//  黑色  //

锰硅2509：
1.基本面：原料端，港口锰矿成交冷清，南北方矿商报价承压下行。供应端，硅锰厂主动报价意愿偏弱，部分持货方报价小幅下跌。需求端，上周主流钢招进场，最终定价5950元/吨，各方多持观望心态。目前硅锰市场情绪偏弱，现货价格偏弱运行；中性。
2.基差：现货价5600元/吨，09合约基差-210元/吨，现货贴水期货。偏空。
3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存116500吨；全国50家钢厂库存平均可用天数16.27天。偏多。
4.盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。
5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
6.预期：预计本周锰硅价格偏弱运行；SM2509：5800-6000区间操作。
 
不锈钢：
1、基本面：现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格仍坚挺，印尼矿继续短缺，镍铁价格有所回落，成本线同样有所下移，不锈钢库存略升，交易所仓单持续流入现货。中性
2、基差：不锈钢平均价格13812.5，基差1122.5，偏多
3、库存：期货仓单：175567，-918，偏空
4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线持下，偏空
5、结论：不锈钢2506：震荡偏弱运行。
 
焦煤：
1、基本面：煤矿生产端暂稳，局部供应有所变化。下游焦企经过前期补库后原料库存逐渐回升，目前按需采购者居多，中间贸易及洗煤企业观望心态不减，采购量较小，多以出货为主，影响煤价成交涨跌互现，涨幅缩小；中性
2、基差：现货市场价1080，基差151.5；现货升水期货；偏多
3、库存：钢厂库存762.7万吨，港口库存362.7万吨，独立焦企库存729.6万吨，总样本库存1855万吨，较上周增加29.6万吨；偏空
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空
6、预期：成材消费水平不佳，短期虽铁水产量仍在一定高位，对炼焦煤的刚需性良好，但钢厂盈利水平一般，对高价资源的采购仍偏谨慎，考虑近期铁水日均产量持高位震荡，下游企业对原料端的刚需偏强，支撑焦煤价格不易大幅下跌，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2509：900-950区间操作。
 
焦炭：
1、基本面：近期焦煤竞拍情绪小幅降温，焦企利润空间逐步修复，生产积极性良好，焦炭供应高位稳定。在当前传统需求旺季背景下，成材市场消费持续回暖，钢厂对焦炭刚需偏强，焦企出货情况良好，厂内焦炭继续保持低库存运行；中性
2、基差：现货市场价1490，基差-40.5；现货贴水期货；偏空
3、库存：钢厂库存668.1万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存69.7万吨，总样本库存952.9万吨，较上周增加9.3万吨；偏空
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空
6、预期：当前铁水产量维持高位运行，钢厂补库需求持续释放，叠加焦企库存低位运行，焦炭供需仍保持趋紧。但近期焦煤市场情绪转弱，对焦炭成本支撑力度有所减弱，预计短期焦炭继续暂稳运行。焦炭2509：1500-1550区间操作。
 
铁矿石：
1、基本面：钢厂铁水产量继续回升，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存减少，市场传言将出台粗钢压减政策；中性
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价855，基差144；日照港巴粗现货折合盘面价829，基差118，现货升水期货；偏多
3、库存：港口库存14550万吨，环比减少，同比减少；中性
4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空
5、主力持仓：铁矿主力持仓空增；偏空
6、预期：钢材减产信息打压市场，需求目前良好，贸易战引发恐慌情绪，偏空思路
 
螺纹：
1、基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空
2、基差：螺纹现货价3160，基差85；偏多
3、库存：全国35个主要城市库存532.76万吨，环比减少，同比减少；偏多
4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空
5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空
6、预期：房地产市场依旧偏弱，后市需求或降温，贸易战引发恐慌情绪，偏空思路对待
 
热卷：
1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻；偏空
2、基差：热卷现货价3220，基差49；偏多
3、库存：全国33个主要城市库存289.72万吨，环比减少，同比减少；中性
4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空
5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空
6、预期：市场供需有所走弱，但出口受阻，贸易战引发恐慌情绪，偏空思路对待
 
玻璃：
1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修减少，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库去化放缓；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1160元/吨，FG2509收盘价为1124元/吨，基差为36元，期货贴水现货；偏多
3、库存：全国浮法玻璃企业库存6507.80万重量箱，较前一周减少0.19%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2509：1100-1160区间操作。

//  能化  //

PVC：
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年3月PVC产量为206.9132万吨，环比增加10.25%；本周样本企业产能利用率为77.35%，环比增加0.89%；电石法企业产量33.5757万吨，环比增加0.17%,乙烯法企业产量11.612万吨，环比增加3.02%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所增加，预计排产少量减少。需求端来看，下游整体开工率为48.09%，环比减少0.54个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为39.9%，环比减少0.95个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为48.44%，环比减少1.87个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为69.44%，环比减少0.78个百分点，低于历史平均水平；下游糊树脂开工率为78.03%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求与历史平均水平接近。成本端来看，电石法利润为-560元/吨，亏损环比减少28.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-566元/吨，亏损环比减少9.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2339.95元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。
2、基差:04月22日，华东SG-5价为4860元/吨，09合约基差为-75元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:厂内库存为41.1241万吨，环比减少8.95%，电石法厂库为31.2261万吨，环比减少8.34%，乙烯法厂库为9.898万吨，环比减少10.83%，社会库存为44.14万吨，环比减少2.04%，生产企业在库库存天数为6.9天，环比减少11.53%。偏空。
4、盘面:MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:电石法成本走强，乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所增加，预计排产少量减少。总体库存处于高位；当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509:在4896-4974区间操作。
 
沥青：
1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年4月份国内沥青总计划排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%，同比增加0.4万吨，增幅0.2%。本周国内石油沥青样本产能利用率为36.9342%，环比增加0.975个百分点，全国样本企业出货20.44万吨，环比增加8.21%,样本企业产量为49.2万吨，环比增加2.71%,样本企业装置检修量预估为79.2万吨，环比减少5.26%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为28.7%，环比增加0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为8.3%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为6.3967%，环比增加1.09个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为20%，环比持平，低于历史平均水平；防水卷材开工率为32%，环比持平。低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-658.68元/吨，环比增加18.70%，周度山东地炼延迟焦化利润为638.8029元/吨，环比减少26.00%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。
2、基差:04月22日，山东现货价3465元/吨，06合约基差为86元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为139.3万吨，环比增加1.16%，厂内库存为91.7万吨，环比增加0.82%，港口稀释沥青库存为库存为14万吨，环比持平。社会库存持续累库，厂内库存持续累库，港口库存持续持平。偏多。
4、盘面:MA20向下，06合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506:在3347-3411区间震荡。

 
甲醇2509：
1、基本面：港口方面，虽然目前港口库存依然偏低，不过后续供应面提升预期下对市场走势存一定压制，基差走弱相对明显，短期港口市场或偏弱震荡为主，另需关注宏观面变化影响；内地方面，供应面尚存一定利好，然目前内地价格偏高，贸易商追涨谨慎，加之部分港口货量倒流至山东局部地区，或对内地局部市场存一定冲击，短期内地市场不排除转弱可能。另需持续关注节前下游备货情况及宏观外围变化等影响；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2380元/吨，09合约基差120，现货升水期货；偏多
3、库存：截至2025年4月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为45.02万吨，较上周期降3.47万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源降2.85万吨至27.27万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在均线下方；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：预计本周甲醇价格震荡为主。MA2509：建议偏空操作。
 
天胶：
1、基本面：供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率回升 中性
2、基差：现货14400，基差-85 偏空
3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比减少 中性
4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空
5、主力持仓：主力净空，空增 偏空
6、预期：市场情绪主导，偏空交易
 
PTA：
1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，少量聚酯工厂递盘。个别主流供应商出5月货。4月主港主流在05+15附近成交，个别偏低在05+12有成交，部分在09贴水5~0，价格商谈区间在4265~4325附近。4月仓单在05贴水6~8有成交，5月中上在09+10有成交。今日主流现货基差在05+15。中性
2、基差：现货4296，05合约基差-10，盘面升水 中性
3、库存：PTA工厂库存4.36天，环比增加0.04天 偏空
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：净空 空增 偏空
6、预期：PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受美国关税影响，且随着仓单流出PTA现货市场流通性尚可，短期内PTA现货基差上行受阻，价格则跟随成本端震荡运行为主，后市关注原油市场波动及五一前后终端装置变动情况。

MEG：
1、基本面：周二，乙二醇价格重心冲高回落，基差持续下行。夜盘乙二醇盘面小幅反弹，现货高位成交至4250元/吨附近。日内期货盘面小幅回落调整，现货基差持续下跌，至尾盘现货成交至05合约升水18-20元/吨附近。今日部分期现商参与报盘积极，5月下期货报盘较为集中。美金方面，乙二醇外盘重心小幅回落，早间近期船货商谈在485-488美元/吨附近，午后近期到港船货成交至482美元/吨附近，个别贸易商参与询盘。中性
2、基差：现货4209，09合约基差27，盘面贴水 中性
3、库存：华东地区合计库存70.65万吨，环比增加1.92万吨 偏空
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：主力净空 空减 偏空
6、预期：下旬外轮到货集中，乙二醇显性库存仍将维持上升态势。基本面来看，4月乙二醇进口量上修后月内去库幅度收窄至10万吨以内，现货端口收紧力度一般。但是05合约持仓量依旧偏大，限仓时间临近盘口存减仓需求。预计短期乙二醇价格重心区间整理，后续关注上下游装置变化。

 
纯碱：
1、基本面：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1294元/吨，SA2509收盘价为1315元/吨，基差为-21元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存171.13万吨，较前一周增加1.08%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行为主。SA2509：1320-1380区间操作
 
塑料
1.基本面：3月官方PMI为 50.5%，较2月上升0.3个百分点，3月财新PMI录得 51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。宏观方面，OPEC+目前处于增产中，原油自4月初低点以来有所反弹，预计后续成本端带动价格中枢下行。二季度新产能投放仍较为集中，产业链库存中性，需求端方面，农膜旺季结束，整体开工下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱。当前LL交割品现货价7410（-20），基本面整体偏空
2.基差：LLDPE 2509合约基差277，升贴水比例3.9%，偏多；
3.库存：PE综合库存55.1万吨（+1.9），中性；
4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 
6.预期：塑料主力合约盘面震荡，受关税影响出口减弱，新产能投放集中，产业链库存中性，预计PE今日走势震荡，L2509：7080-7200区间操作
 
PP
1.基本面：3月官方PMI为 50.5%，较2月上升0.3个百分点，3月财新PMI录得 51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。宏观方面，OPEC+目前处于增产中，原油自4月初低点以来有所反弹，预计后续成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。产业链库存中性，需求端方面，塑编等下游需求近期以刚需为主，受关税影响制品出口需求预计减弱。当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空；
2.基差：PP 2509合约基差277，升贴水比例3.9%，偏多；
3.库存：PP综合库存61.9万吨（-1.8），中性；
4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； 
6.预期：PP主力合约盘面震荡，受关税影响出口减弱，产业链库存中性，需求以刚需为主，预计PP今日走势震荡，PP2509：7030-7150区间操作
 
尿素
1.基本面：近期尿素盘面震荡。供应方面，日产及开工率仍在高位，库存高位去库。需求端，工业需求中复合肥开工下行，复合肥库存累库，三聚氰胺开工回升，农业需求短期进入弱势。尿素出口政策尚无变化消息。短期盘面延续震荡概率较高。交割品现货1840（-10），基本面整体中性；
2.基差：UR2509合约基差57，升贴水比例3.1%，偏多；
3.库存：UR综合库存101.8万吨（+6.6），偏空；
4.盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； 
6.预期：尿素主力合约盘面短期震荡，日产高位，库存高位去库，复合肥开工下行，农需走弱，预计UR今日走势震荡，UR2509：1760-1810区间操作

//  农产品 //

棉花：
1、基本面：中美互加大额关税。3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方。USDA:4月消费调低，库存增加，略偏空。ICAC:4月报预测环比上月增加产量，消费不变，期末库存略增，略偏空。海关：3月纺织品服装出口同比增12.4%。3月份我国棉花进口7万吨，同比减少81.4%；棉纱进口13万吨，同比减少31%。农村部4月24/25年度：产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。偏空。
2、基差：现货3128b全国均价14218，基差1423（09合约），升水期货；偏多。
3、库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨；偏空。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。
6：预期：中美互加关税，外贸出口压力巨大。国内棉花传统销售旺季“金三银四”已接近尾声，市场整体呈现出较为冷清的态势。3月份纺织品服装出口大增，主要是抢在关税增加前出口，并非外贸市场好转。棉花目前位置不宜追空，09合约短期预计横盘整理为主。
 
白糖：
1、基本面：IBGE：巴西25年甘蔗产量预估为6.99亿吨，较上年下降1.1%。ISO:24/25年度糖缺口488.1万吨，之前预估缺口251.3万吨。Green Pool：预计25/26年度全球糖市过剩270万吨，前一年度预计为短缺370万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。2025年3月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1074.79万吨；全国累计销糖599.58万吨；销糖率55.79%（去年同期49.46%）。2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。中性。
2、基差：柳州现货6240，基差262（09合约），升水期货；偏多。
3、库存：截至3月底24/25榨季工业库存475.21万吨；偏多。
4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
6、预期：外糖短期止跌反弹。国内当前消费旺季，现货市场销售较好，前三个月累计进口量同比偏少。郑糖09合约延续震荡上行走势，盘中回落短多思路。
 
豆油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
2.基差：豆油现货8096，基差288，现货升水期货。偏多
3.库存：4月7日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空
5.主力持仓：豆油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。豆油Y2509：7600-8000附近区间操作
 
棕榈油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
2.基差：棕榈油现货9126，基差996，现货升水期货。偏多
3.库存：4月7日棕榈油港口库存38万吨，前值39万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。偏多
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空
5.主力持仓：棕榈油多翻空。偏空
6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。棕榈油Y2509：7900-8300附近区间操作
 
菜籽油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
2.基差：菜籽油现货9475，基差-90，现货贴水期货。偏空
3.库存：4月7日菜籽油商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空
5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空
6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。菜籽油OI2509：9100-9500附近区间操作
 
豆粕：
1.基本面：美豆震荡收涨，阿根廷大豆收割进程加快和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，进口大豆到港低于预期，豆粕需求五一前改善，油厂豆粕库存处于低位现货偏强支撑期货盘面，进口巴西大豆到港增多和中美关税战预期交互影响，整体维持震荡偏强格局。偏多
2.基差：现货3520（华东），基差466，升水期货。偏多
3.库存：油厂豆粕库存12.55万吨，上周29.05万吨，环比减少56.8%，去年同期44.25万吨，同比减少71.64%。偏多
4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多
6.预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持区间震荡中期震荡偏强。
豆粕M2509：3020至3080区间操作。
菜粕：
1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和需求预期回升支撑，菜粕油厂开机处于低位，菜粕库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。偏多
2.基差：现货2540，基差-118，贴水期货。偏空
3.库存：菜粕库存0.99万吨，上周2.07万吨，周环比减少52.17%，去年同期2.8万吨，同比减少64.64%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多
6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，加上豆粕带动菜粕价格维持震荡偏强格局。
菜粕RM2509：2640至2700区间操作。
大豆
1.基本面：美豆震荡收涨，阿根廷大豆收割进程加快和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡回升，美豆带动和技术性买盘支撑，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。偏多。
2.基差：现货4100，基差-160，贴水期货。偏空
3.库存:油厂大豆库存425.91万吨，上周362.24万吨，环比增加17.58%，去年同期355.65万吨，同比增加19.76%。偏空
4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空
6.预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
豆一A2507：4200至4300区间操作。

生猪：
1. 基本面：供应方面，五一小长假来临，加上美国和加拿大猪肉进口关税影响，国内出栏积极性回升生猪价格小幅反弹，预计本周供给或猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，但短期收五一假期影响，居民整体消费意愿热情低位回升，支撑短期鲜猪肉消费，近期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双增、猪价短期呈震荡偏强格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。偏多。
2. 基差：现货全国均价14960元/吨，2509合约基差475元/吨，现货升水期货。偏多。
3. 库存：截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6%。偏多。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5. 主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
6. 预期：五一前生猪供需均有所回升，预计本周猪价进入震荡偏强格局；生猪LH2509：日内14300至14700区间操作。

//  有色  //

镍：
1、基本面：外盘继续反弹。产业链来看，不锈钢表现偏弱，镍铁价格回落之后，成本线有一定下降，同时交易所仓单慢慢在流入现货，供应或有一定增强。新能源产业链数据表现良好，对中期预期较好。从中长线来看，精炼镍过剩格局不变。偏空
2、基差：现货126700，基差1130，偏多
3、库存：LME库存206430，+1902，上交所仓单25384，+64，偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性
5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空
6、结论：沪镍2505：震荡运行。
 
沪锌:
1、基本面：外媒4月16日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示, 2025年2月, 全球锌板产量为112.45万吨,消费量为110.79万吨,供应过剩1.66万吨。1-2月，全球锌板产量为225.30万吨，消费量为222.75万吨,供应过剩2.55万吨。2月,全球锌矿产量为98.40万吨。1-2月,全球锌矿产量为196.398.3万吨；偏空。
2、基差：现货22610，基差+325；偏多。
3、库存：4月22日LME锌库存较上日减少3125吨至192225吨，4月22日上期所锌库存仓单较上日减少1687吨至5168吨；偏多。
4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。
5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。
6、预期：LME库存仓单迅速下降；上期所仓单继续下降；沪锌ZN2506：震荡反弹。

 
铜:
1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升；中性。
2、基差：现货77270，基差150，升水期货；中性。
3、库存：4月22日铜库存减700至212700吨，上期所铜库存较上周减11330吨至171611吨；偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。
5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。
6、预期：美联储降息放缓，库存偏高压制铜价，美国全面关税远超预期，关税延期情绪或有所好转，震荡运行为主，沪铜2506：日内76000~78000区间操作。
 
铝:
1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。
2、基差：现货19870，基差125，升水期货，偏多。
3、库存：上期所铝库存较上周减15159吨至190468吨；中性。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。
5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美国全面关税远超预期，关税延期情绪或有所好转，沪铝2506：日内19600~20000区间操作。

黄金
1、基本面：贸易紧张态势缓和预期升温，特朗普称没打算解雇鲍威尔，金价冲高回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美元指数涨0.63%报98.98，离岸人民币贬值报7.3114；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌1.37个基点报4.393%；COMEX黄金期货跌0.97%报3392.00美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货831.42，现货829.87，基差-1.86，现货贴水期货；中性
3、库存：黄金期货仓单15678千克，不变；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注日欧美4月PMI数据、美联储经济状况褐皮书、美联储委员、欧央行官员、英央行行长讲话。贸易紧张态势缓和预期升温，特朗普称没打算解雇鲍威尔，前期担忧降温，叠加昨日日间金价大幅拉升，成交持仓量放大，沪金2505期权“末日论”效应，高位止盈，金价冲高回落。沪金溢价继续扩大至17.9元/克左右，国内情绪继续升温。情绪发酵加关税有所缓和，长期金价上行趋势不变，短期将有所调整。沪金2506：805-827区间偏多操作。

白银
1、基本面：贸易紧张态势缓和预期升温，特朗普称没打算解雇鲍威尔，银价先下后上；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美元指数涨0.63%报98.98，离岸人民币贬值报7.3114；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌1.37个基点报4.393%；COMEX白银期货跌0.08%报32.81美元/盎司；中性
2、基差：白银期货8174，现货8157，基差-17，现货贴水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单923728千克，日环比减少2740千克；偏多
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多
6、预期：贸易紧张态势缓和预期升温，特朗普称没打算解雇鲍威尔，前期担忧降温，风险偏好升温，银价走势与金价完全相反，银价依旧偏工业属性，与风险偏好正相关性更强。银溢价收敛至500元/千克左右。金价冲高回落，也对银价上行空间有所限制，银价高位震荡为主。沪银2506：8168-8300区间操作。

//  金融期货  //

期指
1、基本面：隔夜中概股和美股反弹，昨日两市缩量震荡，权重指数尾盘回落，短期市场处于震荡偏强态势；偏多
2、资金：融资余额17984亿元，增加57亿元；偏多
3、基差：IH2505贴水6.74点，中性
IF2505贴水23.35点，IC2505贴水56.21点，IM2505贴水79.31点，偏空
4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、IF、IH在20日均线下方，偏空
5、主力持仓：IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多
6、预期：汇金场内增持ETF维稳市场，市场持续反弹后进入震荡，全球股市波动率下降，美联储鹰派发言、中美关系不确定性压制风险偏好，市场短期缺乏明显驱动。

 
期债
1、基本面：央行公开市场再度净投放，资金整体均衡向宽。国债期货集体上涨，30年期主力合约涨0.5%。银行间主要利率债收益率普遍下行，幅度多在1-2个bp之间。近期债市继续围绕宽货币预期摆动，短期内关注央行本月买断逆回购到期续做情况。
2、资金面：4月22日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2205亿元，中标量2205亿元。Wind数据显示，当日1645亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放560亿元。
3、基差：TS主力基差为-0.1870，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0416，现券贴水期货，偏空。T主力基差-0.0671，现券贴水期货，偏空。TL主力基差为0.1599，现券升水期货，偏多。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。
5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。
6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。
7、预期：3月PMI扩张加快，春节因素影响逐步消退。LPR连续6个月维持不变，央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨；央行MLF缩量平价续做。近期美国关税打击全球权益及商品市场，避险资金推升债市。超长期特别国债将发行，预计央行会根据需要，通过加大买断式逆回购操作以及重启买债等来给予流动性支持。

//  新能源 //

工业硅：
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为8.4万吨，环比增长47.37%.需求有所抬升.多晶硅库存为25.1万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为113500吨，处于高位，有机硅生产利润为295元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为61.49%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.68万吨，处于低位，进口亏损为596元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为469.97元/吨，再生铝开工率为56.13%，环比持平，处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2852元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏多。
2、基差:04月22日，华东不通氧现货价9600元/吨，06合约基差为765元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为61.1万吨，环比减少0.16%,样本企业库存为255650吨，环比减少6.44%,主要港口库存为13.6万吨，环比减少1.44%。偏空。
4、盘面:MA20向下，06合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2506：在8715-8885区间震荡。
 
碳酸锂：
1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为17388吨，环比减少3.19%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为97110吨，环比减少1.62%,上周三元材料样本企业库存为14458吨，环比减少2.66%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为73953元/吨，日环比减少0.59%,生产所得为-4517元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为75902元/吨，日环比减少0.45%,生产所得为-8145元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31868元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。
2、基差:04月22日，电池级碳酸锂现货价为70400元/吨，07合约基差为2560元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:冶炼厂库存为52130吨，环比增加0.77%,高于历史同期平均水平；下游库存为41734吨，环比增加1.92%,高于历史同期平均水平；其他库存为37741吨，环比减少1.56%,高于历史同期平均水平；总体库存为131605吨，环比增加0.45%,高于历史同期平均水平。偏空。
4、盘面:盘面:MA20向下，07合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:供给端，2025年3月碳酸锂产量为79065实物吨，预测下月产量为79955实物吨，环比增加1.13%,2025年3月碳酸锂进口量为18125实物吨，预测下月进口量为21000实物吨，环比增加15.86%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强，碳酸锂2507:在67320-68360区间震荡。