//  黑色  //

锰硅2509：

1.基本面：原料端，锰矿价格持续下行，硅锰成本支撑走弱。供应端，硅锰厂排产波动不大，南方地区部分硅锰厂有复产意愿。硅锰厂主动报价意愿偏弱，部分持货方报价小幅下跌。需求端，下游钢厂对硅锰采购谨慎，多等待主流钢招进场；中性。

2.基差：现货价5430元/吨，09合约基差4元/吨，现货升水期货。中性。

3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存186100吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.15天。偏多。

4.盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。

5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2509：5300-5500震荡运行。

焦煤：

1、基本面：个别矿点偶发事故，安监形势有所收紧。降价预期下，市场情绪进一步回落，线上竞拍底价多有下调，且下游采购节奏继续放缓，煤矿高价出货压力不减，报价陆续再次下调；偏空

2、基差：现货市场价940，基差173.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存798.8万吨，港口库存301.6万吨，独立焦企库存738万吨，总样本库存1838.4万吨，较上周减少11.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：钢厂经过三轮焦炭降价，利润恢复缓慢，当前对高价料的采购还偏谨慎，同时焦化企业利润受到挤压，也仍维持按需补库的节奏，采购心态偏弱，整体上看，炼焦煤价格支撑较弱，预计短期焦煤价格或偏弱运行。焦煤2509：730-780区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企开工率总体稳定，但受近期环保督察趋严等因素制约，部分企业出现阶段性限产现象，整体开工率呈现小幅回落。由于终端需求持续疲软，焦企厂内库存压力明显；偏空

2、基差：现货市场价1330，基差1.5；现货升水期货；中性

3、库存：钢厂库存660.6万吨，港口库存223.1万吨，独立焦企库存73.1万吨，总样本库存956.8万吨，较上周增加2.4万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：在环保政策持续加码以及焦炭价格承压下行的双重压力下，产地部分焦企已采取主动限产措施，供应端进一步收紧。但受钢材传统淡季需求制约，下游采购积极性有限，市场整体仍呈现偏弱格局，预计短期焦炭继续弱稳运行。焦炭2509：1300-1350区间操作。

铁矿石：

1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性

2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价808，基差104；日照港巴粗现货折合盘面价783，基差79，现货升水期货；偏多

3、库存：港口库存14400.31万吨，环比减少，同比减少；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：铁矿主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：国内需求降低，进口增加，震荡偏空思路 

热卷：

1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

2、基差：热卷现货价3200，基差120；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存268.88万吨，环比增加，同比减少；中性

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：市场供需有所走弱，出口受阻，国内政策或发力，震荡偏空思路对待

螺纹：

1、基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空

2、基差：螺纹现货价3090，基差122；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存375.19万吨，环比减少，同比减少；偏多

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：房地产市场依旧偏弱，后市需求降温，国内政策或发力，震荡偏空思路对待

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，矿山挺价，镍铁价格弱稳，成本线小幅下降，不锈钢交易所仓单持续流入现货，库存有所增加。中性

2、基差：不锈钢平均价格13537.5，基差952.5，偏多

3、库存：期货仓单：118985，-320，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、结论：不锈钢2508：震荡偏弱运行。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1048元/吨，FG2509收盘价为981元/吨，基差为67元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主。FG2509：940-990区间操作

//  能化  //

沥青：

1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年6月份国内沥青总计划排产量为239.8万吨，环比增幅3.5%,同比增幅12.7%。本周国内石油沥青样本产能利用率为32.2987%，环比增加3.655个百分点，全国样本企业出货29.56万吨，环比增加14.31%,样本企业产量为53.9万吨，环比增加12.76%,样本企业装置检修量预估为73.8万吨，环比减少3.40%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为31.3%，环比增加0.13个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为12.332%，环比减少1.72个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为25.6%，环比减少RUE个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为34.5%，环比增加1.50个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-474.54元/吨，环比增加9.10%，周度山东地炼延迟焦化利润为671.8557元/吨，环比减少4.19%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。

2、基差:06月12日，山东现货价3725元/吨，09合约基差为198元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为135.1万吨，环比减少0.29%，厂内库存为79.7万吨，环比减少2.08%，港口稀释沥青库存为库存为39万吨，环比增加60.00%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续累库。偏多。

4、盘面:MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多。

6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509:在3501-3553区间震荡。

PVC：

1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本企业产能利用率为80.72%，环比增加0.03个百分点；电石法企业产量35.065万吨，环比增加6.59%,乙烯法企业产量12.327万吨，环比减少2.03%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为46.27%，环比增加.120个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为38.05%，环比减少1.2个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为44.38%，环比增加.940个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为74.44%，环比增加.549个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为75.97%，环比增加.120个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求与历史平均水平接近。成本端来看，电石法利润为-426元/吨，亏损环比减少22.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-520元/吨，亏损环比增加2.90%，低于历史平均水平；双吨价差为2573.55元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。

2、基差:06月12日，华东SG-5价为4770元/吨，09合约基差为-56元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存:厂内库存为39.8272万吨，环比增加3.57%，电石法厂库为30.9812万吨，环比增加5.70%，乙烯法厂库为8.846万吨，环比减少3.26%，社会库存为36.14万吨，环比减少0.38%，生产企业在库库存天数为6.15天，环比增加2.50%。中性。

4、盘面:MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509:在4789-4863区间震荡。

甲醇2509： 

1、基本面：甲醇市场多空因素交织，预计本周市场震荡为主，局部或差异化调整。港口船龄限制政策或继续支撑期现货市场，但港口库存累积，叠加内地至港口套利开启，短期继续上涨空间受限，预计本周港口甲醇市场或震荡整理为主。内地方面，底部空间下部分贸易商介入积极性增强，投机需求增加，周内多数产区工厂出货相对顺畅。但同时因内地甲醇开工绝对高位、部分下游步入传统高温需求淡季，高供应低需求格局维持，另外西北个别厂家库存偏高，以及当前煤制甲醇利润可观仍有让利空间下，多数业者心态谨慎，多空交织预计本周甲醇窄幅震荡概率较大。需持续关注宏观外围变化及进口到货情况等；中性

2、基差：江苏甲醇现货价为2365元/吨，09合约基差75，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2025年6月12日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为51.40万吨，较上周期累库5.56万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源提升1.16万吨至26.84万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：预计本周甲醇价格震荡为主。MA2509：2280-2310震荡运行。

天胶：

1、基本面：供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位 中性

2、基差：现货13850，基差265 偏多

3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：市场情绪主导，短线交易

塑料

1.基本面：宏观方面，5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩。5月以来中美关税相关公告后有所缓解，中期来看最终谈判结果仍存不确定性。近期原油、煤炭均有所反弹，对成本端形成支撑。供需端，农膜淡季，多数工厂停车，新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7210（+30），基本面整体中性；

2.基差： LLDPE 2509合约基差93，升贴水比例1.3%，偏多；

3.库存：PE综合库存56.9万吨（-0.7），中性；

4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：塑料主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，农膜需求淡季，投产压力仍存，产业库存偏高，预计PE今日走势震荡，L2509：7030-7150震荡运行

PP

1.基本面：宏观方面，5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩。5月以来中美关税相关公告后有所缓解，中期来看最终谈判结果仍存不确定性。近期原油、煤炭均有所反弹，对成本端形成支撑。供需端，下游需求近期以刚需为主，管材、塑编等需求均偏弱。当前PP交割品现货价7150（+0），基本面整体中性；

2.基差： PP 2509合约基差181，升贴水比例2.6%，偏多；

3.库存：PP综合库存58.1万吨（-2.4），中性；

4.盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6.预期：PP主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，整体需求偏弱，产业库存偏高，预计PP今日走势震荡，PP2509：6890-7000震荡运行

尿素

1.基本面：近期尿素盘面持续回落。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装置投产，库存略有累库。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工中性，农业需求短期偏弱。尿素整体供过于求明显，5月中旬尿素出口专题会议召开，出口政策落地，内外价格双轨制使得出口利润高但对国内价格影响小。交割品现货1850（+0），基本面整体偏空；

2.基差： UR2509合约基差204，升贴水比例11.0%，偏多；

3.库存：UR综合库存131万吨（+12.8），偏空；

4.盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空；  

6.预期：尿素主力合约盘面回落，日产高位，库存略有累库，农业需求短期偏弱，整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡偏弱，UR2509：1620-1670震荡运行

PTA：

1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏强，个别聚酯供应商有递盘。个别主流供应商出7月货源。本周及下周货在09+215~230有成交，价格商谈区间在4810~4900附近。6月底主港在09+210有成交。7月货在09+150~165有成交。今日主流现货基差在09+220。中性

2、基差：现货4855，09合约基差235，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.03天，环比增加0.01天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：净多 多减 偏多

6、预期：PTA前期检修装置陆续重启，叠加下游聚酯负荷下调，供需面对PTA支撑减弱，PTA现货价格偏弱震荡，基差方面，短期内现货市场货源偏紧，现货基差偏强运行，伴随供应回归后续有回落预期。关注PTA新装置投产进度及下游聚酯负荷变动。

纯碱：

1、基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1220元/吨，SA2509收盘价为1175元/吨，基差为45元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国纯碱厂内库存168.63万吨，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主。SA2509：1130-1190区间操作

MEG：

1、基本面：周四，乙二醇弱势下行，市场商谈尚可。夜盘乙二醇高开回落，买盘跟进谨慎。日内市场延续弱势，午后受恒力石化重启盘面持续走低，现货低位成交至4315元/吨附近，现货基差同步回落。美金方面，乙二醇外盘重心弱势下行，早间近期船货递盘在510-512美元/吨附近，午后商谈重心回落至505美元/吨附近，场内交投货源不多，成交较为清淡。中性

2、基差：现货4347，09合约基差113，盘面贴水 偏多 

3、库存：华东地区合计库存55.38万吨，环比减少4.32万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空 空减 偏空

6、预期：上周乙二醇港口出货效率尚可，结合周内外轮到港稀少，预计端午节后港口库存去化幅度可观，张家港主流贸易罐库存大概率回落至20万吨偏内。六月乙二醇可流转现货依旧趋紧，现货基差维持偏强运行为主，后续关注仓单流出情况。中短期乙二醇供需结构表现良性，对乙二醇价格形成支撑，后续关注聚酯负荷变化。

//  农产品 //

棉花：

1、基本面：中美谈判取得进展，互降关税90天窗口期。ICAC6月报：25/26年度产量2600万吨，消费2570万吨。海关：5月纺织品服装出口262.1亿美元，同比0.6%。4月份我国棉花进口6万吨，同比减少82.2%；棉纱进口12万吨，同比减少1.4%。农村部5月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存853万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价14852，基差1332（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部25/26年度5月预计期末库存853万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：预期：中美谈判并未有具体利好纺织行业的内容，夜盘棉花震荡回落。目前纺织业进入消费淡季，09主力上方13600附近压力较大，维持逢高短空思路不变。

白糖：

1、基本面：USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。Green Pool：25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖811.38万吨；销糖率72.69%（去年同期66.17%）。2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨。偏空。

2、基差：柳州现货6130，基差483（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多。

6、预期：各机构预测下一年度全球白糖供需可能过剩，外糖震荡走弱。随着外糖价格低位运行，进口利润窗口打开，后期进口增加，对国内价格有利空影响。郑糖中期维持偏弱格局，主力09短期关注5600附近支撑位，前期空单可部分获利减持。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：豆油现货7954，基差266，现货升水期货。偏多

3.库存：6月2日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性

5.主力持仓：豆油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。豆油Y2509：7550-7950附近区间震荡

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：棕榈油现货8424，基差414，现货升水期货。偏多

3.库存：6月2日棕榈油港口库存38万吨，前值39万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。棕榈油P2509：7850-8250附近区间震荡

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：菜籽油现货9333，基差155，现货升水期货。偏多

3.库存：6月2日菜籽油商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市场。菜籽油OI2509：9050-9450附近区间震荡

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，6月美农报数据基本未做调整和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆带动和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹空间，短期回归区间震荡格局。中性

2.基差：现货2850（华东），基差-199，贴水期货。偏空

3.库存：油厂豆粕库存38.25万吨，上周29.8万吨，环比增加28.36%，去年同期85.61万吨，同比减少65.19%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期或回归区间震荡格局。

豆粕M2509：3020至3080区间震荡

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，需求预期良好和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性

2.基差：现货2560，基差-114，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.9万吨，上周2万吨，周环比减少5%，去年同期2.8万吨，同比减少32.14%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动菜粕价格短期回归区间震荡。

菜粕RM2509：2620至2680区间震荡

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，6月美农报数据基本未做调整和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆震荡回升，美豆走势带动和国产大豆性价比优势支撑价格预期，但进口大豆到港增多和新季国产大豆继续增产预期压制盘面反弹高度，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响。中性。

2.基差：现货4200，基差2，升水期货。中性

3.库存:油厂大豆库存610.29万吨，上周582.88万吨，环比增加4.7%，去年同期489.41万吨，同比增加24.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。

豆一A2509：4140至4240区间震荡

生猪：

1. 基本面：供应方面，五一小长假结束，国内出栏积极性减弱生猪价格节前小幅反弹节后或回归弱势，预计节后本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期结束居民整体消费意愿热情回落，压制短期鲜猪肉消费，前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价短期回归震荡格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。

2. 基差：现货全国均价13990元/吨，2509合约基差240元/吨，现货升水期货。偏多。

3. 库存：截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6%。偏多。

4. 盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6. 预期：五一节后生猪供需均有所减少，预计本周猪价回归区间震荡格局；生猪LH2509：13500至13900附近区间震荡。

//  有色  //

铜:

1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。

2、基差：现货79040，基差430，贴水期货；偏多。

3、库存：6月12日铜库存减2600至116850吨，上期所铜库存较上周增1613吨至107404吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡运行为主，沪铜2507：日内77500~79500区间运行。

铝:

1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

2、基差：现货20670，基差285，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减6268吨至118165吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，多空交织，铝价震荡运行，沪铝2507：日内20100~20500区间运行。

镍：

1、基本面：外盘继续回落，承压。产业链上，镍矿现货成交平静，菲律宾出船有所恢复，矿山继续挺价。镍铁价格弱稳，成本线小幅下移。不锈钢仓单继续流出，现货供应压力仍大。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空

2、基差：现货121900，基差1900，偏多

3、库存：LME库存197634，+126，上交所仓单21041，-72，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行，关注成本支撑。

沪锌:

1、基本面：外媒5月21日消息:世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示, 2025年3月，全球锌板产量为108.74万吨,消费量为113.35万吨，供应短缺4.6万吨。1-3月,全球锌板产量为328.31万吨,消费量为338.48万吨,供应短缺10.16万吨。3月,全球锌矿产量为100.78万吨。1-3月，全球锌矿产量为296.11万吨；偏多。

2、基差：现货22360，基差+275；偏多。

3、库存：6月12日LME锌库存较上日减少550吨至132025吨，6月12日上期所锌库存仓单较上日增加2058吨至5133吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、预期：LME库存仓单继续减少；上期所仓单增加迅速；沪锌ZN2507：震荡走弱。

黄金

1、基本面：美国通胀放缓，美债标售稳健，以色列袭击伊朗，早盘金价迅速走高；美国三大股指小幅收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.79%报97.87，离岸人民币对美元大幅升值报7.1731；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.11个基点报4.359%；COMEX黄金期货涨1.88%报3406.40美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货785.16，现货781.7，基差-3.46，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单17847千克，增加30千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注欧洲CPI终值、美国6月密歇根大学消费者信心指数初值、周日第六轮美伊核谈判举行。美国通胀放缓，美债标售稳健，以色列袭击伊朗，金价早间大幅拉升。沪金溢价维持至2.68元/克左右。地缘局势紧张，美伊谈判继续，金价震荡偏多。沪金2508：774-790区间操作。

白银

1、基本面：美国通胀放缓，美债标售稳健，以色列袭击伊朗，早盘金价迅速走高；美国三大股指小幅收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.79%报97.87，离岸人民币对美元大幅升值报7.1731；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.11个基点报4.359%；COMEX白银期货涨0.41%报36.41美元/盎司；中性

2、基差：白银期货8819，现货8798，基差-21，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1226150千克，日环比减少3666千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：地缘冲突升级，风险偏好降温，银价早间短线回落。美国通胀放缓，美债标售稳健，银价震荡。沪银溢价维持至411元/千克左右。地缘紧张，贸易乐观有限，银价推动力减弱，银价震荡回落。沪银2508：8720-8852区间操作。

//  金融期货  //

期指

1、基本面：以色列打击伊朗，地缘政治风险增加，短期油价大涨，昨日两市缩量震荡，港股下跌，市场热点减少；中性

2、资金：融资余额18066亿元，增加19亿元；中性

3、基差：IH2506贴水9.08点，IF2506贴水8.6点，中性

IC2506贴水19.93点，IM2506贴水35.42点，偏空

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、IF在20日均线上方，偏多

                            IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多

6、预期：地缘政治风险增加，短期油价大涨，中美已同意一个贸易框架将各自汇报领导人，国内指数上方压力有所增加，目前位置大幅上涨反而是日内减持时机，不建议日内追高。

期债

1、基本面：中国债市整体小幅震荡，长债收益率表现持续坚挺。银行间主要利率债收益率多数小幅上行。国债期货收盘多数下滑，10年期及5年期主力合约均跌0.04%，30年期主力合约涨0.07%。央行在公开市场继续净回笼，但资金面仍偏宽，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，目前位于1.37%附近，七天质押式回购利率上行超1个bp。

2、资金面：6月12日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1193亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1193亿元，中标量1193亿元。Wind数据显示，当日1265亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼72亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0603，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0104，现券贴水期货，偏空。T主力基差0.2112，现券升水期货，偏多。 TL主力基差为0.3489，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

9、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。

7、预期：5月制造业PMI小幅回升但仍位于收缩区间，财新中国制造业PMI近八个月来首次落于荣枯线。4月政府债券发行助力社会融资规模增速继续加快，央行降息降准落地。关税战暂缓的冲击快速释放，加之降准降息兑现后，资金面持续宽松，在当前央行保持数量型工具呵护的情况下，债市持续调整动能仍受限。后市来看，期债或将维持震荡，等待进一步政策预期指引。

工业硅：

1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.7万吨，环比有所增加8.45%。需求端来看，上周工业硅需求为6.8万吨，环比增长25.93%.需求有所抬升.多晶硅库存为26.9万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为72800吨，处于高位，有机硅生产利润为243元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为59.2%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为2.03万吨，处于低位，进口亏损为678元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为650.9元/吨，再生铝开工率为53.9%，环比增加1.70%,处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3778元/吨，丰水期成本支撑有所走弱。偏多。

2、基差:06月12日，华东不通氧现货价8100元/吨，09合约基差为705元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为58.7万吨，环比减少0.33%,样本企业库存为238900吨，环比增加0.50%,主要港口库存为13.5万吨，环比增加0.75%。偏空。

4、盘面:MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:供给端排产有所增加，处于历史平均水平附近，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2509：在7355-7555区间震荡。

碳酸锂：

1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为18127吨，环比增长3.75%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为82800吨，环比增加1.75%,上周三元材料样本企业库存为15205吨，环比增加2.09%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为60995元/吨，日环比增长0.10%,生产所得为-1189元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为65237元/吨，日环比增长0.53%,生产所得为-6929元/吨，有所亏损；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本为31868元/吨，盐湖端成本低于矿石端，盈利空间较高，排产动力较为充分。中性。

2、基差:06月12日，电池级碳酸锂现货价为60650元/吨，09合约基差为170元/吨，现货升水期货。中性。

3、库存:冶炼厂库存为57653吨，环比增加0.94%,高于历史同期平均水平；下游库存为40686吨，环比减少0.94%,高于历史同期平均水平；其他库存为35210吨，环比增加2.83%,高于历史同期平均水平；总体库存为133549吨，环比增加0.84%,高于历史同期平均水平。偏空。

4、盘面:盘面:MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端，2025年5月碳酸锂产量为72080实物吨，预测下月产量为78875实物吨，环比增加9.43%,2025年5月碳酸锂进口量为23000实物吨，预测下月进口量为24000实物吨，环比增加4.35%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平，供需格局转向供给主导，碳酸锂2509:在59700-61180区间震荡。

//  新能源 //

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