每周策略——镍（4月7日）
发布时间：2025-04-05
中美关税政策落地，周末外盘金属遭到抛售，LME镍大幅回落，跌破近期最低价。这种情绪上的做空，虽然沪镍很难躲避，但空间与幅度或许并不会像外盘这么大。从周五的无锡不锈钢电子盘可以看到，国内电子盘报价虽然也是跳空低开，低开低走，但并没有跌破前低，整体价格仍在成本线之上。而LME周五收盘价换算过来，早就跌破12万一线了。
从短期来看，矿和镍铁价格坚挺，使得整体成本线得到了支撑并且边际上移，显得强势，这是3月反弹的最主要的原因。2025年印尼计划将开采量从2.72亿吨降至1.5亿吨，降幅达45%。此举可能加剧原料短缺，影响镍铁及精炼镍产能释放。
从近期来看，矿端菲律宾供应已经慢慢恢复，苏里高地区成为主要出货地，但印尼短缺，升贴水上升，部分矿运往印尼，使国内镍矿的供应相对减少。同时矿山挺价，海运费上升，贸易商让利空间小，矿价向下基本没有什么空间。国内镍铁企业由于刚需，对于部分高价矿接受度也在提升。所以在供弱需强之下，矿价或继续保持强势运行。
镍铁的情况与矿端相似。首先，国内镍铁企业大部分已处于亏损，价格坚挺。其次，国内中高镍铁产量环比下降，进口也出现小幅回落，库存下降。供弱需强的结构之下，镍铁价格或也延续稳中有升。
从长线来看，不锈钢和新能源增速放缓，而中国和印尼的原生镍产量增速仍保持高速。虽然供需双增，但过剩的基本面情况并没有改变。这也奠定了镍价冲高乏力的基调。
综个所述，短期宏观影响主导，镍价或有一波承压，但国内下方成本线或是比较关键的支撑位。除此之外，可以期待二季度需求的恢复，以及国内是否会有相应的产业刺激政策。
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