//  黑色  //

锰硅2601：

1.基本面：一方面，当前硅锰合金成本支撑仍存，加之上周五硅锰盘面向好，工厂低于成本价出售意愿比较低，持观望心态。另一方面，钢厂现阶段对硅锰合金的承接力度不太明显，加之近期锰硅盘面偏弱震荡，钢厂的压价情绪明显。在双方博弈的情况下，硅锰市场偏弱盘整运行。预计后市硅锰价格以震荡走势为主。关注主流钢招价格对市场的指引；中性。

2.基差：现货价5800元/吨，01合约基差-38元/吨，现货贴水期货。偏空。

3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天。中性。

4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2601：5750-5900震荡运行。

焦煤：

1、基本面：近期国内焦煤主产区煤矿已平稳复产，焦煤供给稳定。随着近期钢价下跌，焦炭看降预期增加，下游焦企及中间环节接货意愿不高，市场交易氛围持续转差，煤矿厂内部分煤种库存有所累积，且近期线上竞拍延续窄幅震荡，整体煤价弱稳运行；偏空

2、基差：现货市场价1130，基差-11.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：部分地区焦钢企业有陆续复产，短期内对原料消耗有所增加，但受焦炭第一轮降价落地影响，市场成交情况不佳，加之市场对焦炭仍有降价预期，企业多按需采购为主，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2601：1100-1150区间操作。

焦炭：

1、基本面：原料煤价格持续下行让利，带动产地焦企生产积极性提升，开工率延续回升态势，焦炭产量稳步增长。然而，随着下游钢厂到货情况好转，部分钢厂开始控制采购节奏，影响焦企出货放缓；中性

2、基差：现货市场价1570，基差-60；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：当前焦企盈利尚可、生产积极性较高，但终端需求表现平淡，钢厂在“买涨不买跌”心态影响下采购趋于谨慎，焦炭市场逐步转向宽松格局。加之原料煤价格持续下跌，焦炭成本支撑较弱，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2601：1580-1630区间操作。

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格部分小幅回落，海运费坚挺，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，不锈钢库存继续回落，期待金九银十的消费，关注库存持续变化。短期反内卷或再次影响黑色系。中性

2、基差：不锈钢平均价格13912.5，基差1042.5，偏多

3、库存：期货仓单：97554，-734，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、结论：不锈钢2511：20均线上下宽幅震荡运行。

铁矿石：

1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性

2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价843，基差48；日照港巴混现货折合盘面价844，基差48，现货升水期货；偏多

3、库存：港口库存14425.72万吨，环比增加，同比减少；中性

4、盘面：价格在20日线上方,20日线走平；偏多

5、主力持仓：铁矿主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：国内需求降低，去产能的计划冲击市场，高位震荡思路

热卷：

1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

2、基差：热卷现货价3380，基差46；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存292.44万吨，环比减少，同比减少；中性

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：市场供需有所走弱，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，高位震荡思路对待

螺纹：

1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空

2、基差：螺纹现货价3220，基差128；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存487.23万吨，环比增加，同比增加；中性

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：房地产市场依旧偏弱，后市需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，高位震荡思路对待

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润回落，行业冷修高位，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工订单不及往年同期，地产终端需求疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1088元/吨，FG2601收盘价为1185元/吨，基差为-97元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存6158.30万重量箱，较前一周减少2.33%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2601：1140-1190区间操作。

//  能化  //

PP

1.基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。9月9日，以色列袭击卡塔尔首都引发中东地缘政治再次动荡，8月20日，彭博社报道，针对石化与炼油行业的全面改革方案正在酝酿，拟解决长期产能过剩。供需端，PP有新产能投放，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均有所改善预期。当前PP交割品现货价6980（+0），基本面整体中性；

2.基差： PP 2601合约基差41，升贴水比例0.6%，偏多；

3.库存：PP综合库存57.5万吨（-0.8），偏空；

4.盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：PP主力合约盘面震荡，近期有新产能投放，下游管材、塑编等均有改善预期，产业库存中性，预计PP今日走势震荡，PP2601：6860-6980震荡运行

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡回落。前期市场受尿素出口放开传言影响期货价格上涨，后市场情绪回落。当前日产及开工率仍处于偏高位置，库存整体高位。需求端，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工略有反弹，农业需求短期见顶。国内尿素整体供过于求仍明显，出口利润仍较强，出口政策未显著放开。交割品现货1760（-0），基本面整体偏空；

2.基差： UR2601合约基差89，升贴水比例5.1%，偏多；

3.库存：UR综合库存141万吨（+0.8），偏空；

4.盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多；  

6.预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡，UR2601：1650-1690震荡运行

纯碱：

1、基本面：近期碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2601收盘价为1287元/吨，基差为-87元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。SA2601：1250-1300区间操作

MEG：

1、基本面：周四，乙二醇价格重心弱势整理，基差走弱后企稳。夜盘乙二醇窄幅调整，现货商谈基差在01合约升水115-118元/吨附近。上午乙二醇盘面弱势下探，现货基差走弱至01合约升水95-98元/吨附近，聚酯工厂低位补货积极。午后现货基差适度回升，整体交投尚可。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，近期船货商谈在517-521美元/吨附近，场内商谈氛围偏弱，个别供应商参与补货，日内近期船货520美元/吨附近存成交。中性

2、基差：现货4422，01合约基差120，盘面贴水 偏多 

3、库存：华东地区合计库存37.24万吨，环比减少0.73万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空 空减 偏空

6、预期：周乙二醇负荷回落至74%下方，国内供应恢复预期仍有延迟，例如河南能源濮阳重启计划推后。10月内仍有通辽金煤、河南永城、盛虹等装置检修预期，9-10月乙二醇供需结构较预期环比好转。现实端口乙二醇可流转现货将持续趋紧，现货基差将维持偏强格局，后续关注聚酯产销及装置变化。

PTA：

1、基本面：昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围较清淡，现货基差转弱。9月在01贴水65~75附近商谈成交，价格商谈区间在4600~4635附近。10月货在01贴水50附近商谈。今日主流现货基差在01-70。中性

2、基差：现货4620，01合约基差-68，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.06天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 偏多

5、主力持仓：净空 空增  偏空

6、预期：近期PTA检修重启并行，现货市场流通性尚可，现货基差走弱且区域基差有所分化，价格上，周内PTA盘面跟随成本端下跌，基差走弱使得现货价格跌幅扩大，加工差也再度被压缩至200元/吨以下，关注本周末欧佩克+会议结果及聚酯上下游装置变动。

原油2510：

1.基本面：中美两国官员周日结束了在马德里的首日会谈，贸易专家表示，此次会谈不太可能取得实质性突破；乌克兰国家通讯社援引乌国家安全局消息人士的话说，该局当天凌晨对俄罗斯在波罗的海最大的石油装运港口普里莫尔斯克港发动了无人机袭击，该港口也是俄罗斯波罗的海输油管道系统的终端；本周FOMC利率决议，市场确信美联储至少降息25个基点，但这已经无法满足激进预期，投资者已经为延续至2026年的一系列降息进行了定价；中性

2.基差：9月12日，阿曼原油现货价为69.76元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为69.23元/桶，基差42.12元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至9月5日当周API原油库存增加125万桶，预期减少186.9万桶；美国至9月5日当周EIA库存增加393.9万桶，预期减少104万桶；库欣地区库存至9月5日当周减少36.5万桶，前值增加159万桶；截止至9月12日，上海原油期货库存为572.1万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截至9月9日，WTI原油主力持仓多单，多减；截至9月9日，布伦特原油主力持仓多单，多减；偏空；

6.预期：乌克兰对俄罗斯油轮及港口发动的袭击再度提升地缘担忧情绪，短期油价下方重获支撑，此外特朗普称一旦欧洲国家全面停止进口俄油将给予俄罗斯新的制裁，对油价短期继续有推动作用。而中长期偏悲观论调不改，机构月报均对下半年原油供应过剩提出预警信号，投资者做好风险控制。短线482-492区间运行，长线多单持有观察。 

燃料油：

1、基本面：市场消息人士称，尽管9月西方至亚洲的低硫燃料油套利货量环比下降，但由于即期供应充足导致码头船燃需求持续疲软，亚洲低硫燃料油市场短期内仍将承压；近期亚洲高硫燃料油市场因下游船燃需求相对稳定获得支撑，同时高硫燃料油炼油利润走弱正提振炼厂端的原料需求；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油393.10美元/吨，基差为164元/吨，新加坡低硫燃料油为467.5美元/吨，基差为144元/吨，现货升水期货；偏多

3、库存：新加坡燃料油9月10日当周库存为2303.9万桶，减少27万桶；偏多

4、盘面：价格在20日线附近，20日线偏平；中性

5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空增，偏空；低硫主力持仓多单，多增，偏多

6、预期：隔夜因地缘因素影响原油下方支撑较强，燃油跟随上行，随着下游需求有所好转，市场抗跌性较强，后续关注中美贸易谈判等地缘因素影响。FU2510：2760-2810区间运行，LU2511：3310-3370区间运行。

//  农产品 //

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：豆油现货8408，基差72，现货升水期货。偏多

3.库存：8月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。豆油Y2601：8100-8500附近区间震荡

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：棕榈油现货9354，基差24，现货升水期货。偏多

3.库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多翻空。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。棕榈油P2601：9100-9500附近区间震荡

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：菜籽油现货10020，基差127，现货升水期货。偏多

3.库存：8月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。菜籽油OI2601：9700-10100附近区间震荡

棉花：

1、基本面：ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨。USDA8月报：25/26年度产量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿美元，同比下降5%。7月份我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加15.38%。农村部8月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15249，基差1414（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部25/26年度8月预计期末库存823万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：金九银十旺季到来，市场分歧较大。8月纺织品服装出口数据不理想。目前新棉即将上市，套保压力增加。主力01跌至14000下方，重心小幅下移，日内在13700-13900区间震荡。

白糖：

1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少。Conab：巴西中南部25/26榨季糖产量预计4060万吨，比之前预估下调3.1%。2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖954.98万吨；销糖率85.6%。2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。中性。

2、基差：柳州现货5970，基差414（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至7月底24/25榨季工业库存161万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

6、预期：国际原糖在16美分附近震荡。国内期货主力01短期在5500关口附近有支撑，连续下跌之后，短期震荡弱势反弹。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，周五晚间9月美农报前美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，需求近期良好支撑和技术性震荡整理，八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压制盘面上涨高度，短期或进入震荡偏强格局。偏多

2.基差：现货2970（华东），基差-118，贴水期货。偏空

3.库存：油厂豆粕库存113.62万吨，上周107.88万吨，环比增加5.32%，去年同期134.88万吨，同比减少15.76%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气整体良好压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期受菜粕带动下进入震荡偏强格局。

豆粕M2601：3060至3120区间震荡

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受反倾销初步裁定影响偏强震荡。偏多

2.基差：现货2620，基差53，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.8万吨，上周2.5万吨，周环比减少28%，去年同期2.4万吨，同比减少25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响冲高回落，短期进入震荡偏强格局，关注后续发展。

菜粕RM2601：2520至2580区间震荡

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，周五晚间9月美农报前美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆探底回升，美豆带动和和技术性震荡整理，进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响。中性。

2.基差：现货4200，基差255，升水期货。偏多

3.库存:油厂大豆库存731.7万吨，上周682.53万吨，环比增加5%，去年同期689.18万吨，同比增加6.17%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆生长天气整体良好压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面预期。

豆一A2511：3900至4000区间震荡

生猪：

1. 基本面：供应方面，9月份国内逐渐进入中秋国庆双节前供需旺季，国内出栏积极性增多生猪价格短期维持震荡，预计本周供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，开学季和长假将至居民整体消费意愿有所回升，提振短期鲜猪肉消费，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双增、猪价短期探底回升维持震荡格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。

2. 基差：现货全国均价13240元/吨，2511合约基差80元/吨，现货贴水期货。中性。

3. 库存：截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2%。偏空。

4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5. 主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。

6. 预期：近期生猪供需均开始回升，预计本周猪价探底回升维持区间震荡格局；生猪LH2511：13100至13500附近区间震荡。

//  有色  //

镍：

1、基本面：外盘继续反弹，价格站上20均线。产业链上，矿价部分小幅回落，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺。不锈钢库存继续回落，期待金九银十的表现，关注库存变化。新能源汽车产销数据较好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限。短期关注反内卷的再次影响，中长线过剩格局不变。偏空

2、基差：现货121450，基差830，偏多 

3、库存：LME库存223152，+2058，上交所仓单22111，-193，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2510：震荡运行，下方成本线有支撑。

铜:

1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，8月份，制造业PMI升至49.4%，景气水平较上月有所改善；中性。

2、基差：现货80140，基差10，升水期货； 中性。

3、库存：9月11日铜库存减875至154175吨，上期所铜库存较上周增2103吨至81851吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：库存回升，地缘扰动仍存，等待9月旺季消费指引，目前多空矛盾不突出，铜价震荡偏强运行，沪铜2510：日内79000~81000区间交易。

铝:

1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

2、基差：现货20850，基差-65，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减1518吨至 124078吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美再扩大钢铝关税，多空交织，铝价震荡运行，沪铝2510：日内20800~21200区间运行。

沪锌:

1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨,供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球锌矿产量为404.06万吨；偏多。

2、基差：现货22220，基差-30；中性。

3、库存：9月11日LME锌库存较上日减少200吨至50625吨，9月11日上期所锌库存仓单较上日增加596吨至44925吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存仓单继续减少；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2510：震荡盘整。

黄金

1、基本面：市场等待美联储决议，金价震荡；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌互现；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.29个基点报4.024%；美元指数涨0.08%报97.61，离岸人民币对美元升值报7.1237；COMEX黄金期货涨0.19%报3680.70美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货834.22，现货830.34，基差-3.88，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单52950千克，增加2799千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注中国8月系列经济数据、中美在西班牙经贸会谈、欧央行官员讲话。临近9月美联储会议，金价震荡。沪金溢价小幅收敛至-5.1元/克。临近9月美联储会议，金价依旧偏强，警惕降息落地金价提前回落。沪金2510：823-836区间操作。

白银

1、基本面：市场等待美联储决议，银价拉高；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌互现；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.29个基点报4.024%；美元指数涨0.08%报97.61，离岸人民币对美元升值报7.1237；COMEX白银期货涨1.12%报42.07美元/盎司；中性

2、基差：白银期货10035，现货10010，基差-25，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1246569千克，日环比增加6382千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：临近9月美联储会议，风险偏好回升，资金支持再现，银价拉高。沪银溢价维持至350元/千克左右。9月会议临近，降息预期高涨，风险偏好近期强劲，银价仍有支撑。沪银2510：9830-10150偏多操作。

黄金
1、基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，金价回落；美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.73%报100.63，离岸人民币贬值报7.2437；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.48个基点报4.392%；COMEX黄金期货跌2.40%报3310.40美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货790.78，现货787，基差-3.78，现货贴水期货；偏空
3、库存：黄金期货仓单15648千克，不变；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注中国进出口和通胀数据、美联储委员密集讲话。英美就关税贸易协议条款达成一致，风险偏好明显升温，金价继续回落。沪金溢价维持至12.7元/克左右，国内情绪依旧高涨。关税不确定性仍存，降息预期有所降温，金价高位震荡。沪金2506：781-800区间操作。

白银
1、基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，银价跟随金价回落；美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.73%报100.63，离岸人民币贬值报7.2437；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.48个基点报4.392%；COMEX白银期货跌0.57%报32.61美元/盎司；中性
2、基差：白银期货8094，现货8088，基差-6，现货贴水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单931982千克，日环比减少8999千克；偏多
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：英美就关税贸易协议条款达成一致，风险偏好明显升温，银价跟随金价回落后反弹。沪银溢价维持至580元/千克左右。关税影响仍存，降息预期依旧高涨，银价依旧跟随金价为主偏强。沪银2506：8120-8300区间操作。

//  金融期货  //

期指

1、 基本面：隔夜中概股上涨，昨日两市低开高走，通信5G、光模块和双创等领涨，指数普涨，市场热点增加；偏多

2、 资金：融资余额23092亿元，增加57亿元；偏多

3、 基差：IH2509升水7.12点，IF2509升水13.97点，偏多

       IC2509贴水1.89点，IM2509贴水12.09点，中性

4、 盘面：IF>IH>IC> IM（主力），IH、IF、IC、IM在20日均线上方，偏多

5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多

6、预期：通信为首科技和券商等板块带领市场走强，部分指数再创年内新高，不过成交量较前期有所减少，市场板块热点轮动，多单逢高可适当减仓波段操作。

期债

1、银行间现券走势分化，中短端走强，2-5年国债活跃券收益率下行1-2bp，30年国债则在赎回忧虑下走弱，收益率上行超1bp。国债期货收盘多数上涨，仅30年主力合约小幅收跌0.11%。资金面向暖，隔夜回购利率重回1.4%以内。

2、资金面：9月11日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2920亿元，中标量2920亿元。Wind数据显示，当日2126亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放794亿元。

3、基差：TS主力基差-0.0530，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.0401，现券升水期货，偏多。T主力基差0.3793，现券升水期货，偏多。 TL主力基差为0.3058，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空； T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。

7、预期：8月制造业PMI校服回暖但仍然位于荣枯线以下，8月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大。前7月社融增量保持同比多增，信贷结构优化，政府债券仍为主要支撑；LPR按兵不动符合预期。美联储7月会议利率维持按兵不动，鲍威尔表示做好必要时降息准备。央行货币政策委员会召开二季度例会，建议加大货币政策调控强度，资金面持续宽松。周一以来股市偏强，现券期货再度走弱，后续来看，股债跷跷板或延续，如权益市场调整债市压力或得到缓解。

//  新能源 //

工业硅：

1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为9万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为8.1万吨，环比减少1.21%.需求持续低迷.多晶硅库存为21.9万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为73200吨，处于高位，有机硅生产利润为46元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为70.59%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为5.79万吨，处于高位，进口亏损为176元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为619.64元/吨，再生铝开工率为55.3%，环比增加3.36%,处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3322元/吨，丰水期成本支撑有所走弱。偏空。

2、基差:09月11日，华东不通氧现货价9000元/吨，11合约基差为260元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为53.7万吨，环比减少0.73%,样本企业库存为170800吨，环比减少1.55%,主要港口库存为11.7万吨，环比减少1.68%。偏空。

4、盘面:MA20向上，11合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端排产有所增加，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。工业硅2511：在8605-8875区间震荡。

碳酸锂：

1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为19419吨，环比增长2.04%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为94756吨，环比增加0.28%,上周三元材料样本企业库存为17644吨，环比减少1.05%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为73549元/吨，日环比减少0.46%,生产所得为-1761元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为77368元/吨，日环比减少0.44%,生产所得为-7563元/吨，有所亏损；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本为31745元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。

2、基差:09月11日，电池级碳酸锂现货价为72850元/吨，11合约基差为1850元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:冶炼厂库存为39475吨，环比减少8.90%,低于历史同期平均水平；下游库存为55207吨，环比增加4.56%,高于历史同期平均水平；其他库存为45410吨，环比增加0.91%,高于历史同期平均水平；总体库存为140092吨，环比减少0.73%,高于历史同期平均水平。中性。

4、盘面:盘面:MA20向下，11合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:供给端，2025年8月碳酸锂产量为85240实物吨，预测下月产量为86730实物吨，环比增加1.75%,2025年8月碳酸锂进口量为17000实物吨，预测下月进口量为19500实物吨，环比增加14.71%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，需求持续走强，碳酸锂2511:在69580-72420区间震荡。

多晶硅：

1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为31200吨，环比增加3.31%,预测9月排产为12.67万吨，较上月产量环比减少3.79%。需求端来看，上周硅片产量为13.88GW,环比增加0.72%,库存为16.55万吨，环比减少1.78%,目前硅片生产为亏损状态，9月排产为57.53GW,较上月产量56GW，环比增加2.73%；8月电池片产量为58.27GW,环比增加0.13%,上周电池片外销厂库存为4.62GW,环比减少40.84%，目前生产为亏损状态，9月排产量为60.04GW,环比增加3.03%；8月组件产量为49.2GW,环比增加4.45%,9月预计组件产量为50.3GW,环比增加2.23%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为28.1GW,环比减少5.70%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为35620元/吨，生产利润为14430元/吨。中性。

2、基差:09月11日，N型致密料50050元/吨，11合约基差为-2160元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:周度库存为21.9万吨，环比增加3.79%,处于历史同期低位。中性。

4、盘面:MA20向上，11合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净多，多减。偏多。

6、预期:供给端排产短期有所减少，中期有望恢复，需求端硅片生产持续增加，电池片生产持续增加，组件生产持续增加，总体需求表现为持续恢复。成本支撑有所持稳。多晶硅2511:在52660-54760区间震荡。

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