每周策略——工业硅多晶硅（6月23日）
发布时间：2025-06-24
工业硅基本面总结
1. 供需格局：宽松主导，矛盾未解
供应端：西南地区丰水期电价下调（云南、四川等）推动硅厂复产，叠加新疆等地大厂产能稳定释放，供应呈现边际增加态势。
需求端：多晶硅、有机硅和铝合金三大下游需求均表现疲软。多晶硅因光伏产业链价格低迷和库存积压，采购以刚需为主；有机硅虽开工率小幅回升，但终端建筑和电子领域需求未明显改善；铝合金需求季节性平稳，增量有限。
库存：社会库存仍处高位尽管近期仓单去化有所加速，但绝对库存压力仍压制价格反弹空间。
2. 成本：底部支撑脆弱，市场信心分化
成本端：西南丰水期电价下调（0.3-0.35元/度）及硅煤价格走弱，工业硅成本中枢下移至9000-10000元/吨，当前现货价格已跌破多数企业现金成本线，但供应刚性导致减产规模有限。
多晶硅基本面总结
1. 供需格局：供强需弱，库存高压
供应端：多晶硅产能持续扩张，但实际需求远远不足。西南地区丰水期临近，企业复产预期增强。
需求端：光伏抢装潮结束后，下游硅片、电池片排产下降，组件企业进入亏损状态，终端需求疲软。
库存：库存持续高位，且去化缓慢，现货市场消化为主，期货交割参与意愿低（如通威暂未计划通过期货去库）。
2. 成本：全行业亏损，成本支撑有限
硅烷法盈亏平衡附近，氯化法持续亏损。行业协会推动0.65元/w的成本下限能否有效仍待检验。
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