//  黑色  //

焦煤：
1、基本面：矿方多保持正常生产，焦煤延续供需宽松格局。产地煤矿整体签单一般，部分报价继续承压下调50元/吨左右，部分低价煤矿成交有所转好，但仍以刚需小单采购为主，投机需求暂多未进场，部分成交乏力煤种价格，仍在向下探底；偏空
2、基差：现货市场价1080，基差-13；现货贴水期货；偏空
3、库存：钢厂库存804.7万吨，港口库存451.3万吨，独立焦企库存810.3万吨，总样本库存2066.3万吨，较上周减少90.6万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空
6、预期：终端成材成交虽有所改善，但价格震荡，加之钢厂库存水平不低，铁水产量回升缓慢，需求偏弱下，市场观望情绪浓厚，对原料煤多以按需采购为主，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2505：1080-1130区间操作。
 
焦炭：
1、基本面：当前焦企生产积极性一般，多数维持前期生产状态，产地部分焦企在利润亏损及库存压力下有一定减产行为。近期部分贸易商采购增加，焦炭库存有所下降，但整体去库速度相对较慢，焦炭供应仍处过剩局面；偏空
2、基差：现货市场价1580，基差-104；现货贴水期货；偏空
3、库存：钢厂库存691万吨，港口库存177.2万吨，独立焦企库存98.4万吨，总样本库存966.6万吨，较上周减少3.5万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空
6、预期：终端需求尚未完全启动，焦炭刚需依旧承压，钢厂对焦炭采购偏谨慎，部分钢厂对焦价仍有打压意愿。但随着两会到来，政策炒作预期升温，对钢价影响较大，钢厂提降暂持观望态度，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2505：1650-1700区间操作。
 
不锈钢：
1、基本面：现货不锈钢价格略升，短期镍矿价格偏强运行，印尼矿近期短缺，镍铁价格稳中有升，成本线继续坚挺且有小幅上移，不锈钢库存上升，供强需弱。中性
2、基差：不锈钢平均价格13750，基差520，偏多
3、库存：期货仓单：106502，+8227，偏空
4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多
5、结论：不锈钢2505：20均线上下震荡运行。
 
螺纹：
1、基本面：供需双弱局面延续，需求季节性回升，库存低位小幅增加，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空
2、基差：螺纹现货价3330，基差2；中性
3、库存：全国35个主要城市库存629.17吨，环比增加，同比减少；偏多。
4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性
5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空
6、预期：行业需求恢复速度加速，市场等待政策明朗，震荡观点对待。
 
热卷：
1、基本面：热卷产量有所增加同时需求反弹至高于同期水平，库存稍有增加但压力不大总体接近同期均值水平，四季度制造业有所回暖；中性
2、基差：热卷现货价3420，基差-5；中性
3、库存：全国33个主要城市库存343.96万吨，环比增加，同比增加；偏空
4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空
5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空
6、预期：行业需求恢复速度加速，市场等待政策明朗，震荡观点对待。
 
铁矿石：
1、基本面：钢厂铁水产量继续回升，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存维持高位，市场传言即将出台粗钢压减政策；偏空
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价892，基差92；日照港巴粗现货折合盘面价867，基差68，现货升水期货；偏多
3、库存：港口库存15756.4万吨，环比减少，同比增加；偏空。
4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空
5、主力持仓：铁矿主力持仓多翻空；偏空
6、预期：传言打压市场，短期偏空思路。
 
锰硅2505：
1.基本面：原料端，部分矿商报价仍较为坚挺，但合金厂对高价锰矿接受度较低，锰矿价格上行承压，锰矿市场持续偏弱震荡。供应端，硅锰厂产量波动不大，受生产压力影响，部分停产硅锰厂暂无复产计划。目前硅锰厂主动报价意愿偏弱。需求端，下游钢厂对硅锰采购积极性偏弱，多等待新一轮钢招进场，各方多持观望态度；中性。
2.基差：现货价6100元/吨，05合约基差-232元/吨，现货贴水期货。偏空。
3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存150500吨；全国50家钢厂库存平均可用天数16.98天。偏多。
4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。
6.预期：预计本周锰硅价格偏弱运行；SM2505：6300-6400区间操作。
 
玻璃：
1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修放缓，开工率、产量下降至历史同期低位；下游需求疲弱，地产、深加工企业复工复产不及预期，厂库大幅回升；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1164元/吨，FG2505收盘价为1248元/吨，基差为-84元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国浮法玻璃企业库存6713.50万重量箱，较前一周增加2.40%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：玻璃需求疲弱、库存大幅累积，短期预计震荡偏空运行为主。FG2505：日内1200-1250区间操作

//  能化  //

沥青：
1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年3月份国内沥青总计划排产量为238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2%，同比增加0.8万吨，增幅0.3%。本周国内石油沥青样本产能利用率为30.072%，环比增加2.074个百分点，全国样本企业出货24.54万吨，环比增加4.34%,样本企业产量为49.3万吨，环比增加7.41%,样本企业装置检修量预估为81.5万吨，环比减少4.45%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为28.5%，环比增加0.08个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为24.8%，环比持平，高于历史平均水平；改性沥青开工率为0.7638%，环比增加0.17个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为10%，环比增加4.50个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为32%，环比增加3.25个百分点，高于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-550.48元/吨，环比增加16.40%，周度山东地炼延迟焦化利润为833.4343元/吨，环比增加0.35%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。
2、基差:02月28日，山东现货价3750元/吨，06合约基差为69元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为98.5万吨，环比增加8.36%，厂内库存为81.3万吨，环比增加1.25%，港口稀释沥青库存为库存为18万吨，环比减少10.00%。社会库存持续累库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。偏多。
4、盘面:MA20向下，06合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多。
6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506合约日内在3658-3720区间震荡。
 
PVC：
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年2月PVC产量为187.6687万吨，环比减少10.47%；本周样本企业产能利用率为78.65%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量35.144万吨，环比减少0.97%,乙烯法企业产量10.804万吨，环比减少4.25%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为42.46%，环比增加.76个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为37.1%，环比增加1.85个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为41.88%，环比增加.44个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70%，环比增加0个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为81.28%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求与历史平均水平接近。成本端来看，电石法利润为-455元/吨，亏损环比增加7.50%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-550元/吨，亏损环比增加9.30%，低于历史平均水平；双吨价差为2640.15元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。
2、基差:02月28日，华东SG-5价为5000元/吨，05合约基差为-180元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:厂内库存为46.9205万吨，环比减少0.17%，电石法厂库为37.1205万吨，环比减少0.17%，乙烯法厂库为9.8万吨，环比减少0.20%，社会库存为49.591万吨，环比减少0.67%，生产企业在库库存天数为7.8天，环比减少1.26%。偏空。
4、盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20下方。中性。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2505合约日内在5143-5217区间操作。
 
甲醇2505：
1、基本面：供应端看，随国内部分甲醇项目检修逐步展开，内盘开工稍有回落；而港口2-3月进口偏少，风险点在于伊朗甲醇项目回归节奏传导影响，关注烯烃恢复后的边际去库力度。需求看，内地宝丰（宁夏、内蒙古）、久泰等烯烃原料外采稳健支撑，上游产区整体销售压力不大；传统下游刚需、运费回落空间有限等，故总体看，预计本周市场表现相对偏强预期；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2615元/吨，05合约基差29，现货升水期货；偏多
3、库存：截至2025年2月27日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为86.39万吨，较上周期降3.52万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源增1.22万吨至50.93万吨；偏空
4、盘面：20日线向下，价格在均线上方；中性
5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多
6、预期：预计本周甲醇价格偏强为主。MA2505：2560-2600区间操作。
 
尿素
1.基本面：年初以来尿素盘面自低位反弹。供应方面，日产继续维持高水平，库存高位有所去库。需求端，整体边际需求有所好转，工业需求中复合肥开工率快速上升，农业需求逐渐回暖。目前主力合约是旺季合约，价格底部此前已形成，但近期价格冲高后成交转弱，交割品现货1840（+0），基本面整体中性；
2.基差：UR2505合约基差35，升贴水比例1.9%，偏多；
3.库存：UR综合库存140.8万吨（-12.7），偏空；
4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；
5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空； 
6.预期：尿素主力合约盘面震荡，日产高位，库存高位回落，需求边际回暖，预计UR今日走势震荡，UR2505：日内1780-1830区间操作
 
塑料
1.基本面：2月官方PMI50.2%，环比上升1.1%，12月出口总额同比增长10.7%，较11月的6.7%回升，塑料制品出口金额同比增长4.4%，延续增长。宏观方面，部分地缘冲突谈判有望开启，原油震荡回落，特朗普再度加征关税，国内关注3月重要会议内容。一季度新装置产能投放仍较为集中，产业链库存中性，需求端方面，下游开工有序恢复，农膜开工好转，地膜进入旺季，现货价格得到支撑。当前LL交割品现货价8140（-10），基本面整体中性
2.基差：LLDPE 2505合约基差227，升贴水比例2.9%，偏多；
3.库存：PE综合库存57.5万吨（-0），中性；
4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；
5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多； 
6.预期：塑料主力合约盘面震荡，原油继续震荡回落，库存中性，下游农膜需求好转，预计PE今日走势震荡，L2505：日内7820-7950区间操作
 
PP
1.基本面：2月官方PMI50.2%，环比上升1.1%，12月出口总额同比增长10.7%，较11月的6.7%回升，塑料制品出口金额同比增长4.4%，延续增长。宏观方面，部分地缘冲突谈判有望开启，原油震荡回落，特朗普再度加征关税，国内关注3月重要会议内容，煤价近期走弱，成本支撑减弱。供应端本周有四川石化等4套装置重启，暂无计划检修，预计供应有所增加，产业链库存中性，需求端方面，节后下游陆续恢复。当前PP交割品现货价7400（-0），基本面整体中性；
2.基差：PP 2505合约基差32，升贴水比例0.4%，中性；
3.库存：PP综合库存69.4万吨（+0），中性；
4.盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空； 
6.预期：PP主力合约盘面震荡，原油继续震荡回落，煤价近期走弱，库存中性，预计PP今日走势震荡，PP2505：日内7300-7410区间操作
 
天胶：
1、基本面：供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率有所下滑 中性
2、基差：现货17150，基差-560 偏空
3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比减少 中性
4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多
5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空
6、预期：市场回落，偏空操作
 
纯碱：
1、基本面：纯碱检修计划发酵，供给压力缓解预期抬头；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，但终端需求一般，纯碱厂库处于历史高位；中性
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1539元/吨，SA2505收盘价为1569元/吨，基差为-30元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存181.55万吨，较前一周减少2.18%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多
5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：纯碱检修预期发酵，短期预计震荡运行为主。SA2505：日内1500-1560区间操作。

PTA：
1、基本面：周五，下周主港主流在05贴水35~37附近成交，宁波货在05贴水40有成交，个别略低，价格商谈区间在4955~4985附近。3月中下在05贴水30有成交。今日主流现货基差在05-38。中性
2、基差：现货460，05合约基差-24，盘面升水 中性
3、库存：PTA工厂库存5.44天，环比减少0.38天 偏多
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：净空 空增 偏空
6、预期：总体预计1-2月PTA仍然以累库存为主，总计70~80万吨左右，但是3-4月将会去库存，总计45万吨左右。所以预计3-4月PTA有可能会有所好转，但是考虑到2024年12月到2月总计90多万吨的累库数量，以及目前期货交割库110多万吨的库存，预计后期PTA 的高度仍然承压。

 
MEG：
1、基本面：周五，乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般。日内现货主流商谈在05合约升水28-40元/吨附近，场内换手成交为主，基差略有回调。美金方面，乙二醇外盘重心波动有限，3月船货主流商谈在540-542美元/吨附近，成交僵持。内外盘成交商谈区间分别在4636-4668元/吨、美金商谈偏少。中性
2、基差：现货4650，05合约基差32，盘面贴水 中性
3、库存：华东地区合计库存71.29万吨，环比减少1.11万吨 偏多
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：主力净多 多增 偏多
6、预期：短期乙二醇依旧处于累库通道，货源相对宽裕，乙二醇高位表现受限。三月起装置检修将逐步落实，海外供应将陆续回归至偏低位，未来去库预期下使得乙二醇低位支撑偏强。预计乙二醇近期维持区间震荡走势为主，关注需求端的复苏进度。

//  农产品 //

白糖：
1、基本面：ISO:24/25年度糖缺口488.1万吨，之前预估缺口251.3万吨。Green Pool：预计25/26年度全球糖市过剩270万吨，前一年度预计为短缺370万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。2025年1月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖749.28万吨；全国累计销糖373.5万吨；销糖率49.85%（去年同期53.13%）。2024年12月中国进口食糖39万吨，同比减少11万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计19.05万吨，同比增加7.04万吨。中性。
2、基差：柳州现货6140，基差209（05合约），升水期货；偏多。
3、库存：截至1月底24/25榨季工业库存375.78万吨；偏多。
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方，中性。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
6、预期：外盘大幅下跌，带动郑糖回落调整，主力合约05继续受压6000关口，再度回到5800-6000震荡区间，盘中短期震荡偏弱。
 
棉花：
1、基本面：2025年全国植棉意向面积增长0.8%。USDA:2月报调增产量和库存，略偏空。ICAC:2月报预测环比上月增加产量，消费不变，期末库存略增，略偏空。美国对中国进口商品关税增加10%。海关：12月纺织品服装出口同比增长11.4%。12月份我国棉花进口14万吨，同比减少48.7%；棉纱进口15万吨，同比减少1.1%。农村部2月24/25年度：产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨。偏空。
2、基差：现货3128b全国均价14947，基差1377（05合约），升水期货；偏多。
3、库存：中国农业部24/25年度2月预计期末库存831万吨；偏空。
4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。
6：预期：受川普继续再加10%关税言论影响，棉花市场应声回落。美棉周五夜盘创出新低，国内棉花短期震荡回落。市场信心再度受到打击，短期关税政策不明朗，棉花盘中可能偏弱运行。
 
豆粕：
1.基本面：美豆震荡回落，中美关税战升级忧虑和巴西大豆收割推进打压盘面，美豆短期震荡偏弱等待中美关税战和南美大豆产区天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，中美关税战升级预期和技术性买盘支撑，但进口巴西大豆3月后增多预期压制盘面反弹高度。豆粕春节后短期供需两淡，加上美豆走势带动和中美关税战变数，整体进入震荡偏强格局。偏多
2.基差：现货3600（华东），基差668，升水期货。偏多
3.库存：油厂豆粕库存49.88万吨，上周43.39万吨，环比增加14.96%，去年同期55.56万吨，同比减少10.22%。偏多
4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空
6.预期：中美关税战预期和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。
豆粕M2505：日内2940至3000区间操作。
菜粕：
1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机年底减少菜粕库存高位回落和明年需求预期良好支撑盘面，但菜粕需求进入淡季压制盘面反弹高度。菜粕现货需求减少，国内油厂菜籽压榨量高位回落，盘面短期震荡偏强。偏多
2.基差：现货2570，基差4，升水期货。中性
3.库存：菜粕库存3.4万吨，上周3.55万吨，周环比减少4.23%，去年同期3.1万吨，同比增加8.82%。偏空
4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空
6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于高位和需求进入淡季影响震荡回落，但中国对加拿大油菜籽反倾销调查尚有变数，菜粕供需基本面短期利空价格回归区间震荡格局。
菜粕RM2505：日内2560至2620区间操作。
大豆
1.基本面：美豆震荡回落，中美关税战升级忧虑和巴西大豆收割推进打压盘面，美豆短期震荡偏弱等待中美关税战和南美大豆产区天气进一步指引。国内大豆震荡回升，中美关税战预期和技术性买盘支撑，加上国产大豆性价比优势支撑底部，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。偏多。
2.基差：现货4100，基差118，升水期货。偏多
3.库存:油厂大豆库存501.42万吨，上周546.85万吨，环比减少8.31%，去年同期555.74万吨，同比减少9.77%。偏多
4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空
6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
豆一A2505：日内4220至4320区间操作。
 
生猪：
1. 基本面：供应方面，春节后生猪供给量有所减少，出栏积极性减弱生猪价格小幅波动，预计本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观和加上春节后需求转淡，居民整体消费意愿热情有下降预期，压制短期鲜猪肉消费，但短期生猪供应也减少，价格仍旧偏弱。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价维持震荡偏弱格局，周度价格重心小幅波动。关注月初集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况；中性。
2. 基差：现货全国均价14460元/吨，2505合约基差1525元/吨，现货升水期货。偏多。
3. 库存：截至12月31日，生猪存栏量42743万头，环比减少0.6%，同比减少1.6%；截至2024年11月底，能繁母猪存栏为4080万头，环比增加0.2%，同比减少1.9%。偏多。
4. 盘面：2505合约期价在20日均线下方且方向向下。偏空
5. 主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
6. 预期：春节后生猪供需两淡，预计本周猪价震荡偏弱运行；生猪LH2505：日内12800至13200区间操作。

//  有色  //

镍：
1、基本面：上周镍价先抑后扬，现货市场在镍价下跌过程中，采购有所转好，一旦上涨则观望为主。矿端印尼短缺问题仍存，镍铁价格继续稳中有升，成本端有一定支撑，不锈钢库存再次上涨，供强需弱仍是不锈钢的基本情况。新能源方面，1月汽车产销数据不错，加上政策面可能会有以旧换新等政策，利多。中长线过剩格局不变。偏空
2、基差：现货127200，基差550，中性
3、库存：LME库存194964，+1182，上交所仓单27671，-160，偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多
5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多
6、结论：沪镍2505：120000-130000区间运行。
 
铜:
1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落；中性。
2、基差：现货76820，基差-20，贴水期货；中性。
3、库存：2月28日铜库存减1575至262075吨，上期所铜库存较上周增8246吨至268337吨；偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。
5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。
6、预期：美联储降息放缓，库存偏高压制铜价，宏观不确定增强，震荡调整为主，沪铜2504：日内76000~78000区间操作。
 
铝:
1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪好转；中性。
2、基差：现货20590，基差-50，贴水期货，中性。
3、库存：上期所铝库存较上周增1628吨至234631吨；中性。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。
5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美联储降息放缓，铝价维持震荡运行，沪铝2504：日内20400~20700区间操作。
 
沪锌:
1、基本面：外媒12月18日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示，2024年10月，全球锌板产量为117.45万吨，消费量为119.51万吨，供应短缺2.06万吨。1-10月，全球锌板产量为1156.9万吨，消费量为1156.22万吨，供应过剩0.68万吨。10月，全球锌矿产量为102.28万吨。
1-10月，全球锌矿产量为1049.98万吨；偏多。
2、基差：现货23450，基差+25；中性。
3、库存：2月28日LME锌库存较上日减少525吨至164425吨，2月28日上期所锌库存仓单较上日减少676吨至16951吨；偏多。
4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。
5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。
6、预期：LME库存仓单继续下降；上期所仓单缓慢下降；沪锌ZN2504：震荡走弱。

黄金
1、基本面：关税威胁再起但幅度或降，美乌面谈失败，金价继续大幅回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指多数收涨；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.6个基点报4.212%；美元指数涨0.26%报107.5644，离岸人民币大幅贬值报7.3020；COMEX黄金期货跌0.99%报2867.3美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货672.12，现货671.3，基差-0.89，现货贴水期货；中性
3、库存：黄金期货仓单15081千克，不变；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多
6、预期：今日关注中欧美2月PMI、欧元区2月CPI、美联储委员讲话。关税威胁再起但幅度或降，美国1月PCE温和上升，通胀担忧降温，美乌面谈失败，但战争结束计划或继续，市场开始担忧本周特朗普讲话，金价大幅回落。沪金溢价收敛维持至-0.8元/克左右。关税威胁担忧降温，俄乌停战预期仍存，前期情绪转变，本周关注特朗普讲话，金价震荡。沪金2504：660-676区间操作。

白银
1、基本面：关税威胁再起但幅度或降，美乌面谈失败，金价继续大幅回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指多数收涨；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.6个基点报4.212%；美元指数涨0.26%报107.5644，离岸人民币大幅贬值报7.3020；COMEX白银期货跌1.26%报31.705美元/盎司；中性
2、基差：白银期货7853，现货7854，基差+1，现货升水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单1277102千克，日环比减少16466千克；偏多
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：关税威胁再起但幅度或降，美国1月PCE温和上升，通胀担忧降温，美乌面谈失败，但战争结束计划或继续，市场开始担忧本周特朗普讲话，银价跟随金价回落，但跌幅收窄，或难以继续回落。沪银溢价扩大至550元/千克左右。贸易威胁升温但市场担忧降温，俄乌和谈预期仍存，本周关注特朗普讲话，银价整体偏弱。沪银2504：7750-7900区间操作。

//  金融期货  //

期指
1、基本面：周五受到关税等利空影响，国内市场低开低走，中小盘和科技板块跌幅居前，消费板块相对强势，市场热点减少；偏空
2、资金：融资余额19050亿元，减少19亿元；中性
3、基差：IH2503升水7.24点，IF2503升水9.48点，中性
IC2503贴水21.47点，IM2503贴水40.02点，偏空
4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IH在20日均线上方，偏多
IF、IC在20日均线下方，偏空
5、主力持仓：IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多
6、预期：目前来中小盘指数上方压制明显大跌后有望迎来反弹，短期来看权重指数回调空间有限，期指贴水有所减少，日内逢低可短线偏多思路。

 
期债
1、基本面：股市大幅调整叠加资金有所好转，现券期货震荡回暖。银行间主要利率债收益率普遍大幅下行；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.54%；月末最后一个交易日，银行间市场资金面均衡偏松，存款类机构主要回购加权利率均走低；同业存单收益率多数下行。
2、资金面：2月28日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2845亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1825亿元逆回购到期，因此单日净投放1020亿元，当周全口径净投放4331亿元，是春节后首次实现单周净投放。
3、基差：TS主力基差为-0.3769，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.1453，现券贴水期货，偏空。T主力基差0.1896，现券升水期货，偏多。TL主力基差为0.5082，现券升水期货，偏多。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。
5、盘面：TS主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。
6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。
7、预期：受春节因素影响，1月CPI涨幅扩大，制造业PMI呈现季节性回落，节日效应凸显 ；1月社融信贷迎来开门红，货币降息的紧迫性有所下降；央行MLF缩量平价续做。近期受资金面偏紧以及股债跷跷板影响期债有所回调，需关注权益市场下一步运行情况以及短期资金利率是否继续维持高位，国债期货回调后或积累反弹动能。

//  新能源 //

工业硅：
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.1万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为6.9万吨，环比增长11.29%.需求有所抬升.多晶硅库存为28万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为54100吨，处于高位，有机硅生产利润为870元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为69.36%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.36万吨，处于低位，进口亏损为212元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为501.85元/吨，再生铝开工率为56.3%，环比持平，处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2084元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏多。
2、基差:02月28日，华东不通氧现货价10600元/吨，05合约基差为245元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为60.9万吨，环比增加0.16%,样本企业库存为291030吨，环比增加1.13%,主要港口库存为15万吨，环比增加0.67%。偏空。
4、盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求持稳，成本支撑有所上升。工业硅2505合约日内在10265-10445区间震荡。
 
碳酸锂：
1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为18456吨，环比增长7.52%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为94720吨，环比增加1.98%,上周三元材料样本企业库存为12072吨，环比减少3.72%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为80015元/吨，日环比增长0.01%,生产所得为-3461元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为85827元/吨，日环比减少0.26%,生产所得为-11806元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31649元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。
2、基差:02月28日，电池级碳酸锂现货价为75350元/吨，05合约基差为150元/吨，现货升水期货。中性。
3、库存:冶炼厂库存为42801吨，环比增加9.45%,低于历史同期平均水平；下游库存为29754吨，环比减少3.75%,高于历史同期平均水平；其他库存为39991吨，环比增加1.73%,高于历史同期平均水平；总体库存为112546吨，环比增加2.94%,高于历史同期平均水平。偏空。
4、盘面:盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:供给端，2025年1月碳酸锂产量为62490实物吨，预测下月产量为63330实物吨，环比增加1.34%,2025年1月碳酸锂进口量为19000实物吨，预测下月进口量为21000实物吨，环比增加10.53%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比持平，低于历史同期平均水平，供需格局转向供给主导，碳酸锂2505合约日内在74700-75700区间震荡。