//  黑色  //

锰硅2509：

1.基本面：原料端，周内南非锰矿发运减少消息扰动影响，矿商挺价情绪强烈，部分品种锰矿价格小幅上涨。供应端，受成本支撑增强影响，硅锰现货价格小幅上涨，硅锰厂低价出货心理偏弱。需求端，下游钢厂对硅锰采购谨慎，对市场多持观望心态；中性。

2.基差：现货价5640元/吨，09合约基差-72元/吨，现货贴水期货。偏空。

3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天。中性。

4.盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5.主力持仓：主力持仓净空，多翻空。偏空。

6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2509：5580-5800震荡运行。

焦煤：

1、基本面：产地安监形势仍然严峻，局部地区部分煤矿有停产现象。近期市场情绪回升，焦煤市场成交表现也所转好，线上竞价仍偏积极，加上矿方库存有所去化，出货压力也相对减小，考虑到下游补库，挺价意愿较强；中性

2、基差：现货市场价940，基差84；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：下游焦钢企业仍在补库周期，对原料煤价格有一定支撑。然当前下游受到利润空间有限，对高价煤的接受意愿有限，采购也相对谨慎，导致炼焦煤上涨驱动力不足，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2509：830-880区间操作。

焦炭：

1、基本面：受利润亏损以及环保检查等因素，产地焦企生产负荷仍受制约，部分焦企仍保持一定程度限产。然近期钢厂对焦炭需求较好，叠加贸易商分流货源，焦企库存去化明显加速；中性

2、基差：现货市场价1350，基差-94.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：当前钢厂采购需求持续释放，推动焦企库存快速下降。考虑到主产地焦企产能释放仍受制约，且各环节库存处于相对低位，焦炭供需格局趋紧。此外，原料煤价格走强，对焦炭现货价格有一定支撑，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2509：1430-1480区间操作。

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，矿山挺价，镍铁价格走弱，减产预期加强，倒逼矿价的可能性更大，不锈钢交易所仓单持续流入现货，库存小幅回落。中性

2、基差：不锈钢平均价格13425，基差715，偏多

3、库存：期货仓单：111774，-121，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向下，中性

5、结论：不锈钢2508：震荡运行。

玻璃：

1、基本面：光伏玻璃减产政策提振市场情绪；玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1056元/吨，FG2509收盘价为1039元/吨，基差为17元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃企业库存6908.50万重量箱，较前一周减少0.19%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面不改疲弱，短期预计低位震荡运行为主。FG2509：1000-1050区间操作。

//  能化  //

PVC：

1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本企业产能利用率为78.09%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.5695万吨，环比增加0.68%,乙烯法企业产量11.349万吨，环比减少4.54%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为42.78%，环比减少1.53个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为35%，环比减少1.25个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为38.56%，环比减少1.57个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为72.78%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为76.28%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-504元/吨，亏损环比增加2.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-693元/吨，亏损环比增加8.20%，低于历史平均水平；双吨价差为2319.55元/吨，利润环比增加0.40%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。

2、基差:07月03日，华东SG-5价为4860元/吨，09合约基差为-54元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:厂内库存为39.529万吨，环比减少1.57%，电石法厂库为30.979万吨，环比减少0.83%，乙烯法厂库为8.55万吨，环比减少4.14%，社会库存为36.17万吨，环比增加1.85%，生产企业在库库存天数为6.27天，环比减少0.15%。中性。

4、盘面:MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509:在4880-4948区间震荡。

沥青：

1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年6月份国内沥青总计划排产量为239.8万吨，环比增幅3.5%,同比增幅12.7%。本周国内石油沥青样本产能利用率为32.778%，环比增加0.599个百分点，全国样本企业出货28.95万吨，环比增加0.42%,样本企业产量为54.7万吨，环比增加1.86%,样本企业装置检修量预估为68.1万吨，环比减少8.09%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为31.5%，环比增加0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为14.7595%，环比增加0.70个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为24%，环比增加1.40个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为39%，环比减少6.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-441.76元/吨，环比增加13.60%，周度山东地炼延迟焦化利润为1035.1614元/吨，环比增加29.22%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。

2、基差:07月02日，山东现货价3820元/吨，09合约基差为249元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为134.6万吨，环比减少0.51%，厂内库存为71.9万吨，环比减少3.61%，港口稀释沥青库存为库存为23万吨，环比减少8.00%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。偏多。

4、盘面:MA20向上，09合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓:主力持仓净多，多减。偏多。

6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509:在3556-3620区间震荡。

甲醇2509： 

1、基本面：港口月内空单回补，短期太仓现货或相对坚挺，然边库跟涨乏力，且随着部分内地货量持续流入港口套利，或对港口市场存一定冲击，随着逼仓结束，港口高位回落概率大。内地方面，业者心态分歧严重，传统下游高温淡季以及内地甲醇开工仍然高位，部分业者心态稍显谨慎。但同时当前产区工厂库存偏低，以及七月份甲醇装置检修集中，供应端或将缩量，以及经过近期的回调之后当前价位下后期下跌空间有限，部分贸易商仍有一定的持货意愿不排除做多可能，对内地价格有托底作用，预计本周内地价格震荡调整。需持续关注下周美国与伊朗会谈情况及外盘装置变化等；中性

2、基差：江苏甲醇现货价为2450元/吨，09合约基差36，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2025年6月26日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.41万吨，较上周期累库8.46万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源上涨4.61万吨至29.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：预计本周甲醇价格震荡为主。MA2509：2360-2430震荡运行。

塑料

1.基本面：宏观方面，6 月PMI为 49.7%，较上月上升 0.2 个百分点，连续三个月位于收缩区间，6 月财新PMI 为 50.4，高于 5 月 2.1 个百分点，与 4 月持平，重回临界点以上。6月24日，美国宣布伊朗以色列达成停火协议，原油回落。供需端，农膜淡季，包装膜下游持续偏弱，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7280（+50），基本面整体偏空；

2.基差： LLDPE 2509合约基差-4，升贴水比例-0.1%，中性；

3.库存：PE综合库存50万吨（-0.5），中性；

4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：塑料主力合约盘面震荡，中东停火原油回落，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压力仍存，产业库存中性，预计PE今日走势震荡，L2509：7260-7380震荡运行

PP

1.基本面：宏观方面，6 月PMI为 49.7%，较上月上升 0.2 个百分点，连续三个月位于收缩区间，6 月财新PMI 为 50.4，高于 5 月 2.1 个百分点，与 4 月持平，重回临界点以上。6月24日，美国宣布伊朗以色列达成停火协议，原油回落。供需端，下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势。当前PP交割品现货价7250（-0），基本面整体偏空；

2.基差： PP 2509合约基差176，升贴水比例2.5%，偏多；

3.库存：PP综合库存57万吨（-1.5），中性；

4.盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：PP主力合约盘面震荡，中东停火原油回落，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡，PP2509：7050-7160震荡运行

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡。国际局势波动导致尿素供应紧张，国际尿素价格偏强，影响部分传导至国内市场。供应方面，开工率及日产均为近年新高，库存小幅波动。需求端，工业需求中复合肥开工持续回落，三聚氰胺开工亦回落，农业需求预期再次转淡。尿素整体供过于求仍明显，出口政策未放开。交割品现货1850（-30），基本面整体偏空；

2.基差： UR2509合约基差113，升贴水比例6.1%，偏多；

3.库存：UR综合库存112万吨（+14），偏空；

4.盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空；  

6.预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，农业需求有所回暖，但整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡，UR2509：1710-1760震荡运行

PTA：

1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围较昨日回落，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，现货基差跌幅扩大。下周货在09+120~145有成交，个别略低在09+100附近，价格商谈区间在4860~4920附近。7月中下在09+110~140有成交。7月下在09+105~125有成交。今日主流现货基差在09+127。中性

2、基差：现货4872，09合约基差126，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 偏多

5、主力持仓：净空 空增 偏空

6、预期：油价暴跌后重回震荡，PTA期货盘面跟随成本端波动，供需结构上，PTA自身基本面虽环比转弱，但并未累库，预计短期内PTA现货价格仍跟随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动。关注聚酯负荷波动。

纯碱：

1、基本面：碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价为1205元/吨，基差为5元，期货贴水现货；中性

3、库存：全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。SA2509：1150-1200区间操作

MEG：

1、基本面：周四，乙二醇价格重心宽幅整理，场内买盘良好。日内乙二醇价格重心区间调整为主，午后起市场买气明显好转，部分合约商补货积极，现货基差走强至09合约升水80元/吨附近，场内成交活跃。美金方面，乙二醇外盘重心低位小幅抬升，早间近期船货偏低成交在508美元/吨附近，午后商谈重心回升至510-513美元/吨附近，整体商谈偏弱。中性

2、基差：现货4361，09合约基差73，盘面贴水 偏多 

3、库存：华东地区合计库存50.47万吨，环减少2.63万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空 空减 偏空

6、预期：7月初外轮到货集中，后续显性库存将逐步回升。国内外供应逐步恢复，三季度乙二醇供需转向累库，整体幅度在20万吨附近，场内现货流动性将持续释放。近期聚酯产销偏弱运行，聚酯产品库存压力持续增加。瓶片工厂将陆续兑现检修，聚酯负荷将有所下降。短期沙特装置短停下市场情绪将有所带动，短期乙二醇可呈现小幅反弹，但整体持续性不强，基本面难以形成有效支撑。

纯碱：

1、基本面：碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价为1183元/吨，基差为17元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。SA2509：1150-1200区间操作。

//  农产品 //

棉花：

1、基本面：USDA6月报：25/26年度产量2547.2万吨，消费2563.8万吨，期末库存1672.1万吨。ICAC6月报：25/26年度产量2600万吨，消费2570万吨。海关：5月纺织品服装出口262.1亿美元，同比0.6%。5月份我国棉花进口3.45万吨，同比减少86.74%；棉纱进口10万吨，同比减少14.55%。农村部6月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15203，基差1418（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部25/26年度6月预计期末库存823万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：预期：郑棉上方14000附近压力较大。目前消费淡季，并无重大利多支撑持续走高。当前位置建议前期多单逢高离场，激进投资者可背靠14000，考虑逢高布局空单。

白糖：

1、基本面：Czarnikow：25/26年度全球糖市供应过剩750万吨。USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖811.38万吨；销糖率72.69%（去年同期66.17%）。2025年5月中国进口食糖35万吨，同比增加33万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。偏空。

2、基差：柳州现货6150，基差383（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨；偏多。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多。

6、预期：外糖持续走低，国内郑糖目前表现为近强远弱，主要是09合约临近交割期，本年度国产糖库存即将见底，现货价格坚挺。目前进口糖虽然利润窗口打开，但大量进口糖洽谈和运输途中，并未实际到港，8-9月份市场现货青黄不接，导致09合约相对偏强。09合约上方压力5800，下方支撑5600，区间压力位附近考虑轻仓短空。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：豆油现货8264，基差270，现货升水期货。偏多

3.库存：6月2日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。豆油Y2509：7800-8200附近区间震荡

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：棕榈油现货8744，基差266，现货升水期货。偏多

3.库存：6月2日棕榈油港口库存38万吨，前值39万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。棕榈油P2509：8300-8700附近区间震荡

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：菜籽油现货9775，基差156，现货升水期货。偏多

3.库存：6月2日菜籽油商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。菜籽油OI2509：9400-9800附近区间震荡

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，短期缺乏新指引和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆带动和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期回归区间震荡格局。中性

2.基差：现货2810（华东），基差-148，贴水期货。偏空

3.库存：油厂豆粕库存69.16万吨，上周50.89万吨，环比增加35.9%，去年同期105.3万吨，同比减少34.32%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期或回归区间震荡格局。

豆粕M2509：2940至3000区间震荡

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性

2.基差：现货2520，基差-81，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.1万吨，上周1.01万吨，周环比增加8.91%，去年同期3.2万吨，同比减少65.63%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动菜粕价格短期回归区间震荡。

菜粕RM2509：2600至2660区间震荡

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，短期缺乏新指引和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆走势带动和国产大豆性价比优势支撑价格预期，但进口大豆到港增多和新季国产大豆继续增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响。中性。

2.基差：现货4200，基差59，升水期货。偏多

3.库存:油厂大豆库存665.87万吨，上周637.99万吨，环比增加4.37%，去年同期565.85万吨，同比增加17.68%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。

豆一A2509：4100至4200区间震荡

生猪：

1. 基本面：供应方面，五一假期后国内出栏积极性减弱生猪价格短期维持弱势，预计节后本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期结束居民整体消费意愿热情回落，压制短期鲜猪肉消费，前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价短期回归震荡格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。

2. 基差：现货全国均价15370元/吨，2509合约基差1000元/吨，现货升水期货。偏多。

3. 库存：截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6%。偏多。

4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6. 预期：近期生猪供需均有所减少，预计本周猪价冲高回落回归区间震荡格局；生猪LH2509：14100至14500附近区间震荡。

//  有色  //

镍：

1、基本面：外盘继续上涨，20均线有一定支撑。产业链上，矿价继续坚挺，矿山继续挺价，但镍铁价格继续下行，市场看空矿价情绪上升，镍铁价格继续下降，成本线重心下降。不锈钢交易所仓单继续流出，库存小幅回落。新能源汽车产销数据较好，有利于镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空

2、基差：现货122550，基差760，偏多

3、库存：LME库存203628，-474，上交所仓单21065，-72，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2508：震荡偏强运行，20均线有支撑。

铜:

1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；中性。

2、基差：现货80975，基差415，升水期货；偏多。

3、库存：7月3日铜库存增1075至94325吨，上期所铜库存较上周减19264吨至81550吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性，地缘扰动仍存，铜价偏强运行，沪铜2508：日内79500~81500区间运行。

铝:

1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

2、基差：现货20840，基差160，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减10194吨至94290吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，多空交织，铝价震荡偏强运行，沪铝2508：日内20400~20800区间运行。

沪锌:

1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨,供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球锌矿产量为404.06万吨；偏多。

2、基差：现货22490，基差+165；偏多。

3、库存：7月3日LME锌库存较上日减少750吨至112675吨，7月3日上期所锌库存仓单较上日减少25吨至6599吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存仓单继续减少；上期所仓单也减少；沪锌ZN2508：震荡盘整。

黄金

1、基本面： 美国非农就业数据超预期，降息预期降温，金价回落；美国三大股指全线上涨，欧洲三大股指全线收涨；美元指数涨0.35%报97.12，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1701；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%；COMEX黄金期货跌0.71%报3336.00美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货781.28，现货777，基差-4.28，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单18456千克，增加3千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注欧元区5月PPI，欧央行和美联储官员讲话。美国非农就业数据超预期，降息预期明显降温，金价回落。沪金溢价收敛至3.5元/克。减税法案达成，降息预期降温，金价震荡。沪金2510：770-781区间操作。

白银

1、基本面：美国非农就业数据超预期，降息预期降温，银价冲高回落；美国三大股指全线上涨，欧洲三大股指全线收涨；美元指数涨0.35%报97.12，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1701；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%；COMEX白银期货涨0.85%报37.04美元/盎司；中性

2、基差：白银期货8944，现货8924，基差-20，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1340792千克，日环比增加2133千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：美国非农就业数据超预期，降息预期明显降温，银价拉升再现后出现回落。沪银溢价收敛至420元/千克左右。减税法案达成，降息预期降温，银价资金推动再现，银价震荡偏强。沪银2508：8826-9000区间操作。

黄金
1、基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，金价回落；美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.73%报100.63，离岸人民币贬值报7.2437；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.48个基点报4.392%；COMEX黄金期货跌2.40%报3310.40美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货790.78，现货787，基差-3.78，现货贴水期货；偏空
3、库存：黄金期货仓单15648千克，不变；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注中国进出口和通胀数据、美联储委员密集讲话。英美就关税贸易协议条款达成一致，风险偏好明显升温，金价继续回落。沪金溢价维持至12.7元/克左右，国内情绪依旧高涨。关税不确定性仍存，降息预期有所降温，金价高位震荡。沪金2506：781-800区间操作。

白银
1、基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，银价跟随金价回落；美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.73%报100.63，离岸人民币贬值报7.2437；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.48个基点报4.392%；COMEX白银期货跌0.57%报32.61美元/盎司；中性
2、基差：白银期货8094，现货8088，基差-6，现货贴水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单931982千克，日环比减少8999千克；偏多
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：英美就关税贸易协议条款达成一致，风险偏好明显升温，银价跟随金价回落后反弹。沪银溢价维持至580元/千克左右。关税影响仍存，降息预期依旧高涨，银价依旧跟随金价为主偏强。沪银2506：8120-8300区间操作。

//  金融期货  //

期指

1、基本面：美国救济数据强劲隔夜美股上涨，昨日两市缩量上涨，双创领涨，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额18429亿元，增加10亿元；中性

3、基差：IH2507贴水16.95点，IF2507贴水21.47点，中性

IC2507贴水48.66点，IM2507贴水63.24点，偏空

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IH、IF、IM、IC、IF在20日均线上方，偏多

5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多

6、预期：中美相互放松制裁，地缘政治降温全球市场风险偏好提升，指数震荡偏强运行，银行板块调整后反弹，中小盘高位震荡，关注后续成交额能否进一步增加，不建议日内追高。

期债

1、基本面：银行间主要利率债收益率整体稳中稍降，超长期国债及10年国开债则表现略弱。国债期货窄幅震荡为主，30年期主力合约跌0.02%，5年及2年期主力合约微升。资金面更显宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率继续下行，幅度超4个bp，目前位于1.31%位置，七天质押式回购利率下行超3个bp。跨季后资金有望延续偏松局面，但仍不足以推动市场打破当前低波动状态。

2、资金面：7月3日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了572亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量572亿元，中标量572亿元。Wind数据显示，当日5093亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4521亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0293，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.0001，现券升水期货，偏多。T主力基差0.16671，现券升水期货，偏多。 TL主力基差为0.2747，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

9、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。

7、预期：6月PMI三大指数均有所回升。5月金融数据与实体经济运行情况合理匹配，社会融资规模、M2和人民币贷款增速均明显高于名义GDP增速。央行货币政策委员会召开二季度例会，建议加大货币政策调控强度，资金面持续宽松。此外，即将招标的国债发行缩量也对短期市场情绪有所助力，债市向好空间仍在。

//  新能源 //

工业硅：

1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为8.3万吨，环比有所增加2.47%。需求端来看，上周工业硅需求为8.2万吨，环比增长15.49%.需求有所抬升.多晶硅库存为27.2万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为78100吨，处于高位，有机硅生产利润为-51元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为67.17%，环比持平，高于历史同期平均水平；铝合金锭库存为2.6万吨，处于高位，进口亏损为885元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为646.54元/吨，再生铝开工率为53.6%，环比持平，处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3889元/吨，丰水期成本支撑有所走弱。偏多。

2、基差:07月03日，华东不通氧现货价8400元/吨，09合约基差为390元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为54.2万吨，环比减少3.04%,样本企业库存为223200吨，环比减少1.01%,主要港口库存为12.8万吨，环比减少2.29%。偏空。

4、盘面:MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:供给端排产有所增加，处于历史平均水平附近，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2509：在7905-8115区间震荡。

碳酸锂：

1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为18767吨，环比增长1.65%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为90271吨，环比增加4.28%,上周三元材料样本企业库存为15303吨，环比增加0.03%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为61596元/吨，日环比增长2.11%,生产所得为-355元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为66176元/吨，日环比增长1.41%,生产所得为-6447元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31745元/吨，盐湖端成本低于矿石端，盈利空间较高，排产动力较为充分。中性。

2、基差:07月03日，电池级碳酸锂现货价为62100元/吨，09合约基差为-1980元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:冶炼厂库存为59032吨，环比增加0.69%,高于历史同期平均水平；下游库存为40635吨，环比增加0.67%,高于历史同期平均水平；其他库存为37170吨，环比增加3.51%,高于历史同期平均水平；总体库存为136837吨，环比增加1.44%,高于历史同期平均水平。偏空。

4、盘面:盘面:MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:供给端，2025年6月碳酸锂产量为78090实物吨，预测下月产量为81150实物吨，环比增加3.92%,2025年6月碳酸锂进口量为22500实物吨，预测下月进口量为22000实物吨，环比减少2.22%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强，碳酸锂2509:在63460-64700区间震荡。

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