//  黑色  //

锰硅2505：
1.基本面：原料端，上周锰矿市场报价稍显混乱，部分矿商报价较为坚挺，低价出货意愿偏弱，下游合金厂多进行压价采买，实际成交跟进缓慢。供应端，硅锰厂多维持封盘不报，部分持货商报价小幅下调。需求端，下游钢厂采购谨慎，对硅锰采买积极性偏弱；中性。
2.基差：现货价5900元/吨，05合约基差-206元/吨，现货贴水期货。偏空。
3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存116500吨；全国50家钢厂库存平均可用天数16.27天。偏多。
4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
6.预期：预计本周锰硅价格偏弱运行；SM2505：6000-6200区间操作。
 
不锈钢：
1、基本面：现货不锈钢价格略降，短期镍矿价格偏强运行，印尼矿近期短缺，镍铁价格上升，成本线继续坚挺且有继续上移，不锈钢库存略升，表明供需仍偏弱，交易所仓单大幅增加，已创历史新高。中性
2、基差：不锈钢平均价格14212.5，基差782.5，偏多
3、库存：期货仓单：198871，-3015，偏空
4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多
5、结论：不锈钢2505：5日到20日均线震荡运行。
 
焦煤：
1、基本面：煤矿方面生产较为稳定，近期下游及中间商对原料采购情绪稍有好转，询价行为稍有增多，但对高价资源接受程度仍旧一般，部分降幅不到位的矿点库存累积仍较为明显，目前产地报价仍有继续调整现象；偏空
2、基差：现货市场价1080，基差49；现货升水期货；偏多
3、库存：钢厂库存768.8万吨，港口库存416.1万吨，独立焦企库存768.8万吨，总样本库存1855.5万吨，较上周减少5.9万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空
6、预期：焦煤价格持续调整，部分焦企考虑现阶段厂内原料煤库存已降至低位，对一些跌幅较大的性价比较好的煤种开始适量采购，但仍以少量补库为主。加之终端市场成交较为一般，部分仍有控制到货情况，对原料采购依旧相对谨慎，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2505：1000-1050区间操作。
 
焦炭：
1、基本面：当前焦企开工多保持正常水平，焦炭产量相对稳定，近日钢材价格有所回落，但在铁水产量回升下，钢厂对焦炭有一定需求，焦企出货相对顺畅，厂内库存压力有所缓解；偏空
2、基差：现货市场价1490，基差-70；现货贴水期货；偏空
3、库存：钢厂库存681万吨，港口库存190.2万吨，独立焦企库存97.2万吨，总样本库存968.4万吨，较上周减少6.8万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空
6、预期：随着钢材价格走弱，市场情绪有所转弱，加之下游钢厂焦炭库存多处于合理水平，部分钢厂对原料压价意愿仍存。但考虑到近期焦煤价格跌幅放缓，焦炭成本支撑下，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2505：1530-1580区间操作。
 
螺纹：
1、基本面：供需双弱局面延续，需求季节性回升，库存低位小幅增加，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空
2、基差：螺纹现货价3220，基差44；偏多
3、库存：全国35个主要城市库存628吨，环比增加，同比减少；偏多。
4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空
5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空
6、预期：两会未有强力刺激政策出台，后市需求或降温，逢高抛空对待。
 
热卷：
1、基本面：热卷开始呈现供需双弱，库存开始减少，需求还是好于去年同期以及历史平均水平；中性
2、基差：热卷现货价3360，基差3；中性
3、库存：全国33个主要城市库存331.9万吨，环比减少，同比减少；偏空
4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空
5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空
6、预期：市场供需双弱，两会未有强力刺激政策出台，逢高抛空对待。
 
铁矿石：
1、基本面：钢厂铁水产量继续回升，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存减少，市场传言将出台粗钢压减政策；中性
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价853，基差91；日照港巴粗现货折合盘面价834，基差72，现货升水期货；偏多
3、库存：港口库存14895.85万吨，环比减少，同比增加；中性。
4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空
5、主力持仓：铁矿主力持仓空增；偏空
6、预期：钢材减产信息打压市场，需求目前良好，预期回落，震荡偏空思路。
 
玻璃：
1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修放缓，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工订单数量不足，需求疲弱、按需采购，厂库持续回升；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1140元/吨，FG2505收盘价为1173元/吨，基差为-33元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国浮法玻璃企业库存6946.00万重量箱，较前一周减少1.13%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：玻璃需求疲弱、库存持续累积，短期预计震荡运行为主。FG2505：日内1130-1180区间操作

//  能化  //

甲醇2505：
1、基本面：从基本面看，供应端虽内地上游库压不大，且3月份低进口现实致沿海持续去库逻辑仍存，叠加春检仍在持续，总体销售端压力暂不大。然近期下游利润不同程度挤压，叠加传统需求仍一般，烯烃外采举措暂缓等影响，市场追涨持续谨慎。总体看，预计短期市场趋于窄幅整理表现，关注运费上移对中上游阶段挤压、伊朗供应回归节奏等影响；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2690元/吨，05合约基差131，现货升水期货；偏多
3、库存：截至2025年3月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为68.97万吨，较上周期降7.88万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源降3.86万吨至43.81万吨；偏空
4、盘面：20日线走平，价格在均线下方；中性
5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多
6、预期：预计本周甲醇价格震荡为主。MA2505：2520-2570区间操作。
 
沥青：
1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年3月份国内沥青总计划排产量为238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2%，同比增加0.8万吨，增幅0.3%。本周国内石油沥青样本产能利用率为35.1325%，环比减少1.50个百分点，全国样本企业出货22.93万吨，环比增加25.99%,样本企业产量为46.8万吨，环比减少4.09%,样本企业装置检修量预估为80.8万吨，环比增加4.39%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为27.2%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为8.3%，环比减少0.28个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为3.0322%，环比增加1.10个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为15%，环比增加1.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为34%，环比持平。低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-633.55元/吨，环比增加2.80%，周度山东地炼延迟焦化利润为907.8643元/吨，环比增加9.42%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。
2、基差:03月20日，山东现货价3585元/吨，06合约基差为58元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为123.3万吨，环比增加8.16%，厂内库存为92.6万吨，环比增加0.11%，港口稀释沥青库存为库存为15万吨，环比减少16.66%。社会库存持续累库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。偏多。
4、盘面:MA20向下，06合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多。
6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506合约日内在3497-3557区间震荡。
 
PVC：
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年2月PVC产量为187.6687万吨，环比减少10.47%；本周样本企业产能利用率为80.5%，环比增加0.00个百分点；电石法企业产量35.0118万吨，环比增加0.41%,乙烯法企业产量11.799万吨，环比减少1.25%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为47.17%，环比增加.719个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为40.5%，环比增加.649个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为46.56%，环比减少0.32个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.56%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为79.02%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-694元/吨，亏损环比增加31.60%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-587元/吨，亏损环比减少0.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2515.15元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压。偏空。
2、基差:03月20日，华东SG-5价为4905元/吨，05合约基差为-125元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:厂内库存为44.468万吨，环比减少4.98%，电石法厂库为34.048万吨，环比减少5.16%，乙烯法厂库为10.42万吨，环比减少4.40%，社会库存为49.74万吨，环比减少0.02%，生产企业在库库存天数为7.4天，环比减少5.00%。偏空。
4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2505合约日内在5002-5058区间操作。
 
天胶：
1、基本面：供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率回升 中性
2、基差：现货16450，基差-645 偏空
3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比减少 中性
4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空
5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多
6、预期：市场回落，偏空操作
 
塑料
1.基本面：2月官方PMI50.2%，上升1.1%，财新PMI50.8%，上升0.7%，均回到扩张区间。25年前两月出口总额同比增长2.3%，为历年新高。宏观方面，原油震荡，成本支撑减弱，美方关税政策增加出口压力，国内方面3月两会支持以旧换新等手段促进国内消费。3月新产能投放仍较为集中，产业链库存中性，需求端方面，棚膜需求回落，地膜有好转预期，其余需求偏稳。当前LL交割品现货价7950（-40），基本面整体偏空
2.基差：LLDPE 2505合约基差281，升贴水比例3.7%，偏多；
3.库存：PE综合库存60.6万吨（+0.4），中性；
4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多； 
6.预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，原油震荡，成本支撑减弱，新产能投放集中，预计PE今日走势震荡偏弱，L2505：日内7590-7720区间操作
 
纯碱：
1、基本面：纯碱开工率下滑，供给高位持续下降；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，但终端需求一般，纯碱厂库处于历史高位；偏空
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1399元/吨，SA2505收盘价为1431元/吨，基差为-32元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存168.78万吨，较前一周减少2.73%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：纯碱库存高位，基本面依旧偏弱，短期预计震荡偏空运行为主。SA2505：日内1390-1440区间操作。

PTA：
1、基本面：昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，现货基差松动，贸易商商谈为主。个别主流供应商报盘。3月货主流在05贴水10附近成交，价格商谈区间在4800~4860附近。本周仓单在05贴水20附近。4月中上在05平水成交。今日主流现货基差在05-10。中性
2、基差：现货4850，05合约基差-31，盘面升水 中性
3、库存：PTA工厂库存4.84天，环比减少0.18天 偏多
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：净空 空减 偏空
6、预期：受OPEC+官宣4月增产消息影响，隔夜原油盘中下挫，PTA期货盘面日内大幅下跌，聚酯工厂逢低补货，现货基差继续走强，PTA价格预计短期内跟随成本端偏弱震荡，关注PTA检修落地情况及原油市场变动。

 
PP
1.基本面：2月官方PMI50.2%，上升1.1%，财新PMI50.8%，上升0.7%，均回到扩张区间。25年前两月出口总额同比增长2.3%，为历年新高。宏观方面，原油震荡，成本支撑减弱，美方关税政策增加出口压力，国内方面3月两会支持以旧换新等手段促进国内消费。供应端本周有浙江石化等4套装置重启，上海石化等2套装置计划检修，预计供应有所减少，产业链库存中性，需求端方面，下游需求一般，采购谨慎。当前PP交割品现货价7380（+0），基本面整体偏空；
2.基差： PP 2505合约基差126，升贴水比例1.7%，偏多；
3.库存：PP综合库存69.6万吨（-1.2），中性；
4.盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  
6.预期：PP主力合约盘面震荡，原油震荡，成本支撑减弱，库存中性，预计PP今日走势震荡，PP2505：日内7200-7320区间操作
 
MEG：
1、基本面：周四，乙二醇价格重心低位整理，基差小幅走强。古雷石化如期恢复重启，内蒙古兖矿昨日起停车检修，近期乙二醇负荷依旧运行在73%附近。国内乙二醇供应依旧表现宽裕，日内乙二醇低位整理为主，现货基差略有走强。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，近期船货商谈在523-526美元/吨附近，日内3月下船货526美元/吨附近成交，个别供应商参与补货。日内存台湾招标货成交，货量为5000吨。中性
2、基差：现货4445，05合约基差36，盘面贴水 中性
3、库存：华东地区合计库存68.32万吨，环比增加5万吨 偏空
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：主力净空 空减 偏空
6、预期：乙二醇基本面表现一般，三月呈现宽松平衡为主，近洋货源供应略超预期，短期现货端口依旧表现宽裕，预计现货基差仍将偏弱运行。四月起随着装置检修落实，乙二醇可实现去库但整体幅度表现一般，基本面驱动不强。另外周内乙二醇价格重心回落至低位，加工空间有所压缩，低位吸引买盘跟进，预计短期乙二醇宽幅调整为主，后续关注需求环节变化以及产销跟进情况。

 
尿素
1.基本面：近期尿素盘面反弹，短期走强。供应方面，日产及开工率来到新高，库存高位有所去库。需求端，工业需求中复合肥开工率季节性转好，三聚氰胺开工中性，农业需求短期回落，整体需求一般。近期价格波动过程中，建议关注价格低位机会，交割品现货1850（+20），基本面整体中性；
2.基差： UR2505合约基差0，升贴水比例0.0%，中性；
3.库存：UR综合库存132.4万吨（-2.6），偏空；
4.盘面： UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；
5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空；  6.预期：尿素主力合约盘面短期走强，日产高位，库存高位去库，需求一般，预计UR今日走势震荡偏强，UR2505：日内1820-1870区间操作。

//  农产品 //

豆油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：豆油现货8422，基差378，现货升水期货。偏多
3.库存：2月21日豆油商业库存92万吨，前90万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多
5.主力持仓：豆油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2505：7900-8300附近区间操作
 
棕榈油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：棕榈油现货9860，基差708，现货升水期货。偏多
3.库存：2月21日棕榈油港口库存43万吨，前值44万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。偏多
4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多
5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油Y2505：8900-9300附近区间操作
 
菜籽油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：菜籽油现货9201，基差51，现货升水期货。偏多
3.库存：2月21日菜籽油商业库存52万吨，前值50万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多
5.主力持仓：菜籽油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2505：9000-9400附近区间操作
 
棉花：
1、基本面：USDA:3月报调整不大，偏中性。ICAC:3月报预测环比上月增加产量，消费略增，期末库存略增，略偏空。美再加10%关税，近期总共加20%关税；我国加进口美棉15%关税。2025年全国植棉意向面积增长0.8%。海关：1-2月纺织品服装出口同比下降4.5%。1-2月份我国棉花进口15万吨，同比减少56.8%；棉纱进口21万吨，同比减少12.3%。农村部3月24/25年度：产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨。偏空。
2、基差：现货3128b全国均价14891，基差1201（05合约），升水期货；偏多。
3、库存：中国农业部24/25年度3月预计期末库存831万吨；偏空。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近，中性。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。
6：预期：当前正值棉花传统的销售旺季“金三银四”时期，市场表现整体呈现出较为冷清的态势。美国大幅上调关税，外贸出口行业产生了显著的负面影响，棉花消费出口有所下滑。棉花主力05合约存在成本支撑，价格大幅下跌空间有限。但与此同时，市场缺乏足够的上涨动力，反弹力量较为薄弱。预计该合约价格将在13500-13800的价格区间内进行震荡整理。

 
白糖：
1、基本面：ISO:24/25年度糖缺口488.1万吨，之前预估缺口251.3万吨。Green Pool：预计25/26年度全球糖市过剩270万吨，前一年度预计为短缺370万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。2025年1月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖749.28万吨；全国累计销糖373.5万吨；销糖率49.85%（去年同期53.13%）。2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。中性。
2、基差：柳州现货6240，基差135（05合约），升水期货；偏多。
3、库存：截至1月底24/25榨季工业库存375.78万吨；偏多。
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
6、预期：主产国巴西和印度天气干旱，可能导致糖产量下降，ICE原糖触底反弹，冲击20美分/磅关口。前几个月国内食糖及糖浆等进口量大幅减少，叠加国内正值端午消费旺季，市场销售态势良好。郑糖主力05震荡上行，创出短期新高。考虑到05临近交割，后续可开始关注09合约，维持震荡偏多思路。
 
豆粕：
1.基本面：美豆震荡收涨，油脂反弹带动和技术性震荡整理，美豆短期千点关口附件震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆带动和短期技术性震荡整理，进口巴西大豆4月开始集中到港预期压制盘面。豆粕春节后短期供需两淡，加上美豆走势带动，整体维持震荡偏强格局。偏多
2.基差：现货3230（华东），基差375，升水期货。偏多
3.库存：油厂豆粕库存68.3万吨，上周59.29万吨，环比增加15.2%，去年同期53.52万吨，同比增加27.62%。偏空
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空
6.预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。
豆粕M2505：日内2860至2920区间操作。
菜粕：
1.基本面：菜粕震荡回落，4月进口油菜籽增多压制盘面和短技术性震荡整理，菜粕需求尚未释放油厂开机有所减少，菜粕库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期尚处淡季，进口油菜籽到港量不高油厂库存无压力，盘面短期震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。偏多
2.基差：现货2600，基差3，升水期货。中性
3.库存：菜粕库存3.25万吨，上周3.7万吨，周环比减少12.16%，去年同期3.4万吨，同比减少4.41%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性
5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多
6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，但菜粕供需基本面短期利空价格维持震荡偏强格局。
菜粕RM2505：日内2590至2650区间操作。
大豆
1.基本面：美豆震荡收涨，油脂反弹带动和技术性震荡整理，美豆短期千点关口附件震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡回落，中美关税战落地和技术性震荡整理，加上国产大豆性价比优势支撑底部，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。偏多。
2.基差：现货4000，基差146，升水期货。偏多
3.库存:油厂大豆库存316.8万吨，上周370.1万吨，环比减少14.4%，去年同期349.24万吨，同比减少9.29%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空
6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
豆一A2505：日内3840至3940区间操作。
 
生猪：
1. 基本面：供应方面，春节后生猪供给量有所减少，出栏积极性减弱生猪价格小幅波动，预计本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观和加上春节后需求转淡，居民整体消费意愿热情有下降预期，压制短期鲜猪肉消费，但近期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价维持震荡偏强格局，周度价格重心小幅波动。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况；偏多。
2. 基差：现货全国均价14700元/吨，2505合约基差1185元/吨，现货升水期货。偏多。
3. 库存：截至12月31日，生猪存栏量42743万头，环比减少0.6%，同比减少1.6%；截至2024年11月底，能繁母猪存栏为4080万头，环比增加0.2%，同比减少1.9%。偏多。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5. 主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
6. 预期：春节后生猪供需两淡，预计本周猪价震荡偏强运行；生猪LH2505：日内13400至13800区间操作。

//  有色  //

镍：
1、基本面：外盘下探之后反弹，价格暂在20均线有支撑。现货方面下游还有一定库存，采购意愿弱，贸易商降升水促成交，但效果平平。印尼矿端消息频发，对矿需求强劲，镍铁价格继续上升，成本端坚挺，不锈钢库存略涨，说明目前供需面还是偏弱，交易所仓单在大幅增加，已接近历史最高位，钢企冲高套保需求会提升。新能源方面，2月汽车产销数据不错。从中长线来看，过剩格局不变，后期仍有承压压力。偏空
2、基差：现货129400，基差-270，中性
3、库存：LME库存200436，-894，上交所仓单28522，+525，偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多
5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空
6、结论：沪镍2505：13万上下震荡运行。
 
铜:
1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；中性。
2、基差：现货81495，基差-175，贴水期货；中性。
3、库存：3月20日铜库存减1900至223275吨，上期所铜库存较上周减11904吨至255472吨；偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。
5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。
6、预期：美联储降息放缓，库存偏高压制铜价，贸易关税冲击供应担忧，铜价短期走强，谨防追高，沪铜2505：日内80000~82000区间操作。
 
铝:
1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪好转；中性。
2、基差：现货20810，基差-85，贴水期货，中性。
3、库存：上期所铝库存较上周减6721吨至218081吨；中性。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。
5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美联储降息放缓，铝价维持震荡运行，沪铝2505：日内20600~20900区间操作。
 
沪锌:
1、基本面：据外电1月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年11月，全球锌板产量为117.45万吨，消费量为129.92万吨，供应短缺12.47万吨。2024年1-11月，全球锌板产量为1274.35万吨，消费量为1300.18万吨，供应短缺25.83万吨；偏多。
2、基差：现货23780，基差-75；中性。
3、库存：3月20日LME锌库存较上日减少925吨至155225吨，3月20日上期所锌库存仓单较上日减少900吨至19495吨；偏多。
4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。
5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。
6、预期：LME库存仓单缓慢减少；上期所仓单缓慢下降；沪锌ZN2505：震荡盘整。

黄金
1、基本面：英国央行会议偏鹰，美股反弹，金价继续创新高；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌4.8个基点报4.237%；美元指数涨0.34%报103.82，离岸人民币大幅贬值报7.2517；COMEX黄金期货涨0.38%报3052.8美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货708.5，现货708.94，基差+0.44，现货升水期货；中性
3、库存：黄金期货仓单15075千克，增加3千克；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注美联储官员讲话、日本2月CPI、韩国3月出口。英国央行会议偏鹰，英国降息预期降温，美联储会议后美股反弹，美元反弹，人民币贬值，沪金走高。另外地缘政治担忧，官方黄金购买继续增加，黄金需求依旧强劲。沪金溢价扩大至-0.5元/克左右。全球局势动荡，美国经济担忧升温，金价仍有支撑，但银价回落，虽对金价影响有限，但整体情绪受限，注意高位风险。沪金2504：707-712区间操作。

白银
1、基本面：英国央行会议偏鹰，美股反弹，银价回落；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌4.8个基点报4.237%；美元指数涨0.34%报103.82，离岸人民币大幅贬值报7.2517；COMEX白银期货跌0.26%报34.115美元/盎司；中性
2、基差：白银期货8356，现货8332，基差-24，现货贴水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单1195725千克，日环比增加14211千克；偏多
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：英国央行会议偏鹰，英国降息预期降温，美联储会议后美股反弹，美元反弹，人民币贬值，但银价走弱。沪银溢价收敛至485元/千克左右。经济衰退预期升温后，银价依旧跟随金价为主。但宏观环境对金价的支撑更为强劲，银价高位震荡。沪银2506：8240-8400区间操作。

//  金融期货  //

期指
1、基本面：权重股业绩披露后下跌，港股和权重指数跌幅居前，小微盘指数相对强势，市场连续4天缩量调整，热点有所减少，；中性
2、资金：融资余额19378亿元，增加82亿元；偏多
3、基差：IH2504升水4.21点，IF2504贴水1.39点，中性
IC2504贴水53.89点，IM2504贴水82.66点，偏空
4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、IF、IH在20日均线上方，偏多
5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多
6、预期：美联储鸽派发言，政策利好落地上周五指数放量突破后，市场高位缩量震荡调整，整体指数仍处于多头局面，不过日内追高需谨慎。

 
期债
1、基本面：银行间主要利率债收益率普遍大幅下行3-5bp；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨1.14%；银行“二永债”收益率大幅下行；银行间资金面有所缓解，存款类机构隔夜回购加权利率基本持稳，七天期回购利率则下行较多。
2、资金面：3月20日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2685亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日359亿元逆回购到期，单日净投放2326亿元，为连续三日净投放。。
3、基差：TS主力基差为0.0476，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1007，现券升水期货，偏多。T主力基差0.1557，现券升水期货，偏多。 TL主力基差为0.3816，现券升水期货，偏多。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。
5、盘面：TS主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空； T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。
6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。
7、预期：LPR连续5个月维持不变，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，2月受春节错月等因素影响CPI同比由涨转降，社融强信贷弱现象持续降；央行MLF缩量平价续做。近期市场对政策的预期发生变化，去年12月的宽松抢跑行情出现回调，由于央行政策态度谨慎以及后续财政政策仍存不确定性，债市波动性或加剧。

//  新能源 //

碳酸锂：
1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为17946吨，环比减少2.46%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为98660吨，环比增加1.88%,上周三元材料样本企业库存为13222吨，环比增加6.40%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为75821元/吨，日环比减少0.28%,生产所得为-2405元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为83386元/吨，日环比持平，生产所得为-11801元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31649元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。
2、基差:03月20日，电池级碳酸锂现货价为74450元/吨，05合约基差为1190元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:冶炼厂库存为49697吨，环比增加4.14%,高于历史同期平均水平；下游库存为36811吨，环比增加6.17%,高于历史同期平均水平；其他库存为39891吨，环比减少3.27%,高于历史同期平均水平；总体库存为126399吨，环比增加2.24%,高于历史同期平均水平。偏空。
4、盘面:盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:供给端，2025年2月碳酸锂产量为64050实物吨，预测下月产量为80545实物吨，环比增加25.75%,2025年2月碳酸锂进口量为21000实物吨，预测下月进口量为22000实物吨，环比增加4.76%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强，碳酸锂2505合约日内在72820-73700区间震荡。

 
工业硅：
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.5万吨，环比有所增加2.74%。需求端来看，上周工业硅需求为7.3万吨，环比减少10.97%.需求持续低迷.多晶硅库存为26.7万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为67200吨，处于高位，有机硅生产利润为970元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为67.45%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.55万吨，处于低位，进口亏损为441元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为526.19元/吨，再生铝开工率为56.5%，环比持平，处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2488元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏空。
2、基差:03月20日，华东不通氧现货价10350元/吨，05合约基差为610元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为59.4万吨，环比减少0.83%,样本企业库存为275050吨，环比减少4.97%,主要港口库存为13.9万吨，环比减少1.41%。偏空。
4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:供给端排产有所增加，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。工业硅2505合约日内在9675-9805区间震荡。