//  黑色  //

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修减少，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库去化放缓；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1160元/吨，FG2509收盘价为1135元/吨，基差为25元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃企业库存6547.30万重量箱，较前一周增加0.61%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2509：1100-1150区间操作

热卷：

1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻；偏空

2、基差：热卷现货价3240，基差36；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存282.86万吨，环比减少，同比减少；中性

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空

6、预期：市场供需有所走弱，但出口受阻，贸易战有缓和迹象，偏空

螺纹：

1、基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空

2、基差：螺纹现货价3180，基差74；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存508.6万吨，环比减少，同比减少；偏多

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空

6、预期：房地产市场依旧偏弱，后市需求或降温，贸易战有缓和迹象，震荡偏空

铁矿石：

1、基本面：钢厂铁水产量继续回升，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存减少，市场传言将出台粗钢压减政策；中性

2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价855，基差135；日照港巴粗现货折合盘面价826，基差106，现货升水期货；偏多

3、库存：港口库存14550万吨，环比减少，同比减少；中性

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：铁矿主力持仓多翻空；偏空

6、预期：贸易战有缓和迹象，市场情绪回暖，但国内需求降低，进口增加，价格难以上行，震荡思路 

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格仍坚挺，印尼矿继续短缺，镍铁价格有所回落，成本线同样有所下移，不锈钢库存略升，交易所仓单持续流入现货。中性

2、基差：不锈钢平均价格13775，基差1000，偏多

3、库存：期货仓单：170965，-2205，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线持下，偏空

5、结论：不锈钢2506：震荡偏弱运行。

焦炭：

1、基本面：焦炭首轮提涨落地后，焦企盈利空间有所改善，叠加原料焦煤价格有所回落，生产成本进一步优化，焦企生产积极性较高。当前下游钢厂补库需求稳定，焦企出货顺畅，焦炭供需格局保持良好；中性

2、基差：现货市场价1500，基差-90.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存668.1万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存69.7万吨，总样本库存952.9万吨，较上周增加9.3万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：受假期备货等因素影响，下游刚需增加，补库积极性提高，焦企出货情况较好，厂内库存延续回落态势，当前焦炭市场供需结构良好，预计短期焦炭继续暂稳运行。焦炭2509：1550-1600区间操作。

焦煤：

1、基本面：区域内多数炼焦煤矿产量基本正常。近期由于钢材需求表需一般，下游钢焦企业对原料煤补库积极性不高，多按需采购为主，贸易商等中间环节也以观望为主，炼焦煤投机需求有限，影响焦煤线上竞拍整体多小幅降价成交，且流拍率快速攀升，整体看市场采购情绪仍较谨慎；中性

2、基差：现货市场价1080，基差124；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存762.7万吨，港口库存362.7万吨，独立焦企库存729.6万吨，总样本库存1855万吨，较上周增加29.6万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：当前铁水量尚处于相对高位，对原料需求还有所支撑，然焦钢企业处于利润不佳下，采购较为克制，补库节奏放缓，刚需采购下煤焦价格难有大幅上涨，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2509：930-980区间操作。

//  能化  //

原油2506：

1.基本面：特朗普坚称美中正在进行贸易谈判，此前中国称双方未进行任何经贸谈判；美国总统特朗普周四表示，未来几天对于推动乌克兰和俄罗斯停火至关重要。特朗普并未详细说明，但他和他的助手们对俄罗斯和乌克兰如何对待他争取停火的努力表示不满；美伊本周将举行第三轮核协议谈判，市场关注制裁解除可能带来的伊朗原油回归，局势缓和的希望以及美国白宫矛盾的关税信号支撑国际油价出现反弹，但美国此前对伊朗能源领域实施新制裁，伊朗外交部斥责美方“缺乏对话诚意”；中性

2.基差：4月24日，阿曼原油现货价为67.74美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为67.18美元/桶，基差24.52元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月18日当周API原油库存减少456.5万桶，预期增加150万桶；美国至4月18日当周EIA库存增加24.4万桶，预期增减少77万桶；库欣地区库存至4月18日当周减少8.6万桶，前值减少65.4万桶；截止至4月24日，上海原油期货库存为464.4万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截至4月15日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至4月15日，布伦特原油主力持仓多单，多减；中性；

6.预期：隔夜原油震荡运行，特朗普在关税问题上态度变幻继续令市场波动，而目前来看中美暂无有效接触，后续贸易环境仍面临较大风险，对于原油需求端有一定打击，此外市场等待5月初OPEC+会议对于6月产量的定夺，哈萨克斯坦的大幅增产已令内部团结能力遭受市场考验，后续原油预计继续震荡等待事件落地。短线493-503区间操作，长线观望。 

燃料油：

1、基本面：一位新加坡交易员表示，低硫燃料油市场上涨对各方都是利好，预计短期内市场将延续温和上行趋势。他补充称，尽管新加坡整体库存水平较高，但符合规格的现货供应有限。价差走强与此有关，属于市场寻获平衡后的小幅反弹，高硫燃料油市场部分受益于中东夏季发电需求改善预期的支撑，不过贸易商指出，下游船燃需求疲软及原料采购需求低迷仍将持续施压高硫市场；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油为437.36美元/吨，基差为277元/吨，新加坡低硫燃料油为495.5美元/吨，基差为252元/吨，现货升水期货；偏多

3、库存：新加坡燃料油4月23日当周库存为2598.9万桶，不变；中性

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线偏下；偏空

5、主力持仓：高硫主力持仓空单，多翻空，偏空；低硫主力持仓多单，多增，偏多

6、预期：船用油成本端支撑不足，市场观望情绪明显，燃油震荡运行。FU2507：2990-3030区间操作，LU2506：3430-3480区间操作 

MEG：

1、基本面：周四，乙二醇价格重心震荡下行，基差走弱。夜盘乙二醇现货商谈在05合约升水27-30元/吨附近，早间乙二醇价格窄幅震荡后回落下行，基差同步走弱，现货商谈成交自05合约升水28-30元/吨附近一路下滑至05合约升水16-17元/吨附近；午后乙二醇价格震荡走弱，尾盘附近现货商谈成交至05合约升水15-16元/吨附近。美金方面，日内乙二醇外盘重心震荡回落，上午近期船货报盘在490美元/吨附近，递盘稀少，午后递盘至487-488美元/吨附近，商谈488-490美元/吨上下，日内近期船货成交在490美元/吨附近。中性

2、基差：现货4216，09合约基差37，盘面贴水 中性 

3、库存：华东地区合计库存68.74万吨，环比减少1.91万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空 空增 偏空

6、预期：下旬外轮到货集中，乙二醇显性库存仍将维持上升态势。基本面来看，4月乙二醇进口量上修后月内去库幅度收窄至10万吨以内，现货端口收紧力度一般。但是05合约持仓量依旧偏大，限仓时间临近盘口存减仓需求。预计短期乙二醇价格重心区间整理，后续关注上下游装置变化。 

PTA：

1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差走强，部分聚酯工厂有递盘。个别主流供应商有出货。4月货主流在05+15有成交，个别略高在05+20附近，有部分在09贴水3有成交，价格商谈区间在4325~4385附近。4月仓单在05贴水8~10有成交。5月商谈增多，5月中上主港在09+10~13有成交，个别略低在09+5。今日主流现货基差在05+16。中性

2、基差：现货4350，05合约基差-20，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.39天，环比增加0.03天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：净空 空增 偏空

6、预期：PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受美国关税影响，且随着仓单流出PTA现货市场流通性尚可，短期内PTA现货基差上行受阻，价格则跟随成本端震荡运行为主，后市关注原油市场波动及五一前后终端装置变动情况。 

纯碱：

1、基本面：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1350元/吨，SA2509收盘价为1380元/吨，基差为-30元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国纯碱厂内库存169.10万吨，较前一周减少1.19%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行为主。SA2509：1330-1380区间操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡。供应方面，日产及开工率仍在高位，库存高位去库。需求端，工业需求中复合肥开工下行，复合肥库存累库，三聚氰胺开工回升，农业需求短期进入弱势。尿素出口政策尚无变化消息。短期盘面延续震荡概率较高。交割品现货1830（-0），基本面整体中性；

2.基差： UR2509合约基差72，升贴水比例3.9%，偏多；

3.库存：UR综合库存101.8万吨（+6.6），偏空；

4.盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：尿素主力合约盘面短期震荡，日产高位，库存高位去库，复合肥开工下行，农需走弱，预计UR今日走势震荡，UR2509：1730-1780区间操作

PP

1.基本面：3月官方PMI为 50.5%，较2月上升0.3个百分点，3月财新PMI录得 51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。宏观方面，OPEC+目前处于增产中，原油自4月初低点以来有所反弹，预计后续成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。产业链库存中性，需求端方面，塑编等下游需求近期以刚需为主，受关税影响制品出口需求预计减弱。当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空；

2.基差： PP 2509合约基差258，升贴水比例3.6%，偏多；

3.库存：PP综合库存61.9万吨（-1.8），中性；

4.盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多； 

6.预期：PP主力合约盘面震荡，受关税影响出口减弱，产业链库存中性，需求以刚需为主，预计PP今日走势震荡，PP2509：7030-7150区间操作

塑料

1.基本面：3月官方PMI为 50.5%，较2月上升0.3个百分点，3月财新PMI录得 51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。宏观方面，OPEC+目前处于增产中，原油自4月初低点以来有所反弹，预计后续成本端带动价格中枢下行。二季度新产能投放仍较为集中，产业链库存中性，需求端方面，农膜旺季结束，整体开工下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱。当前LL交割品现货价7420（+10），基本面整体偏空

2.基差： LLDPE 2509合约基差271，升贴水比例3.8%，偏多；

3.库存：PE综合库存55.1万吨（+1.9），中性；

4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：塑料主力合约盘面震荡，受关税影响出口减弱，新产能投放集中，产业链库存中性，预计PE今日走势震荡，L2509：7080-7190区间操作

//  农产品 //

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：豆油现货8100，基差254，现货升水期货。偏多

3.库存：4月7日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性

5.主力持仓：豆油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。豆油Y2509：7700-8100附近区间操作

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：棕榈油现货9100，基差870，现货升水期货。偏多

3.库存：4月7日棕榈油港口库存38万吨，前值39万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。棕榈油Y2509：8100-8500附近区间操作

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

2.基差：菜籽油现货9480，基差90，现货升水期货。偏多

3.库存：4月7日菜籽油商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。菜籽油OI2509：9200-9600附近区间操作

生猪：

1. 基本面：供应方面，五一小长假来临，加上美国和加拿大猪肉进口关税影响，国内出栏积极性回升生猪价格小幅反弹，预计本周供给或猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，但短期收五一假期影响，居民整体消费意愿热情低位回升，支撑短期鲜猪肉消费，近期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双增、猪价短期呈震荡偏强格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。偏多。

2. 基差：现货全国均价14890元/吨，2509合约基差755元/吨，现货升水期货。偏多。

3. 库存：截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6%。偏多。

4. 盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6. 预期：五一前生猪供需均有所回升，预计本周猪价进入震荡偏强格局；生猪LH2509：日内14000至14400区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，油脂回升带动和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，进口大豆到港低于预期，豆粕需求五一前改善，油厂豆粕库存处于低位现货偏强支撑期货盘面，进口巴西大豆到港增多和中美关税战预期交互影响，整体维持震荡偏强格局。偏多

2.基差：现货3900（华东），基差841，升水期货。偏多

3.库存：油厂豆粕库存12.55万吨，上周29.05万吨，环比减少56.8%，去年同期44.25万吨，同比减少71.64%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持区间震荡中期震荡偏强。

豆粕M2509：3020至3080区间操作。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和需求预期回升支撑，菜粕油厂开机处于低位，菜粕库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。偏多

2.基差：现货2640，基差-85，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存0.99万吨，上周2.07万吨，周环比减少52.17%，去年同期2.8万吨，同比减少64.64%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，加上豆粕带动菜粕价格维持震荡偏强格局。

菜粕RM2509：2680至2740区间操作。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，油脂回升带动和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡回升，美豆带动和技术性买盘支撑，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。偏多。

2.基差：现货4160，基差-138，贴水期货。偏空

3.库存:油厂大豆库存425.91万吨，上周362.24万吨，环比增加17.58%，去年同期355.65万吨，同比增加19.76%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。

豆一A2507：4240至4340区间操作。

//  有色  //

铜:

1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升；中性。

2、基差：现货78050，基差640，升水期货；偏多。

3、库存：4月24日铜库存减1825至203425吨，上期所铜库存较上周减11330吨至171611吨；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，关税情绪或有所好转，震荡运行为主，沪铜2506：日内76000~78500区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒4月16日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示, 2025年2月, 全球锌板产量为112.45万吨,消费量为110.79万吨,供应过剩1.66万吨。1-2月，全球锌板产量为225.30万吨，消费量为222.75万吨,供应过剩2.55万吨。2月,全球锌矿产量为98.40万吨。1-2月,全球锌矿产量为196.398.3万吨；偏空。

2、基差：现货23050，基差+460；偏多。

3、库存：4月24日LME锌库存较上日减少2725吨至182300吨，4月24日上期所锌库存仓单较上日减少327吨至3635吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、预期：LME库存仓单迅速下降；上期所仓单继续下降；沪锌ZN2506：震荡反弹。

铝:

1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

2、基差：现货19970，基差40，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减15159吨至190468吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，关税情绪或有所好转，沪铝2506：日内19600~20000区间操作。

镍：

1、基本面：外盘阳包阴，反弹，表现强势。产业链来看，不锈钢表现偏弱，镍铁价格回落之后，成本线有一定下降，同时交易所仓单慢慢在流入现货，供应或有一定增强。新能源产业链数据表现良好，对中期预期较好。从中长线来看，精炼镍过剩格局不变。偏空

2、基差：现货126950，基差1180，偏多

3、库存：LME库存203850，-402，上交所仓单24842，-494，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2506：震荡运行。

黄金

1、基本面：沃勒等美联储高官讲话令市场的降息预期升温，金价反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅上涨；美元指数跌0.62%报99.29，离岸人民币大幅升值报7.2879；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌8.19个基点报4.311%；COMEX黄金期货涨2.04%报3361.30美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货792.2，现货790.68，基差-1.52，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单15648千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注全球财经领导人出席IMF-世行春季会议、中国3月规模以上工业企业利润、英央行官员讲话。美联储主席热门候选人鸽派讲话，风险情绪明显改善，金价反弹。沪金溢价再度扩大至12元/克左右，国内情绪依旧高涨。宽松预期升温，短期波动仍将继续，可逢低做多。沪金2506：788-802区间偏多操作。

白银

1、基本面：沃勒等美联储高官讲话令市场的降息预期升温，银价跟随金价继续走高；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅上涨；美元指数跌0.62%报99.29，离岸人民币大幅升值报7.2879；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌8.19个基点报4.311%；COMEX白银期货涨0.01%报33.87美元/盎司；中性

2、基差：白银期货8296，现货8280，基差-16，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单914191千克，增加1405千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美联储主席热门候选人鸽派讲话，风险情绪明显改善，银价跟随金价走高。银溢价收敛至450元/千克左右。宽松预期升温，银价与金价同向性加强，银价争议依旧偏强。沪银2506：8168-8300区间操作。

//  金融期货  //

期指

1、基本面：隔夜中概股和美股上涨，昨日两市震荡调整，短期中美贸易谈判预期变化对于市场影响较大；偏多

2、资金：融资余额17997亿元，增加20亿元；中性

3、基差：IH2505贴水4.36点，IF2505贴水13.16点，中性

IC2505贴水41.48点，IM2505贴水54.48点，偏空

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多

6、预期：汇金场内增持ETF维稳市场，中美关税谈判预期变化对于市场短期波动影响较大，全球股市反弹，国内指数震荡偏强。

//  新能源 //

碳酸锂：

1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为16900吨，环比减少2.80%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为97110吨，环比减少1.62%,上周三元材料样本企业库存为14195吨，环比减少1.81%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为73646元/吨，日环比减少0.01%,生产所得为-4705元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为75209元/吨，日环比持平，生产所得为-7942元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31868元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。

2、基差:04月24日，电池级碳酸锂现货价为69900元/吨，07合约基差为1600元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:冶炼厂库存为52400吨，环比增加0.52%,高于历史同期平均水平；下游库存为42823吨，环比增加2.61%,高于历史同期平均水平；其他库存为36641吨，环比减少2.91%,高于历史同期平均水平；总体库存为131864吨，环比增加0.20%,高于历史同期平均水平。偏空。

4、盘面:盘面:MA20向下，07合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期:供给端，2025年3月碳酸锂产量为79065实物吨，预测下月产量为79955实物吨，环比增加1.13%,2025年3月碳酸锂进口量为18125实物吨，预测下月进口量为21000实物吨，环比增加15.86%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比持平，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强，碳酸锂2507:在67740-68860区间震荡。

工业硅：

1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为8.4万吨，环比增长47.37%.需求有所抬升.多晶硅库存为25.1万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为113500吨，处于高位，有机硅生产利润为295元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为61.49%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.68万吨，处于低位，进口亏损为639元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为532.82元/吨，再生铝开工率为56.13%，环比持平，处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2852元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏多。

2、基差:04月24日，华东不通氧现货价9500元/吨，06合约基差为625元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存:社会库存为61.1万吨，环比减少0.16%,样本企业库存为255650吨，环比减少6.44%,主要港口库存为13.6万吨，环比减少1.44%。偏空。

4、盘面:MA20向下，06合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期:供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2506：在8790-8960区间震荡。

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