//  黑色  //

锰硅2505：
1.基本面：原料端，锰矿市场成交冷清，高品位氧化锰矿现货市场小幅下跌。供应端，硅锰厂受成本支撑偏弱影响，主动报价意愿偏弱。需求端，下游钢厂采买谨慎，对硅锰多进行压价采买，硅锰厂承压报价小幅下跌；中性。
2.基差：现货价5900元/吨，05合约基差-246元/吨，现货贴水期货。偏空。
3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存116500吨；全国50家钢厂库存平均可用天数16.27天。偏多。
4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
6.预期：预计本周锰硅价格偏弱运行；SM2505：6000-6200区间操作。
 
焦煤：
1、基本面：区域内主流煤矿基本正常生产。近日下游焦企对部分刚需煤种有适当补库现象，同时贸易商等中间环节有少量投机需求进场，炼焦煤市场需求稍有好转，煤矿出货压力缓解，线上竞拍成交在经历前期下跌后降幅亦逐渐收窄，部分前期超跌煤种价格略有反弹；中性
2、基差：现货市场价1080，基差54.5；现货升水期货；偏多
3、库存：钢厂库存768.8万吨，港口库存416.1万吨，独立焦企库存768.8万吨，总样本库存1855.5万吨，较上周减少5.9万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空
6、预期：近两日钢坯价格震荡小幅反弹，焦企对部分低价资源适当增加采购，原料需求略有提升，但下游利润相对有限，部分市场参与者仍谨慎观望后市，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2505：1000-1050区间操作。
 
焦炭：
1、基本面：焦企开工保持高位，近期原料端焦煤价格稳中向好运行，对焦炭现货有成本支撑作用，且钢厂对焦炭采购较前期增加以及部分贸易商进场拿货，产地焦企出货情况好转，厂内库存明显下降；中性
2、基差：现货市场价1510，基差-105.5；现货贴水期货；偏空
3、库存：钢厂库存681万吨，港口库存190.2万吨，独立焦企库存97.2万吨，总样本库存968.4万吨，较上周减少6.8万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空
6、预期：当前焦企多积极出货，厂内库存下降明显，随着下游对焦炭的需求回暖，焦炭供需面向好发展，且近期焦煤竞拍市场流拍现象减少，成交相对好转，焦炭成本支撑力度增强，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2505：1600-1650区间操作。
 
不锈钢：
1、基本面：现货不锈钢价格略升，短期镍矿价格偏强运行，印尼矿近期短缺，镍铁价格上升，成本线继续坚挺且有继续上移，不锈钢库存略降，持续关注不锈钢库存仓单情况。中性
2、基差：不锈钢平均价格14212.5，基差802.5，偏多
3、库存：期货仓单：199242，+657，偏空
4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性
5、结论：不锈钢2505：20日均线上下震荡运行。
 
铁矿石：
1、基本面：钢厂铁水产量继续回升，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存减少，市场传言将出台粗钢压减政策；中性
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价870，基差90；日照港巴粗现货折合盘面价850，基差70，现货升水期货；偏多
3、库存：港口库存14914.49万吨，环比增加，同比增加；中性。
4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空
5、主力持仓：铁矿主力持仓空减；偏空
6、预期：钢材减产信息打压市场，需求目前良好，预期回落，震荡偏空思路，I2505：日内760-790区间操作。
 
螺纹：
1、基本面：供需双弱局面延续，需求季节性回升，库存低位小幅增加，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空
2、基差：螺纹现货价3260，基差51；偏多
3、库存：全国35个主要城市库存617.96吨，环比减少，同比减少；偏多。
4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空
5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空
6、预期：两会未有强力刺激政策出台，后市需求或降温，但减产信息扰乱市场，震荡偏空操作，rb2505：3180-3240偏空操作。
 
热卷：
1、基本面：热卷开始呈现供需双双走强，库存有所减少，需求好于去年同期以及历史平均水平，但出口受阻；中性
2、基差：热卷现货价3380，基差-6；中性
3、库存：全国33个主要城市库存324.05万吨，环比减少，同比减少；中性
4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空
5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空
6、预期：市场供需双强，但出口受阻，减产信息扰乱市场，震荡偏空操作。
 
玻璃：
1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修延续，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工订单数量回升，需求季节性回暖，厂库拐点临近；中性
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1168元/吨，FG2505收盘价为1229元/吨，基差为-61元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国浮法玻璃企业库存6946.00万重量箱，较前一周减少1.13%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性
5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：玻璃需求回升、库存去化，短期预计震荡偏多运行为主。FG2505：日内1200-1260区间操作

//  能化  //

甲醇2505：
1、基本面：当前国内甲醇供需矛盾暂不突出，然上游端高利润持续情况下，中线需警惕链条利润分配差异引发的下游拖累影响；一方面，产区季节性检修仍在持续，且总体上游生产端库压不大存支撑；此外，本轮长约结束，贸易环节货量不多，且本周部分补空需求尚存。不过，近日新疆广汇、宁夏畅亿及山西华昱等存回归预期，且下游利润一般，总体持续追涨积极性仍对市场高度有压制。故预计短期市场坚挺整理，沿海到货少致去库逻辑延续；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2670元/吨，05合约基差118，现货升水期货；偏多
3、库存：截至2025年3月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为68.97万吨，较上周期降7.88万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源降3.86万吨至43.81万吨；偏空
4、盘面：20日线走平，价格在均线下方；中性
5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多
6、预期：预计本周甲醇价格震荡为主。MA2505：2530-2560区间操作。
 
PVC：
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年2月PVC产量为187.6687万吨，环比减少10.47%；本周样本企业产能利用率为79.83%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.9596万吨，环比减少0.14%,乙烯法企业产量11.679万吨，环比减少2.82%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为48.22%，环比增加.05个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为41.65%，环比增加.15个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为46.88%，环比增加.32个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为71.11%，环比增加.549个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为79.02%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求与历史平均水平接近。成本端来看，电石法利润为-753元/吨，亏损环比增加8.50%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-668元/吨，亏损环比增加13.70%，低于历史平均水平；双吨价差为2469.75元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。
2、基差:03月26日，华东SG-5价为5000元/吨，05合约基差为-118元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:厂内库存为45.4825万吨，环比增加2.28%，电石法厂库为34.61万吨，环比增加1.65%，乙烯法厂库为10.8725万吨，环比增加4.34%，社会库存为48.26万吨，环比减少2.97%，生产企业在库库存天数为7.7天，环比增加4.05%。偏空。
4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20上方。中性。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2505合约日内在5089-5148区间操作。
 
沥青：
1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年3月份国内沥青总计划排产量为238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2%，同比增加0.8万吨，增幅0.3%。本周国内石油沥青样本产能利用率为34.9824%，环比减少0.15个百分点，全国样本企业出货24.19万吨，环比增加5.49%,样本企业产量为46.6万吨，环比减少0.42%,样本企业装置检修量预估为81.8万吨，环比增加1.24%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为26.7%，环比减少0.02个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为8.3%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为4.0329%，环比增加1.00个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为17%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为32%，环比减少2.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-769.57元/吨，环比减少2.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为891.6571元/吨，环比减少1.78%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。
2、基差:03月26日，山东现货价3600元/吨，06合约基差为-27元/吨，现货贴水期货。中性。
3、库存:社会库存为128.3万吨，环比增加4.06%，厂内库存为91.3万吨，环比减少1.40%，港口稀释沥青库存为库存为12万吨，环比减少20.00%。社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。偏多。
4、盘面:MA20向下，06合约期价收于MA20上方。中性。
5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多。
6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506合约日内在3597-3657区间震荡。
 
塑料
1.基本面：2月官方PMI50.2%，上升1.1%，财新PMI50.8%，上升0.7%，均回到扩张区间。25年前两月出口总额同比增长2.3%，为历年新高。宏观方面，中东局势再度恶化，原油止跌震荡，国内方面3月两会支持以旧换新等手段促进国内消费。3月新产能投放仍较为集中，产业链库存中性，需求端方面，地膜尚处于旺季，其余需求偏稳。当前LL交割品现货价7900（-40），基本面整体偏空
2.基差：LLDPE 2505合约基差223，升贴水比例2.9%，偏多；
3.库存：PE综合库存59.1万吨（-1.5），中性；
4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空； 
6.预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，原油止跌震荡，地膜尚处于旺季，新产能投放集中，预计PE今日走势震荡，L2505：日内7650-7770区间操作
 
PP
1.基本面：2月官方PMI50.2%，上升1.1%，财新PMI50.8%，上升0.7%，均回到扩张区间。25年前两月出口总额同比增长2.3%，为历年新高。宏观方面，中东局势再度恶化，原油止跌震荡，国内方面3月两会支持以旧换新等手段促进国内消费。供应端本周有浙江石化等1套装置重启，茂名石化等3套装置计划检修，预计供应略增，产业链库存中性，需求端方面，下游需求尚可，塑编等需求近期回升。当前PP交割品现货价7380（+0），基本面整体中性；
2.基差：PP 2505合约基差52，升贴水比例0.7%，偏多；
3.库存：PP综合库存70.1万吨（+0.5），偏空；
4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；
5.主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空； 
6.预期：PP主力合约盘面震荡，原油止跌震荡，下游需求有所回升，预计PP今日走势震荡，PP2505：日内7290-7410区间操作。

尿素
1.基本面：近期尿素盘面反弹，短期走强。供应方面，日产及开工率仍在高位，库存高位去库较明显。需求端，工业需求中复合肥开工率良好，三聚氰胺开工回落，农业需求短期回落，整体需求一般。近期价格波动过程中，建议关注价格低位吸纳机会，交割品现货1900（+10），基本面整体中性；
2.基差：UR2505合约基差10，升贴水比例0.5%，偏多；
3.库存：UR综合库存116.9万吨（-15.5），偏空；
4.盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；
5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空； 
6.预期：尿素主力合约盘面短期走强，日产高位，库存去库，需求一般，预计UR今日走势震荡，UR2505：日内1860-1920区间操作
 
天胶：
1、基本面：供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率回升 中性
2、基差：现货16550，基差-355 偏空
3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比减少 中性
4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空
5、主力持仓：主力净空，空增 偏空
6、预期：市场回落，偏空操作
 
纯碱：
1、基本面：纯碱开工率下滑，供给高位持续下降；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，但终端需求一般，纯碱厂库处于历史高位；偏空
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1410元/吨，SA2505收盘价为1427元/吨，基差为-17元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存168.78万吨，较前一周减少2.73%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：纯碱基本面边际改善有限，短期预计震荡运行为主。SA2505：日内1400-1450区间操作。

//  农产品 //

白糖：
1、基本面：ISO:24/25年度糖缺口488.1万吨，之前预估缺口251.3万吨。Green Pool：预计25/26年度全球糖市过剩270万吨，前一年度预计为短缺370万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。2025年2月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖971.61万吨；全国累计销糖475.16万吨；销糖率48.9%（去年同期47.54%）。2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。中性。
2、基差：柳州现货6210，基差112（05合约），升水期货；偏多。
3、库存：截至2月底24/25榨季工业库存496.45万吨；偏多。
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
6、预期：当前国内情况由于前几个月食糖及糖浆等进口量大幅减少，叠加国内正值端午消费旺季，市场销售态势良好。郑糖主力05经过一轮上涨之后，部分多单获利减持，上冲动能减弱，价格进入偏高位置震荡整理，考虑到05临近交割，后续关注09合约。

 
棉花：
1、基本面：USDA:3月报调整不大，偏中性。ICAC:3月报预测环比上月增加产量，消费略增，期末库存略增，略偏空。美再加10%关税，近期总共加20%关税；我国加进口美棉15%关税。2025年全国植棉意向面积增长0.8%。海关：1-2月纺织品服装出口同比下降4.5%。1-2月份我国棉花进口15万吨，同比减少56.8%；棉纱进口21万吨，同比减少12.3%。农村部3月24/25年度：产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨。偏空。
2、基差：现货3128b全国均价14867，基差1232（05合约），升水期货；偏多。
3、库存：中国农业部24/25年度3月预计期末库存831万吨；偏空。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近，中性。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。
6：预期：棉花传统销售旺季“金三银四”已接近过半，市场整体呈现出较为冷清的态势。美国大幅上调关税，欧洲出台反强制劳动法，都对外贸出口行业产生了显著的负面影响，棉花消费出口有所下滑。棉花主力05临近交割，有期现价差回归动力，下跌空间有限，可能维持13500-13800区间整理。交易适当往09合约上转移。
 
豆油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：豆油现货8252，基差370，现货升水期货。偏多
3.库存：3月21日豆油商业库存92万吨，前90万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多
5.主力持仓：豆油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2505：7700-8100附近区间操作
 
棕榈油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：棕榈油现货9494，基差632，现货升水期货。偏多
3.库存：3月21日棕榈油港口库存43万吨，前值44万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。偏多
4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多
5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油Y2505：8650-9050附近区间操作
 
菜籽油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：菜籽油现货9201，基差58，现货升水期货。偏多
3.库存：3月21日菜籽油商业库存52万吨，前值50万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多
5.主力持仓：菜籽油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2505：8950-9350附近区间操作
 
豆粕：
1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆丰产逐渐落地和技术性震荡整理，美豆短期千点关口附件震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆带动和短期技术性震荡整理，进口巴西大豆4月开始集中到港预期压制盘面。豆粕春节后短期供需两淡，加上美豆走势带动，整体维持震荡偏强格局。偏多
2.基差：现货3080（华东），基差260，升水期货。偏多
3.库存：油厂豆粕库存74.92万吨，上周68.3万吨，环比增加9.69%，去年同期42.22万吨，同比增加77.45%。偏空
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空
6.预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。
豆粕M2505：日内2800至2860区间操作。
菜粕：
1.基本面：菜粕震荡回落，4月进口油菜籽预期增多压制盘面和技术性震荡整理，菜粕需求尚未释放油厂开机有所减少，菜粕库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期尚处淡季，进口油菜籽到港量不高油厂库存无压力，盘面短期震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。偏多
2.基差：现货2580，基差4，升水期货。中性
3.库存：菜粕库存3.25万吨，上周3.7万吨，周环比减少12.16%，去年同期3.4万吨，同比减少4.41%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性
5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空
6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，但菜粕供需基本面短期利空价格维持震荡偏强格局。
菜粕RM2505：日内2570至2630区间操作。
大豆
1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆丰产逐渐落地和技术性震荡整理，美豆短期千点关口附件震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡收跌，中美关税战落地和技术性震荡整理，加上国产大豆性价比优势支撑底部，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。偏多。
2.基差：现货4000，基差123，升水期货。偏多
3.库存:油厂大豆库存251.8万吨，上周316.8万吨，环比减少20.52%，去年同期306.29万吨，同比减少17.79%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空
6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
豆一A2505：日内3840至3940区间操作。
 
生猪：
1. 基本面：供应方面，春节后生猪供给量有所减少，出栏积极性减弱生猪价格小幅波动，预计本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观和加上春节后需求转淡，居民整体消费意愿热情有下降预期，压制短期鲜猪肉消费，但近期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价维持震荡偏强格局，周度价格重心小幅波动。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况；偏多。
2. 基差：现货全国均价14610元/吨，2505合约基差1075元/吨，现货升水期货。偏多。
3. 库存：截至12月31日，生猪存栏量42743万头，环比减少0.6%，同比减少1.6%；截至2024年11月底，能繁母猪存栏为4080万头，环比增加0.2%，同比减少1.9%。偏多。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。
6. 预期：春节后生猪供需两淡，预计本周猪价震荡偏强运行；生猪LH2505：日内13400至13800区间操作。

//  有色  //

铜:
1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；中性。
2、基差：现货82575，基差-575，贴水期货；偏空。
3、库存：3月26日铜库存减3200至216750吨，上期所铜库存较上周增856吨至256328吨；偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。
5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。
6、预期：美联储降息放缓，库存偏高压制铜价，贸易关税冲击供应担忧，铜价短期走强，谨防追高，沪铜2505：日内81000~83000区间操作。
 
铝:
1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪好转；中性。
2、基差：现货20670，基差-50，贴水期货，中性。
3、库存：上期所铝库存较上周增15159吨至233240吨；中性。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。
5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美联储降息放缓，铝价维持震荡运行，沪铝2505：日内20500~20800区间操作。
 
镍：
1、基本面：外盘震荡运行，20均线上下波动。现货下游刚需采购为主，成交相对清淡。不锈钢产业链上，镍矿和镍铁价格依然坚挺，短期海运费上升，矿贸易商让利空间较小，总体成本线继续稳中有升，边际上移。不锈钢库存略有下降，但不能说明供需面转好，仍要持续关注库存变化。新能源方面，2月汽车产销数据不错，整体硫酸镍价格也有一定上升，主要还是受到钴等金属涨价影响。从中长线来看，精炼镍过剩格局不变，后期仍有承压压力。偏空
2、基差：现货130875，基差1205，偏多
3、库存：LME库存201078，+462，上交所仓单26953，-72，偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性
5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空
6、结论：沪镍2505：站回13万一线以上，在20均线上下震荡运行。
 
沪锌:
1、基本面：据外电1月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年11月，全球锌板产量为117.45万吨，消费量为129.92万吨，供应短缺12.47万吨。2024年1-11月，全球锌板产量为1274.35万吨，消费量为1300.18万吨，供应短缺25.83万吨；偏多。
2、基差：现货24110，基差-45；中性。
3、库存：3月26日LME锌库存较上日减少3650吨至146575吨，3月26日上期所锌库存仓单较上日增加325吨至17344吨；中性。
4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。
5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。
6、预期：LME库存仓单缓慢减少；上期所仓单缓慢上升；沪锌ZN2505：震荡盘整。

黄金
1、基本面：美国耐用品订单环比超预期，金价高位震荡；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨3.86个基点报4.3519%；美元指数涨0.31%报104.54，离岸人民币贬值报7.2790；COMEX黄金期货涨0.02%报3026.6美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货709.02，现货707.04，基差-1.98，现货贴水期货；中性
3、库存：黄金期货仓单15675千克，不变；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注中房协座谈会、中国1-2月规模企业利润、美国GDP终值、欧央行委员讲话。白宫确认将公布汽车关税，人工智能相关担忧升温，美国耐用品订单环比超预期，金价高位震荡。沪金溢价维持至0.4元/克左右。关税担忧再起，经济衰退担忧对金价仍有支撑，但4月对等关税临近，金价在预期影响下或回升。沪金2504：705-710区间操作。

白银
1、基本面：白宫确认将公布汽车关税，人工智能相关担忧升温，银价冲高回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨3.86个基点报4.3519%；美元指数涨0.31%报104.54，离岸人民币贬值报7.2790；COMEX白银期货涨0.07%报34.21美元/盎司；中性
2、基差：白银期货8366，现货8341，基差-25，现货贴水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单1158680千克，日环比增加10161千克；偏多
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多
6、预期：铜价回落，银价冲高回落。白宫确认将公布汽车关税，人工智能相关担忧升温，相关性更高的银价影响更强，高位震荡。沪银溢价维持至450元/千克左右。经济衰退预期升温后，银价依旧跟随金价为主。关税担忧再度来袭，银价继续受铜价支撑。沪银2506：8150-8420区间操作。

//  金融期货  //

期指
1、基本面：隔夜美股下跌，昨日两市缩量反弹，权重调整，小微盘指数强势，不过市场情绪相对谨慎；中性
2、资金：融资余额19177亿元，减少27亿元；中性
3、基差：IH2504升水1.69点，IF2504贴水3.16点，中性
IC2504贴水52.7点，IM2504贴水73.11点，偏空
4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、IF、IH在20日均线下方，偏空
5、主力持仓：IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多
6、预期：国内指数持续下跌调整后迎来反弹，然而成交额明显缩量，权重指数下方支撑强，中小微指数建议逢高减仓。

 
期债
1、基本面：大行配置力度加大提振市场情绪，现券期货均走强。银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右，7年和30年期表现最好；国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%；银行“二永债”收益率多数下行；银行间资金面供需整体较为均衡，存款类机构隔夜回购加权利率微幅波动。
2、资金面：3月26日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量4554亿元，中标量4554亿元。Wind数据显示，当日2959亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1595亿元。
3、基差：TS主力基差为-0.2640，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.1015，现券现券贴水期货，偏空。T主力基差0.1887，现券升水期货，偏多。TL主力基差为0.1990，现券升水期货，偏多。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。
5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向下，中性；TF主力在20日线上方运行， 20日线向下，中性；T主力与在20日线上方运行， 20日线向下，中性。
6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。
7、预期：LPR连续5个月维持不变，央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，2月受春节错月等因素影响CPI同比由涨转降，社融强信贷弱现象持续降；央行MLF缩量平价续做。近期权益市场高位回落，股债跷跷板推升债市，由于央行政策态度谨慎以及后续财政政策仍存不确定性，债市波动性或加剧。

//  新能源 //

工业硅：
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.9万吨，环比有所增加5.33%。需求端来看，上周工业硅需求为8万吨，环比增长9.59%.需求有所抬升.多晶硅库存为25.3万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为67200吨，处于高位，有机硅生产利润为1470元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为69.57%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.6万吨，处于高位，进口亏损为521元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为508.78元/吨，再生铝开工率为56.5%，环比持平，处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2564元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏多。
2、基差:03月26日，华东不通氧现货价10250元/吨，05合约基差为470元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为59.1万吨，环比减少0.50%,样本企业库存为272750吨，环比减少0.83%,主要港口库存为13.5万吨，环比减少2.87%。偏空。
4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:供给端排产有所增加，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。工业硅2505合约日内在9710-9850区间震荡。
 
碳酸锂：
1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为17946吨，环比减少2.46%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为101070吨，环比增加2.44%,上周三元材料样本企业库存为13674吨，环比增加3.42%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为75178元/吨，日环比减少0.20%,生产所得为-2109元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为79804元/吨，日环比减少0.28%,生产所得为-8562元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31649元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。
2、基差:03月26日，电池级碳酸锂现货价为74100元/吨，05合约基差为-380元/吨，现货贴水期货。中性。
3、库存:冶炼厂库存为49697吨，环比增加4.14%,高于历史同期平均水平；下游库存为36811吨，环比增加6.17%,高于历史同期平均水平；其他库存为39891吨，环比减少3.27%,高于历史同期平均水平；总体库存为126399吨，环比增加2.24%,高于历史同期平均水平。偏空。
4、盘面:盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:供给端，2025年2月碳酸锂产量为64050实物吨，预测下月产量为80545实物吨，环比增加25.75%,2025年2月碳酸锂进口量为12328实物吨，预测下月进口量为22000实物吨，环比增加78.46%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强，碳酸锂2505合约日内在74020-74940区间震荡。