨幅。沪金溢价扩大至6元/克左右。国内外市场调控力量继续加大，谨慎操作。事件频发，但极度大幅上涨并未有支撑，金银比极低金价依旧有支撑。沪金2604：1180-1250区间操作。

白银

1、基本面：微软AI支出引发忧虑，美股下跌，金价“过山车”依旧大幅收跌；美股三大指数收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.59个基点报4.233%；美元指数跌0.20%报96.16，离岸人民币对美元小幅贬值报6.9449；COMEX白银期货涨1.98%报115.78美元/盎司；偏多

2、基差：白银期货30891，现货29925，基差+66，现货升水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单508368千克，减少35876千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：特朗普表示能避免政府关门，芝商所再度上调保证金，美股下挫，金价巨震，银价也跟随回落，但银价反弹幅度明显，银价情绪依旧强劲。随着3月COMEX主要交割月来临，逼仓言论再度来袭，需谨慎分辨市场消息。沪银溢价大幅收敛至3600元/克，国内情绪有所降温。国内外交易所全面上调保证金，监管加大，谨慎操作。银价短期上涨受压，目前涨势未有实际因素支撑，风险巨大，谨慎操作。沪银2604：29000-31300区间操作。

//  金融期货  //

多晶硅：

1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为20500吨，环比减少4.65%,预测1月排产为10.78万吨，较上月产量环比减少6.66%。需求端来看，上周硅片产量为10.86GW,环比增加0.27%,库存为26.78万吨，环比增加8.07%,目前硅片生产为亏损状态，1月排产为45.2GW,较上月产量43.9GW，环比增加2.96%；12月电池片产量为46.76GW,环比减少15.91%,上周电池片外销厂库存为8.92GW,环比增加4.44%，目前生产为亏损状态，1月排产量为39.36GW,环比减少15.82%；12月组件产量为38.7GW,环比减少17.48%,1月预计组件产量为32.47GW,环比减少16.09%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为31.3GW,环比减少5.43%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38650元/吨，生产利润为12850元/吨。偏多。

2、基差:01月29日，N型致密料51500元/吨，05合约基差为3165元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:周度库存为33万吨，环比增加2.80%,处于历史同期高位。偏空。

4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，多翻空。偏空。

6、预期:供给端排产持续减少，需求端硅片生产持续增加，电池片生产持续减少，组件生产持续减少，总体需求表现为有所恢复，但后续或乏力。成本支撑有所持稳。多晶硅2605:在48165-50505区间震荡.

碳酸锂：

1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为22217吨，环比减少1.71%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为96590吨，环比增加0.73%,上周三元材料样本企业库存为18868吨，环比增加3.35%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为157943元/吨，日环比持平，生产所得为9203元/吨，有所盈利；外购锂云母成本为153199元/吨，日环比减少0.59%,生产所得为8971元/吨，有所盈利；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本为32231元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。偏多。

2、基差:01月29日，电池级碳酸锂现货价为168000元/吨，05合约基差为3180元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:冶炼厂库存为19834吨，环比持平，等于历史同期平均水平；下游库存为40599吨，环比增加8.00%,等于历史同期平均水平；其他库存为47880吨，环比减少6.97%,等于历史同期平均水平；总体库存为107482吨，环比减少1.29%,等于历史同期平均水平。中性。

4、盘面:盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端，2025年12月碳酸锂产量为99200实物吨，预测下月产量为97970实物吨，环比减少1.23%,2025年12月碳酸锂进口量为23989实物吨，预测下月进口量为22500实物吨，环比减少6.20%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，供需格局转向供给主导，碳酸锂2605:在161520-173480区间震荡.

工业硅：

1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为8.3万吨，环比有所减少2.35%。需求端来看，上周工业硅需求为7万吨，环比减少4.10%.需求持续低迷.多晶硅库存为33万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为53200吨，处于低位，有机硅生产利润为2284元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为64.02%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为6.7万吨，处于高位，进口利润为626元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为714.29元/吨，再生铝开工率为59.3%，环比增加2.24%,处于高位。成本端来看,新疆地区样本通氧553生产成本为9859.7元/吨，环比增长0.00%,枯水期成本支撑有所上升。偏空。

2、基差:01月29日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为275元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为55.6万吨，环比增加0.18%,样本企业库存为210300吨，环比减少1.31%,主要港口库存为13.7万吨，环比持平。偏空。

4、盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端排产有所减少，持续处于高位，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2605：在8805-9045区间震荡。

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